Robotaxi行业更新报告：美国法规持续推进，Cybercab量产车下线

请阅读最后一页的重要声明！ 美国法规持续推进，Cybercab 量产车下线 汽车 证券研究报告 行业专题报告 / 2026.02.21 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 吴晓飞 SAC 证书编号：S0160525090003 wuxf01@ctsec.com 联系人 王宁 wangning01@ctsec.com 相关报告 1. 《汽车继电器行业报告》 2026-01-30 2. 《特斯拉和 Waymo 持续加速 Robotaxi业务》 2026-01-25 3. 《乘用车行业点评报告：1 月车市正值淡季，关注高端化智能化主线》 2026-01-20 Robotaxi 行业更新报告 核心观点 ❖ 2026 年 1 月美国众议院举办自动驾驶法案相关的听证会：美东时间2026 年 1 月 13 日 14 点美国众议院下属的委员会举行听证会，审议了多项与自动驾驶相关的议案，部分核心议案内容包括：1）将每年豁免的自动驾驶汽车数量上限由 2500 辆提高至 9 万辆且豁免期限达到 5 年；2）明确联邦优先权，禁止各州制定自动驾驶系统相关规则、要求美国国家公路交通安全管理局 NHTSA 制定相关指导方针等。 ❖ 2 月小组委员会对法案表决并提交审议，后续仍有多项流程：在进行 1月的听证会之后，2 月 5 日法案在众议院被正式提出并提交至能源与商务委员会，能源与商务委员会将法案进一步分配至其下属的商业、制造与贸易小组委员初步审议，2 月 10 日商业、制造与贸易小组委员会对 12 项法案表决。其中 H.R.7389“机动车现代化法案”与豁免期限和豁免数量有关，该法案已通过口头表决并提交全体委员会审议；H.R.7390（SELF DRIVE Act of 2026）则与明确联邦优先权有关，该法案的表决由投票形式进行，最终以“12票通过和 11 票反对”的结果提交至全体委员会审议。后续流程包括：1）送交至能源与商务委员会审议，2）众议院全院大会审议，3）参议院审议，4）两院统一文本，5）递交总统签字；签字完成后该法案即成为国家法律。 ❖ 首台量产 Cybercab 下线，马斯克表示未来会面向公众销售：2026 年2 月 18 日 Cybercab 第一台量产车在美国得州超级工厂下线，且马斯克表示Cybercab 后续可能会以不超过 3 万美元的价格面向公众出售。与 Cybercab相关的法案除 H.R.7389 外，2025 年 9 月美国交通部曾表示计划在 2026 年春季提议三项规则制定以修订《联邦机动车安全标准》，分别对应原版的 102、103/104、108 部分，例如放宽对无手动操控装置、不使用变速杆、无除霜按钮及无特定照明设备的车辆的强制要求。 ❖ 投资建议：美国各项自动驾驶法规进展正持续推进，特斯拉首台量产Cybercab 也成功下线，2026 年美国 Robotaxi 产业有望加速推进。推荐标的：小马智行(PONYO)、地平线机器人-W、小鹏汽车-W，建议关注：文远知行-W、特斯拉、千里科技、滴滴全球、优步、曹操出行、如祺出行。 ❖ 风险提示：相关政策支持力度下降，Robotaxi 关键零部件短缺，技术迭代和降本进程不及预期。 -15%-8%-1%6%13%20%汽车沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 信息披露 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。