电子行业CPU专题报告三：CPU逐步向新PCIe版本-更多通道数适配，看好PCIe供应链环节

请阅读最后一页的重要声明！ CPU 专题报告三：CPU 逐步向新 PCIe 版本&更多通道数适配，看好 PCIe 供应链环节 电子 证券研究报告 行业专题报告 / 2026.02.18 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 唐佳 SAC 证书编号：S0160525110002 tangjia@ctsec.com 联系人 周勃宇 zhouby@ctsec.com 相关报告 1. 《CPU 专题报告二：CXL 协议生态不断完善，看好 CXL 互联芯片环节》 2026-02-08 2. 《模型密集发布，国产算力需求有望加速》 2026-02-02 3. 《AI 需求持续引领，先进晶圆代工有望大放异彩》 2026-02-02 核心观点 ❖ PCIe 为服务器中的总线标准，数据传输速率不断提升：PCIe 是高速串行计算机扩展总线标准，用于 CPU 和其他设备（如硬盘、网卡、声卡等）之间的数据交互，同时，PCIe 总线标准采用串行设计，解决了 PCI 总线并行设计下，带宽会因信号完整性等问题导致无法继续提升的行业痛点；PCIe 总线标准持续更新迭代，数据传输速率和性能不断提升，2019 年 PCIe 5.0 传输速率达到 32GT/s，单通道带宽提升至约 4GB/s，x16 配置可实现 128GB/s的吞吐量；2025 年 8 月，PCI-SIG 协会宣布正在开发的 PCIe 8.0 规范将把数据速率提升至 256GT/s，并有望于 2028 年发布。 ❖ 服务器 CPU 中可适配的 PCIe 通道数逐步提升，打开 PCIe 插槽需求空间：PCIe 的通道配置是决定 PCIe 设备性能的关键因素，常用 x1、x4、x8、x16 等数字表示，数字代表了有多少个独立的 PCIe 通道被使用；在物理形态上，PCIe 接口常见于主板上的长插槽，拥有 x1、x4、x8、x16 四种尺寸；英特尔第六代服务器 CPU 中能效核最多可配置 88 条 PCIe 5.0 通道，较第五代提高 10%通道数，性能核最多可配置 96 条 PCIe 通道，较第五代提高 20%通道数；PCIe 通道数决定了 PCIe 插槽数量&长度的上限，随 PCIe通道数量提高，PCIe 插槽需求量有望随之提高。 ❖ 服务器 CPU 向着适配 PCIe 6.0 迭代，带来 PCIe Retimer 芯片增量空间：英特尔第六代服务器 CPU 已适配支持 PCIe 5.0，AMD 下一代 EPYC霄龙服务器处理器"Venice"有望首次适配 PCIe 6.0，有望于 2026 年推出；PCIe 协议快速发展，传输速率不断提升，另一方面，由于服务器的物理尺寸受限于工业标准并没有很大的变化，导致整个链路的插损也随协议的发展而提升，在 PCIe 5.0 时代达到了 36dB；同时，PCIe 规范有精确的插入损耗预算，PCIe 6.0 版本的插入损耗预算为 32dB，意思就是在设计时必须确保信号在传输过程中的总损失不超过 32dB；PCI Retimer 芯片可以延长接口的传输距离并提高信号质量，解决数据中心、服务器通过 PCIe 协议在数据高速、远距离传输时，信号时序不齐、损耗大、完整性差等问题。 ❖ 投资建议：我们认为，受益于服务器 CPU 的不断更迭，适配服务器 CPU的 PCIe 代际&通道数有望逐步提升，并带来相关产业链的增量需求空间。建议关注：鸿腾精密（PCIe 插槽供应商）、澜起科技（PCIe Retimer 芯片供应商）、万通发展（收购 PCIe Switch 芯片供应商数渡科技）。 ❖ 风险提示：PCIe 技术渗透不及预期，服务器需求不及预期，新一代服务器CPU 渗透进度不及预期。 -16%-1%14%29%45%60%电子沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（02.16） EPS（元） PE 投资评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 06088 鸿腾精密 400.98 5.49 0.02 0.02 0.04 260.83 243.02 149.06 增持 688008 澜起科技 1,887.02 164.60 1.16 1.78 2.72 142.50 92.37 60.58 增持 600246 万通发展 213.81 11.31 -0.24 -0.06 -0.06 - - - - 数据来源：wind 数据，iFinD 数据，财通证券研究所 “*采用 iFinD 一致预测” 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 内容目录 1 CPU 逐步向新 PCIe 版本&更多通道数适配，看好 PCIe 插槽、PCIe Retimer 芯片环节 .... 4 1.1 PCIe 为服务器中的总线标准，数据传输速率不断提升 ............................................... 4 1.2 服务器 CPU 中可适配的 PCIe 通道数逐步提升，打开 PCIe 插槽需求空间 .................... 5 1.3 服务器 CPU 向着适配 PCIe 6.0 迭代，带来 PCIe Retimer 芯片增量空间 .................... 6 1.4 投资建议 ........................................................................................................... 7 2 风险提示 .............................................................................................................. 7 图表目录 图 1： PCIe 总线用于链接主板和高速外围设备 .............................................................. 4 图 2： PCIe 持续更新迭代，数据传输速率和性能不断提升 ............................................... 5 图 3： 从物理形态上来看，PCIe 接口为尺寸不同的长插槽 ............................................... 5 图 4： 英特尔第六代服务器 CPU 可配置更多的 PCIe 通道 ............................................... 6 图 5： 首发支持 PCIe 6.0 的服务器 CPU 有望于 2026 年推出 .......................................... 6 图 6： PCIe Re