纺织服装行业周报：报喜鸟中报预告大超预期，首推中高端男装

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2023 年 07 月 15 日 报喜鸟中报预告大超预期，首推中高端男装 看好 ——纺织服装行业周报 20230715 相关研究 "中高端男装景气领跑，纺织制造底部回升-纺织服装行业 2023 年中报业绩前瞻" 2023 年 7 月 11 日 "纺服预期筑底复苏延续，关注人口结构 与 消 费 - 纺 织 服 装 行 业 周 报 20230708" 2023 年 7 月 8 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 研究支持 求佳峰 A0230119030001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230121070001 liupei@swsresearch.com 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。7 月 10 日-14 日，SW 纺织服饰指数上涨 0.3%，跑输SW 全 A 指数 1.0pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 0.1%，跑输 SW 全 A 指数1.4pct；SW 纺织制造指数上涨 0.1%，跑输 SW 全 A 指数 1.2pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：5 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达 1076 亿元，同比增长 17.6%，1-5 月累计销售总额 5619 亿元，同比增长 14.1%。2）出口：6 月国内纺织业出口额达 270 亿美元，同比下滑 14.4%。其中，纺织品出口额同比下滑 14.3%至116 亿美元，服装出口额同比下滑 14.5%至 154 亿美元。3）棉价：7 月 14 日，国家棉花价格 B 指数报于 17631 元/吨，郑棉主力合约 2309 报于 17125 元/吨，较 7 月 7 日上涨 1.8%/2.7%。国际棉花价格 M 指数报于 94 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约 2312 报于81 美分/磅，较 7 月 7 日上涨 1.9%/0.3%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：本周业绩预告密集披露，中高端服饰表现亮眼。报喜鸟、歌力思、赢家时尚公告预计 23H1 归母净利润分别同比增长 40%-55%/100%-120%/超 65%，大众服饰森马上半年归母净利润预计增长 331%-427%，终端逐步回暖叠加低基数下，利润弹性加速释放，印证此前疫后复苏 K 型分化的判断。运动板块近期营销力度持续加大，下半年在亚运催化、零售回暖及低基数下，终端销售有望加速改善。当前继续看好 K 型复苏下高端与高性价比品牌，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家；下半年旺季来临，有望催化户外运动及羽绒服的需求高弹性，推荐：李宁、安踏体育、波司登、特步国际、361 度。 ⚫ 2）纺织：6 月国内纺织业出口符合预期，静待下半年边际改善。据海关总署数据，6 月国内纺织服装出口额同比下滑 14.4%至 270 亿美元，延续 5 月同比双位数下滑的趋势，1-6 月纺织服装出口额累计同比下滑 8.8%；跟踪全球纺织制造公司 6 月业绩，据各公司官网，制衣公司儒鸿/聚阳实业营收同比下滑 33.9%/增长 6.5%，制鞋公司丰泰/裕元（制鞋）营收同比下滑 13.7%/下滑 24.2%。当前下游品牌去库存已进入尾声，下半年订单有望逐步恢复，板块产能利用率底部回升，预计板块中报业绩仍有压力，展望全年环比改善、前低后高。建议关注运动制造链的恢复弹性及具备景气度的个股，根据生产传导链，上游推荐：新澳股份、伟星股份；中游推荐：华利集团、申洲国际。 ⚫ 【本周重点回顾】 ⚫ 纺织服装行业 2023 年中报业绩前瞻：中高端男装景气领跑，纺织制造底部回升。上半年消费端复苏波折前进，制造端环比改善步步印证。疫后需求反弹，服装消费呈 K 型复苏特征，优质男装领跑，运动仍是景气方向。下游去库步入尾声，纺织制造下半年环比改善更明确。建议重点关注疫后 K 型复苏特征，推荐男装、国货运动品牌及运动制造。 ⚫ 报喜鸟（002154）2023 年中报业绩预告点评：23 年中报业绩预增大超预期，上调盈利预测。预告 23H1 归母净利润同比增长 40%~55%，终端消费复苏后优质品牌矩阵全线增长，控折扣下毛利率上行，扩规模下费用率下行。看好公司旗下优质品牌矩阵，上调23-25 年盈利预测至 6.5/7.8/9.4 亿元，维持买入评级。 ⚫ 行业观点与投资分析意见：内需复苏稳步进行，K 型复苏分化持续演绎，梳理以下方向：1）社交商务需求复苏下看好男装板块，中高端业绩韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家；2）国货运动服饰具备中长期景气度，推荐：李宁、安踏体育、特步国际、361 度。3）纺织制造：板块基本面下半年有望环比改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、伟星股份、华利集团、申洲国际。 ⚫ 风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共25页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。7 月 10 日-14 日，SW 纺织服饰指数上涨 0.3%，跑输 SW 全 A 指数 1.0pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 0.1%，跑输 SW 全 A 指数1.4pct；SW 纺织制造指数上涨 0.1%，跑输 SW 全 A 指数 1.2pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业中下游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：报喜鸟(14.77%)，泰慕士(7.67%)，凤竹纺织(7.52%)，酷特智能(4.78%)，日播时尚(3.99%)。跌幅前五的个股：*ST 柏龙(-13.23%)，太平鸟(-11.29%)，锦泓集团(-11.02%)，金发拉比(-9.41%)，遥望科技(-8.13%)。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 0.3%-2%0%2%4%电子食品饮料基础化工传媒石油石化有色金属商贸零售通信电力设备非银金融申万A指数银行医药生物计算机美容护理建筑材料机械设备环保社会服务建筑装饰纺织服饰农林牧渔钢铁国防军工公用事业汽车家用电器交通运输综合轻工制造煤炭房地产-15%-5%5%15%报喜鸟酷特智能兴业科技台华新材金鹰股份联发股份伟星股份华斯股份哈森股份森马服饰嘉麟杰华生科技欣龙控股宏达高科乔治白百隆东方浔兴股份华孚时尚ST奥康聚杰微纤扬州金泉华升股份华纺股份三夫户外罗莱生活上海三毛恒辉安防万里马中胤时尚ST摩登康隆达ST贵人遥望科技太平鸟 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共25页 简单金融 成就梦想 1.2 本周