6月保费数据点评：寿险新单增长提速，财险整体改善

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 6 月保费数据点评：寿险新单增长提速，财险整体改善 [Table_Title2] 保险Ⅱ 行业评级: 推荐 [Table_Summary] ► 寿险：整体保费持续改善，新单保费增长再创新高。 从整体保费来看，2023H1 六家上市险企寿险累计保费收入同比增速从高到低分别为：太平寿险（+9.4%）、人保寿险（+9.4%）、平安寿险（+8.7%）、中国人寿（+6.9%）、新华保险（+5.1%）、太保寿险（+4.0%）。其中 6 月当月保费收入同比增速从高到低分别为：人保寿险（+84.0%）、太保寿险（+39.0%）、太平寿险（+37.3%）、新华保险（+24.2%）、平安寿险（+22.8%）、中国人寿（+18.3%）。从新业务来看，2023H1 平安寿险新单保费收入 955亿元，同比+25.5%，相比 2023Q1 增速（+9.0%）大幅提升，其中个人业务新单保费收入 843 亿元，同比+30.0%，团体业务新单 113 亿元，同比-0.4%。2023H1 太保寿险个人业务代理人渠道新单累计原保费收入 194亿元，同比+31.9%，相比 2023Q1 规模保费增速（-6.0%）显著改善。2023 年 6 月人保寿险长险首年保费收入 55亿元，同比+220%，较 5 月同比增速提升 130.6 个 pct，其中期交保费收入 46 亿元，同比+360.2%，且增速从2023 年年初以来持续提升（1 月-18.9%/2 月+63.4%/3 月+109.0%/4 月+136.6%/5 月+191.9%）。 ► 财险：整体保费稳定增长，各险企表现有所分化。 2023H1 五家上市险企财险累计保费收入合计 5908 亿元，同比+9.3%。其中 6 月单月保费收入 1142 亿元，同比+8.3%，增速相比 5 月增长 1.9 个 pct。各家险企的财险 6 月单月保费增速表现分化：众安在线+52.4%（5 月+55.8%）、太保财险+10.1%（5 月+11.5%）、人保财险+10.0%（5 月+3%）、平安财险+2.6%（5 月+4.6%）、太平财险-7.8%（5 月+14.2%）。分产品来看，车险方面，2023H1 平安车险累计保费收入 1013 亿元，同比+6.1%；太保车险累计保费收入 508 亿元，同比+5.4%；人保车险业务累计保费收入 1359 亿元，同比+5.5%，其中 6 月单月人保车险保费同比+3.8%，相比 5 月同比增速 3.9%下降 0.1 个 pct，可能系乘用车销量增速放缓所致。非车险方面，中国人保 6 月意外伤害及健康险+3.7%、农险+17.5%、责任险+20.5%、货运险+13.3%、企业财产险+11.1%%，除农险外，增速较 5 月均有不同程度改善。我们预计全年车险保费有望保持稳定增长，非车险保费将受益于相应保险需求增加和产品创新而持续扩张。 ► 供需催化驱动负债端持续改善。 需求端，2023 年上半年得益于居民资产配置需求持续催化，供给端，头部险企代理人渠道转型，供需共振驱动新单保费收入增长不断提速，我们预计随着 2023H1 各上市险企 NBV 同比分别为：中国人保 35+%、中国太保+33%、中国平安+25%、新华保险+20%、中国人寿+18%。 投资建议: 目前市场关注 3.5%利率下调后相关保险产品需求情况以及资产端利率表现，建议重点关注负债端基础较好、资产端压力较小的中国平安，资产端弹性大的新华保险，负债端持续改善的中国太保，资产端业绩具有较高韧性的中国人寿；受益标的为财险业绩稳健的中国人保。 风险提示 经济复苏不及预期；需求改善不及预期；寿险转型低于预期；利率下行 证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 07 月 18 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138280 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2021A 2022A 2023E 2024E 2021A 2022A 2023E 2024E 601318.SH 中国平安 47.60 买入 5.43 4.58 5.58 7.81 9.28 10.26 - - 601628.SH 中国人寿 32.69 买入 1.64 1.14 24.14 18.91 18.35 32.70 9.28 6.63 601601.SH 中国太保 27.62 买入 2.51 2.62 3.62 4.32 10.80 1.21 1.44 1.56 601336.SH 新华保险 39.80 买入 3.58 3.15 4.83 5.95 10.87 9.55 8.24 6.69 601319.SH 中国人保 6.04 未评级 0.49 0.55 0.70 0.78 9.61 7.37 8.88 7.91 资料来源：Wind，华西证券研究所 注：收盘价日期为 2023 年 7 月 18 日；中国人保预测数据来自 Wind 一致预期 [Table_Author] 分析师：罗惠洲 邮箱：luohz@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070004 联系电话： 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 图 1 上市险企寿险业务累计保费收入同比增速 图 2 上市险企寿险业务单月保费收入同比增速 资料来源：各公司公告，华西证券研究所整理 资料来源：各公司公告，华西证券研究所整理 图 3 上市险企财险业务累计保费收入同比增速 图 4 上市险企财险业务单月保费收入同比增速 资料来源：各公司公告，华西证券研究所整理 资料来源：各公司公告，华西证券研究所整理 [Table_AuthorInfo] -20%-10%0%10%20%30%40%中国人寿平安寿险太保寿险人保寿险太平寿险新华保险-100%-50%0%50%100%中国人寿平安寿险太保寿险人保寿险太平寿险新华保险-10%0%10%20%30%40%平安财险太保财险人保财险太平财险众安在线-20%0%20%40%60%80%100%平安财险太保财险人保财险太平财险众安在线证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3 证券研