建筑材料行业：行业基本面在筑底，龙头公司业绩有望回升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 行业基本面在筑底，龙头公司业绩有望回升 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 消费建材：地产销售弱复苏，下半年盈利弹性将显现。消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2022 年 11 月地产政策出现拐点，2023 年地产销售弱复苏、新开工和地产投资仍在筑底，地产数据已回落至中期合理区域；23Q1 开始大部分公司毛利率同比环比改善，目前大部分原材料价格同比都继续下跌将带来盈利弹性，核心龙头公司盈利将持续有韧性复苏。看好东方雨虹、三棵树、兔宝宝、科顺股份、伟星新材，重点关注坚朗五金、东鹏控股、志特新材、箭牌家居、蒙娜丽莎、北新建材。 ⚫ 玻璃：本周浮法玻璃价格环比回落（同比高于去年），成本端同比回落明显，近期关注终端补库节奏；光伏玻璃政策边际有收紧。据卓创资讯，截至 2023 年 7 月 7 日，浮法玻璃均价 1904 元/吨，环比-1.7%，同比+8.2%；库存天数约 26.08 天，较上周减少 0.02 天。3.2mm 镀膜玻璃 25-25.5 元/平，环比-0.98%。纯碱价格环比持平，同比-29.1%；天然气价格环比-2.1%，同比-31.2%。浮法玻璃行业盈利已从底部（22Q4）回升、光伏玻璃盈利景气度处于底部位置下半年有望边际回升、中硼硅药用玻璃持续放量。看好旗滨集团、福莱特（福莱特玻璃）、山东药玻、信义玻璃、信义光能，重点关注金晶科技。 ⚫ 水泥：淡季水泥价格继续走弱，关注 7 月价格低点的变化。据数字水泥网，截至 2023 年 7 月 7 日，全国省会城市水泥均价 377 元/吨，环比-6 元/吨，同比去年-44 元/吨；动力煤价 850 元/吨，环比+2.41%，同比-32%；全国水泥出货率 55.13%，环比-0.27pct，同比-7.6pct；全国水泥开工率 54.13%，环比+2.12pct，同比+2.06pct；2022 下半年水泥盈利开始进入底部区域，到目前处于筑底过程中，预计 2023Q1 是盈利底部、7 月份是水泥价格底部，核心公司底部盈利好于过往周期；目前行业估值在历史底部；看好低估值、盈利能力领先的海螺水泥（A、H）、内生增速快的华新水泥（A、H）。 ⚫ 无机纤维：玻纤价格已在底部，1 季度玻纤公司、碳基复合材料盈利能力已进入底部区域。据卓创资讯，截至 2023 年 7 月 7 日，国内 2400tex缠绕直接纱主流报价 3700-4000 元/吨，环比持平，同比-23.42%；电子纱主流报价 7600-8300 元/吨，环比+3.9%。无机纤维是典型周期成长行业；无机纤维长期需求可期，各细分行业竞争格局较好。玻纤纱纱已到底部，1 季度玻纤公司、碳基复合材料盈利能力已进入底部；看好中国巨石、长海股份，重点关注金博股份、鲁阳节能、中材科技。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2023-07-09 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 邹戈 SAC 执证号：S0260512020001 021-38003689 zouge@gf.com.cn 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 苗蒙 SAC 执证号：S0260521120002 021-38003633 miaomeng@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，邹戈,苗蒙,张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:关注下半年政策和基本面积极变化 2023-07-02 建筑材料行业 2023 年中期策略:三条线索关注下半年积极变化 2023-06-29 建筑材料行业:淡季需求和价格走弱，政策窗口期 2023-06-25 [Table_Contacts] -32%-25%-19%-13%-6%0%07/2209/2211/2201/2303/2305/23建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 东方雨虹 002271.SZ RMB 26.01 2023/4/25 买入 40.04 1.60 2.16 16.24 12.02 9.38 7.20 13.4 15.7 科顺股份 300737.SZ RMB 8.90 2023/5/11 买入 12.15 0.57 0.90 15.65 9.93 8.49 5.98 10.7 14.7 三棵树 603737.SH RMB 61.80 2023/5/9 买入 155.79 2.23 3.48 27.70 17.74 16.45 11.71 34.1 34.7 坚朗五金 002791.SZ RMB 51.85 2023/5/7 买入 86.74 1.93 2.89 26.90 17.93 12.17 8.93 11.8 15.6 北新建材 000786.SZ RMB 24.86 2023/3/26 买入 32.56 2.14 2.55 11.60 9.76 8.91 7.65 15.5 16.4 伟星新材 002372.SZ RMB 19.62 2023/4/21 买入 26.53 1.01 1.24 19.35 15.86 14.03 11.58 27.6 30.5 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 14.80 2023/4/27 买入 20.80 1.39 1.84 10.67 8.05 6.10 4.95 14.8 15.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 10.78 2023/5/9 买入 13.18 0.88 1.14 12.27 9.44 6