商贸零售行业点评报告：6月社零同比+3.1%，百货延续恢复态势

商贸零售 / 行业点评报告 / 2023.07.17 请阅读最后一页的重要声明！ 6 月社零同比+3.1%，百货延续恢复态势 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《关注美国消费驱动下跨境出口链机会》 2023-07-10 2. 《美国一季度 GDP 超预期，持续关注跨境板块投资机会 》 2023-07-05 3. 《大促落下帷幕，消费温和复苏》 2023-06-27 6 月社零数据点评 核心观点 ❖ 6 月、1-6 社零总额同比+3.1%、8.2%。6 月份社会消费品零售总额 4.0 万亿元，同比增长 3.1%，略低于 wind 一致预期的 3.5%，增速环比 5 月（12.7%）下降 9.6pct。21-23 两年 CAGR 为 3.2%。上半年，社会消费品零售总额 22.8 万亿元，同比增长 8.2%，比 Q1 加快 2.4pct。 ❖ 分消费类型看，餐饮表现好于商品零售。6 月商品零售同比+1.7%，增速较 5 月放缓 8.8pct，21-23 年 CAGR2.8%；6 月餐饮收同比+16.1%，增速较 5月放缓 19.0pct，21-23 年 CAGR5.6%。上半年，商品零售同比+6.8%，餐饮收入同比+21.4%，消费场景恢复下接触性消费复苏态势较好。 ❖ 分品类看，体育娱乐用品/金银珠宝/服帽针织表现亮眼。6 月必选消费品中粮油食品/饮料/烟酒/日用品类分别同比+5.4%\+3.6%\+9.6%\-2.2%，21-23年 CAGR+7.2%/+1.3%/+8.4%/+1.6%，整体较为稳健；可选消费中，6 月体育、娱乐用品/金银珠宝/服帽针织增速最高，分别+9.2%/+7.8%/+6.9%，办公用品/建筑装潢/石油及制品增速-9.9%/-6.8%/-2.2%；从 21-23 两年 CAGR 来看 ， 体 育 、 娱 乐 用 品/化 妆 品/通 讯 器 材 类 增 速 最 高 ， 分 别 为+11.4%/+9.0%/+8.9%，保持了较高景气度。 ❖ 分渠道来看，线上渠道增速高于线下，百货业态继续改善。上半年，全国网上零售额同比增长 13.1%。其中实物商品网上零售额增长 10.8%，占社会消费品零售总额的比重为 26.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 8.9%、13.3%、10.3%。根据全国社零总额及网上销售额数据，推算得出上半年线下商品和服务销售额同比+7.1%，线下渠道中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长 8.2%、5.4%、4.6%、9.8%，超市零售额同比下降 0.4%。 ❖ 投资建议：从上半年的社零数据来看，随着多项稳增长、稳就业、促消费的政策措施陆续落地，消费整体呈现出平稳的恢复态势，但当前居民消费能力的提升和消费意愿的增强还有空间，建议关注中报业绩表现超预期且估值处于低位的龙头公司。从 21-23 年 CAGR 来看，化妆品品类增速表现较优，展现出较高的景气度，建议关注前期调整后估值吸引力提升、下半年业绩有望加速恢复的龙头标的；下半年国庆长假婚庆需求有望释放，加息预期回落下金价回升，有望刺激黄金消费，建议关注黄金珠宝品牌龙头。 ❖ 风险提示：宏观经济下行放慢消费复苏进程；市场竞争态势进一步加剧。 -21%-15%-9%-3%2%8%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 1 全国社零数据跟踪 ................................................................................................................................... 3 2 投资建议 ................................................................................................................................................... 5 3 风险提示 ................................................................................................................................................... 5 图 1. 全国社会消费品零售额及同比增速 ...................................................................................................... 3 图 2. 限额以上企业社会消费品零售额及同比增速 ...................................................................................... 3 图 3. 商品零售单月同比 .................................................................................................................................. 3 图 4. 餐饮收入单月同比 .................................................................................................................................. 3 图 5. 限额以上单位商品零售同比 .................................................................................................................. 4 图 6. 线上及线下零售额累计增速 .................................................................................................................. 4 图 7. 网上商品和服务零售额分品类累计增速 .............................................................................................. 4 图 8. 线下分业态社零累计增速 ...................