计算机行业：京沪推进无人驾驶产业实践，高阶智驾渐行渐近

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 7 [Table_Page] 跟踪分析|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 京沪推进无人驾驶产业实践，高阶智驾渐行渐近 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 京沪推进无人驾驶产业实践。7 月 7 日北京市高级别自动驾驶示范区工作办公室宣布，正式开放智能网联乘用车“车内无人”商业化试点。此次开放后，根据相关政策，企业在达到相应要求后可在北京市高级别自动驾驶示范区面向公众提供常态化的自动驾驶付费出行服务。 此外，7 月 8 日上海市浦东新区为首批三家企业发放无驾驶人智能网联汽车道路测试牌照，获得牌照企业可在浦东行政区域内划定的路段、区域开展车内全无人的智能网联汽车道路测试。此次无驾驶人智能网联汽车从封闭道路走向开放道路，并从有安全员的状态转变为完全无人化“无人车”真正上路，推动了无人驾驶领域的创新与发展，加快了自动驾驶企业在浦东新区商业化步伐。 我们认为相关产业进展属于 L3 政策端的又一大积极信号，尽管无人驾驶目前尚不具备短时间激进推广的基础，但相比过去两年而言，政策的推进有利于整个智能化趋势的确定性，相关表态在当前经济环境下的行业比较中尤为难得，有望强化 OEM 的智能化投入节奏。 ⚫ 连续提示智能驾驶板块见底，逻辑正不断兑现。我们在 4 月 18 日外发的智能驾驶月报《板块或已见底，GPT 技术有望加速智驾落地》以及5 月 23 日外发的智能驾驶月报《智能驾驶板块边际好转信号趋于显著》中明确提出智能板块已见底，行业层面的积极因素逐步显现，从近期产业实践来看，前述逻辑正在不断兑现。 ⚫ 站在当下时间点，我们再度重申看多智能驾驶板块长周期拐点向上，逻辑点在于：（1）业绩端：从产业规律出发，我们预判德赛西威等智能驾驶板块龙头将在 23Q2 有着超出行业均值的业绩表现；（2）产业端：我们前期做出的特斯拉 FSD 有望入华、L3 政策红利持续兑现等判断不变，在此之下，将持续催化 OEM 加大智能化投入节奏；（3）在政策刺激、经济逐步向好的态势下，汽车销量有望持续趋于向好。 ⚫ 投资建议。我们继续看好中科创达（AI 战略清晰，汽车业务未来有望开辟第二成长曲线）、德赛西威（充分受益于英伟达驾驶域芯片量产落地）、经纬恒润（智能驾驶稀缺 tier1）等产业链龙头，同时建议积极关注千方科技、万集科技等顺周期的智慧交通标的。 ⚫ 风险提示。国内汽车价格竞争加剧及销量波动对相关公司业务的影响；ADAS、高等级智能驾驶域控制器等新产品推广及渗透不及预期；各类非传统汽车产业链厂商入局，行业竞争加剧；相关产业政策进展不及预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-07-10 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 吴祖鹏 SAC 执证号：S0260521040003 021-38003656 wuzupeng@gf.com.cn 请注意，吴祖鹏并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 计算机行业:医疗 IT 订单持续提速、验证“长周期拐点”阶段 2023-07-09 计算机行业:疲态期后，基本面和主题驱动谁先到？ 2023-07-09 计算机行业 2023 年中期策略:基本面驱动行业估值修复、AI 产业周期助力 B 端应用空间打开 2023-06-30 [Table_Contacts] -19%-6%7%20%33%46%07-2209-2211-2201-2303-2305-23计算机沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 7 [Table_PageText] 跟踪分析|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 德赛西威 002920.SZ CNY 159.86 2023/04/27 增持 145.55 2.91 4.08 54.93 39.18 47.95 35.89 20.00 21.90 中科创达 300496.SZ CNY 101.12 2023/04/26 买入 109.74 2.00 2.76 50.56 36.64 46.03 35.61 7.90 10.00 经纬恒润 688326.SH CNY 166.00 2022/12/30 增持 160.94 2.93 4.15 56.66 40.00 44.97 34.11 16.40 18.90 寒武纪-U 688256.SH CNY 195.43 2023/05/02 增持 251.75 -1.70 -1.00 - - - - -15.90 -10.40 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 7 [Table_PageText] 跟踪分析|计算机 一、京沪推进无人驾驶产业实践，高阶智驾渐行渐近 北京无人驾驶出租车上路，正式开始商业化运营。根据新华社披露信息信息，7月7日北京市高级别自动驾驶示范区工作办公室宣布，正式开放智能网联乘用车“车内无人”商业化试点，北京自动驾驶创新发展再登上一个台阶。此次开放后，根据《北京市智能网联汽车政策先行区自动驾驶出行服务商业化试点管理细则（试行）》修订版政策，企业在达到相应要求后可在北京市高级别自动驾驶示范区面向公众提供常态化的自动驾驶付费出行服务。 北京在L3高阶自动驾驶试点层面走在全国前列，率先开启无人驾驶出租车商业化运营有望驱动国内其他地区加码L3试点。根据北京市高级别自动驾驶示范区工作办公室披露信息，北京市已经在高级别自动驾驶示范区60平方公里全域的329个智能网联标准路口实现车路云一体化功能覆盖，网联云控系统实现车路云数据融合，构建安全高效的通信网络，持续拓展高精度地图服务能力，落地自动驾驶出租车、无人配送、无人零售等一批应用场景。 截至2023年3月，示范区已有萝卜运力、小马智行、北汽、滴滴、文远知行、智行者、Auto-X、新石器、京东、美团、毫末19家测试车企，已发放牌照共计578台，其中乘用车280台，多功能无人车283台，示范区累计自动驾驶里程1449万公里。 此外，7月8日上海市浦东新区为首批三家企业