传媒行业Q2前瞻：复苏延续，AI技术赋能

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 传媒 Q2 前瞻：复苏延续，AI 技术赋能 华泰研究 传媒 增持 (维持) 研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 周钊 SAC No. S0570517070006 SFC No. BQA910 zhouzhao@htsc.com +(86) 10 5679 3958 研究员 吴晓宇 SAC No. S0570522100002 wuxiaoyu@htsc.com +(86) 755 2399 3324 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 恺英网络 002517 CH 20.48 买入 三七互娱 002555 CH 42.28 买入 万达电影 002739 CH 17.60 买入 中国电影 600977 CH 18.36 买入 光线传媒 300251 CH 11.52 买入 三人行 605168 CH 215.67 买入 分众传媒 002027 CH 8.40 买入 凤凰传媒 601928 CH 16.56 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 7 月 20 日│中国内地 专题研究 23 中报前瞻：游戏/电影/营销行业回暖，图书零售市场同比降幅收窄 综合已披露业绩预告和我们的跟踪，分行业看：1）游戏：版号常态化支撑行业逐步复苏，23H1 国产版号数量总和超 22 年全年，AIGC 赋能行业；2）互联网：长视频内容驱动，短视频业绩恢复向上；3）电影院线：院线票房显著恢复，23H1 全国电影总票房同增 52.9%；4）营销：23 年 1-5 月广告花费同涨 3.9%，呈现复苏态势，快消行业仍为投放主力；5）出版：图书零售市场同比降幅继续收窄。推荐：恺英网络、三七互娱、万达电影、中国电影、光线传媒、三人行、分众传媒、凤凰传媒等。 游戏：版号常态化支撑行业逐步复苏，AIGC 赋能行业 根据国家新闻出版署，23H1 国产版号数量总和已超 22 年全年，其中 23 年4-6 月分别有 86、86、89 款游戏获批，保持稳定的发放节奏。据伽马数据，23 年 1/2/3/4 月中国移动游戏市场规模分别同比下降 20.78%/28.40%/ 5.89%/4.37%，降幅持续收窄，供给端向好有望继续支撑行业回归回暖。AI技术正快速迭代应用，有望全方位赋能游戏领域，提高游戏交互体验，并降低研发成本，23 年 6 月 30 日网易《逆水寒》手游上线已深度应用 AIGC 支持的智能 NPC 交互等功能， AIGC 游戏应用逐步落地。 互联网：长视频平台探索内容&商业模式多元化， AI 垂直应用持续推进 长、短视频由竞争走向合作，短视频对长视频平台用户影响基本缓释，综艺方面各长视频平台打造综艺“厂牌化”、垂类题材细分化、商业模式多元化。同时各平台多部剧集相继开播，开启暑期档预热；AI 在互联网各细分垂直领域应用持续推进。焦点科技旗下 B2B 电商服务平台中国制造网，研发的 AI智能助手麦可于 2023 年 4 月 25 日开始内测，已于 5 月 15 日推出正式版并面向中国制造网的收费会员开始销售。 电影院线：电影市场复苏显著，供需两端持续改善 23 年以来电影市场复苏显著，据国家电影局，23H1 全国电影总票房达 262.7亿元，同增 52.9%，已恢复至 2019 年的 84.4%；观影人次约 6.03 亿，同增 51.8%；平均票价约 43.3 元，同增 3.1%。需求端，线下消费复苏，观影需求回暖。供给端，影片数量、内容质量持续改善，春节档、五一档、端午档等重要档期实现票房口碑双丰收。进入暑期档，行业继续保持火热态势，据猫眼专业版暑期档至今（6 月 1 日至 7 月 18 日）已收获 91.86 亿票房，为历史同期最高，后续在众多优质待映电影加持下，我们认为 23 年暑期档票房有望创历史新高。 营销：广告市场逐步回暖，AI 赋能；出版：图书零售市场同比降幅收窄 据 CTR，23 年 1-5 月广告花费同涨 3.9%，行业逐渐回暖。同时随着 AI 技术深入发展，AI 有望在个性化素材生产、智能化广告投放等方面赋能营销模式创新，提升触达、转化效率，带动广告市场增长；据北京开卷，23H1 图书零售市场较 22 年同期下降了 2.41%，和 23Q1 相比降幅继续收窄。目前，线下线上渠道线下书店人流量回升、物流运力恢复、各电商平台促销活动频繁等因素影响边际改善明显，景气度有望逐渐回暖。 风险提示：AI 技术发展应用效果不及预期、内容质量不及预期风险等。 (19)0203958Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23(%)传媒沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 传媒 图表1： 传媒行业部分重点公司 23Q2 归母净利前瞻（亿元） 归母净利（人民币亿元） 行业 股票代码 股票简称 2023Q1 同比增速 2023Q2 预测区间 同比增速 2023H1 预测区间 同比增速 游戏 002517 CH 恺英网络 2.90 16.72% 3.22 3.60 -15.00% -5.00% 6.12 6.50 -2.45% 3.60% 603444 CH 吉比特 3.07 -12.33% 2.71 3.05 -20.00% -10.00% 5.77 6.11 -16.10% -11.18% 002624 CH 完美世界* 2.41 -71.28% 1.19 1.59 -60.07% -46.61% 3.60 4.00 -68.35% -64.83% 002555 CH 三七互娱 7.75 1.92% 7.00 7.90 -25.15% -15.53% 14.75 15.65 -13.01% -7.70% 300031 CH 宝通科技 0.83 21.04% 1.00 1.08 N/A N/A 1.83 1.91 261.00% 278.00% 300418 CH 昆仑万维 2.12 -43.33% 1.74 3.02 -35.37% 12.45% 3.86 5.15 -40.00% -20.00% 营销 605168 CH 三人行 1.41 134.71% 1.83 2.26 17.35% 45.05% 3.24 3.67 50.00% 70.00% 002027 CH 分众传媒* 9.41 1.34% 12.09 13.39 154.65% 182.04% 21.50 22.80 53.19% 62.46% 300058 CH 蓝色光标 1.36 14.38% 1.44 1.50 20% 25% 2.8 2.6 17.15% 19.67% 30