汽车及汽车零部件行业研究：全球终端景气度高企，复合集流体进入量产前夕

敬请参阅最后一页特别声明 1 1）7 月 7 日，氢氧化锂报价 29.40 万元/吨，较上周下降 2.65%；碳酸锂报价 30.35 万元/吨，较上周上涨 0.33%。 2）终端： 6 月 1-30 日，乘用车厂商批售 223.0 万辆，同/环比+2%/+11%。累计批售 1106.2 万辆，同比+9%。电车批售 74.4 万辆，同/环比+30%/+10%。累计批售 352.7 万辆，同比+43%。 终端：6 月全球终端景气度高企。1）国内：年初 T 降价&价格战赋予市场过度悲观预期，构成板块二季度超预期及修复行情演绎的机会。4 月上海车展起新车密集投放，叠加 5-6 月消费活跃，车企&地方大促等因素共同促成 6 月终端高景气、超预期增长。新势力 9 家及传统自主亦表现出色。我们预计全年国内电车销售约 900 万。 2）海外：欧洲九国电车销售 24 万辆，同/环比+31%/+25%，当月渗透率 23%；美国电车 12.2 万，同/环比+66%/+8%，渗透率 8.9%。欧美电车均保持高景气，随着消极因素渐去，欧美车市持续恢复，政策亦为欧美中长期增长提供保障。 3）新车型：腾势 N7 上市，比亚迪冲击高端又一力作；埃安 Hyper GT,轿跑车型彰显埃安实力，公司如虎添翼；银河L6 亮相，紧凑型轿车再填重磅新品，吉利将获增量。 龙头公司：1）比亚迪 6 月销 25.30 万辆 (纯电/插混: 12.82 万/12.35 万)，同/环比+188.8%/+5.3%）。预计 23-25 年销量 310/400/500 万辆，同比+65.9%/+29.0%/+25%。2）特斯拉 Q2 交付 46.6 万辆，同/环比+83%/+10%，高于市场预期，公司 M3 全系重获全额补贴&新车型望放量，放大海外市场竞争优势。 复合集流体：行业步入爆发前夕。从 17 年宁德发布复合集流体路线，主打安全、高能量密度优势，上游设备、中游工艺已进行 6 年的打磨。如今,复合铝箔率先实现量产，复合铜箔方面，22 年 PET 产品行业进发，23 年 PP 产品逐步出现。PET 在动力领域、储能领域实现的订单的兑现，PP 从加工难度看更大，指标方面结合力以 B 公司为代表也实现了比较大的进展，送样规模接近中试，我们预计下半年中试级别及以上的小批量订单有望在全行业范围内进一步 兑现，24Q1-Q2 开启大规模量产。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计 4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发； （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动）、座椅、执行器件等方向。6-7 月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 世界人工智能大会召开、马斯克世界人工智能大会发言、多国销量出炉、腾势 N7 等新车上市、特斯拉公布 23Q2 销量、比亚迪公布 6 月销量、诺德股份进军复合集流体 详见后页正文。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型............................................................ 4 1.1 海外：欧美 6 月销量出炉持续恢复，福特/Rivian 业绩向好 ................................ 4 1.2 国内：6 月终端增长超预期，新势力/传统自主销量大增 ................................... 5 1.3 新车型： 腾势 N7&埃安昊铂 GT 上市，银河 L6 亮相 ....................................... 7 二、龙头企业及产业链........................................................................ 8 2.1 龙头公司事件点评.................................................................... 8 2.2 电池产业链价格...................................................................... 9 三、国产替代............................................................................... 12 3.1 电池材料出海：天赐材料、蜂巢能源、比亚迪推进海外项目............................... 12 3.2 整车出海：自主车企 6 月海外销量出炉................................................. 13 四、新技术................................................................................. 13 4.1 复合集流体：诺德股份进军复合集流体................................................. 13 4.2 固态电池：丰田固态电池充电 10 分钟续航 1200 公里..................................... 13 五、疫后消费............................................................................... 14 5.1 商用车：重卡销量出炉，龙头车企维持高景气........................................... 14 六、车+研究................................................................................ 14 6.1 马斯克发言点评：bot 与人比例可能超 1:1，今年底有望实现 4-5 级自动驾驶................ 14 6.2 AI：世界人工智能大会召开，重复和危险的工作料将被机器人替代......................... 15 6.3 储能：全钒液流电池研发企业艾博特瑞完成数千万元天使轮融资.......