深挖财报之2023中报业绩预告分析：消费行业修复明显

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2023 年 07 月 17 日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 肖峰 资格编号：S0120522080003 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《REITs 市场上行，成交活跃度上升周观 REITs2023 年 7 月第 2 周-》，2023.7.15 2.《社融脉冲新低，酝酿风格切换—— 普 林 格 与 盈 利 周 期 跟 踪 - 》，2023.7.11 3.《三轮科技牛比较科技牛系列研究-》，2023.7.10 4.《库存周期如何演绎》，2023.7.9 5.《发改委推动消费、供热、水电、旅游等项目，REITs 小幅上行周观REITs2023 年 7 月第 1 周-》，2023.7.8 消费行业修复明显 ——深挖财报之 2023 中报业绩预告分析 [Table_Summary] 投资要点：  中报业绩概览：披露率 33.2%，业绩预告预喜率 45%，中市值公司预喜率高。截至 2023 年 7 月 15 日，全 A 共 1735 家公司披露中报业绩预告或业绩快报或正式财务报告，披露率约为 33.2%，业绩预告预喜率约 45%。23H1，披露业绩预告/快报/正式财报的样本公司中位数法下归母净利润增速为 17.5%，整体法下为-17.0%。  上游原料：价格下行整体承压，黄金板块相对亮眼。中位数法下，煤炭、石油石化、基础化工、钢铁、有色金属和建筑材料 2023H1 业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别为-62.0%/-95.2%/-77.8%/-98.6%/-60.4%/-50.1%，业绩整体承压。二季度，煤炭、石油价格持续下行，导致相关板块业绩承压。同时由于需求走弱，大部分化工原材料价格下行。有色金属中，黄金板块表现亮眼，工业金属有望企稳回升。建材受房地产行业持续走弱影响，表现整体疲弱。  中游制造：电力设备延续高景气，电子行业持续承压。中位数法下，电力设备、机械设备、电子、通信和国防军工 2023H1 业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别为 54.9%/34.7%/-58.8%/28.5%/10.8%，业绩表现分化较大。二季度，电力设备行业维持高景气，新能源车销量维持高速增长，电池材料价格探底回升。硅料供给增加，光伏成本下行带动中下游需求回暖。机械设备方面，机床产能稳定，工业机器人景气度向好，工程机械持续承压。电子板块，消费电子景气度仍处于探底期，业绩走弱。通信板块，电信业务总量增长保持稳定。军工板块，在《“十四五”纲要》中提出的“科技强军”和“加快机械化信息化智能化融合发展”等要求指导下，2023 年军费支出有望延续增长。  下游必选消费：消费场景恢复，纺织服装业绩修复。中位数法下，农林牧渔、食品饮料、医药生物和纺织服装 2023H1 业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别为 21.5%/51.4%/38.4%/72.4%，业绩整体回暖。二季度，农林牧渔方面，猪肉价格仍处低位，业绩持续承压。食品饮料方面，白酒需求韧性仍足，啤酒受益于场景消费修复。医药生物方面，医药制造景气度提升，中药价格持续上行，药店受益于场景消费修复。纺织服装方面，23Q2 服装产业在低基数下业绩内需逐渐复苏，外需恢复明显。  下游可选消费：整体回暖明显，社服高速增长。下游可选消费方面，中位数法下，美容护理、轻工制造、家用电器、汽车、传媒和社会服务 2023H1 业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别 79.8%/10.8%/51.1%/60.3%/57.8%/113.0%，业绩回暖明显。二季度，美容护理方面，受 618 消费节推动，美容护理相关产品销售量增加。轻工制造方面，房地产市场下行，家居板块景气度较弱，造纸行业利润下行。家用电器方面，家电销量有所回暖。汽车方面，二季度汽车销量增长，盈利走强。传媒方面，游戏、影视业绩复苏。社会服务方面，居民出行需求增加，酒店、旅游板块表现亮眼。  金融房建：非银金融景气上行，房地产复苏缓慢。中位数法下，非银金融、房地产和 建 筑 装 饰 2023H1 业 绩 预 告 / 快 报 / 正 式 财 报 归 母 净 利 润 同 比 增 速 分 别77.1%/12.5%/36.3%，业绩表现分化。非银金融方面，二季度融资融券余额环比上行，寿险行业保费同比上行。房地产需求恢复缓慢，景气度仍弱。建筑装饰行业，二季度建筑央企业绩平稳增长，基建仍保持相对高位。 策略专题 2 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  支持服务：交通运输显著恢复，公用事业利润向好。中位数法下，公用事业、环保、交通运输、商贸零售、计算机和综合 2023H1 业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别 55.3%/2.7%/64.5%/62.5%/30.0%/53.2%，业绩整体向好。公用事业方面，高温天气叠加煤价下行，火力发电行业利润好转。交通运输方面，航运和货运显著恢复，同比回暖明显。商贸零售方面，消费场景修复，景气度上行。计算机方面，预计 AI 产业应用落地场景将不断丰富，推动人工智能产业链上下游稳健增长。  风险提示：业绩预告披露率较低、样本不具备代表性导致统计偏差；盈余惊喜适用范围有限。 策略专题 3 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 中报业绩概览：披露率 33.2%，业绩预告预喜率 45%，中市值公司预喜率高............ 6 2. 中报看点：关注场景消费回暖及成本下行盈利修复行业 ............................................. 9 2.1. 上游原料：价格下行整体承压，黄金板块相对亮眼 ........................................ 10 2.2. 中游制造：电力设备延续高景气，电子行业持续承压 ..................................... 12 2.3. 下游必选消费：消费场景恢复，纺织服装业绩修复 ........................................ 13 2.4. 下游可选消费：整体回暖明显，社服高速增长 ...........