家电行业周报23W27：出口链有望迎来拐点，关注二季度家电业绩前瞻

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 07 月 09 日 推荐（维持） 家电行业周报 23W27 消费品/家电 需求复苏+库存去化近尾声+汇兑受益，Q3 出口链有望迎来基本面拐点；此外，关注 2023 年二季度业绩前瞻。 一：周观点：出口链有望迎来基本面拐点，关注 Q2 业绩前瞻 1、需求复苏+库存去化近尾声+汇兑受益，Q3 出口链有望迎来基本面拐点 ❑ 北美具有韧性+欧洲边际回暖，海外耐用品需求或好于预期。北美市场方面，产业链调研显示高端 OPE 品牌 EGO 预计二季度零售端同比仍保持 20-30%左右增长，久谦数据显示石头品牌扫地机器人美国亚马逊平台 4-5 月销额分别同比+79%/+50%，表明美国市场需求具备较强韧性；同时，从美国房地产数据来看，已经开始呈现出一定企稳回升态势，已开工的新建私人住宅套数折年数和成屋销售季调数分别从 1 月份的 134 和 400 万套回升至 5 月份的 163 和430 万套，房地产市场的回暖也开始带动北美家电和工具市场需求。欧洲市场方面，部分在欧洲运营自主品牌的国内企业自 Q2 以来也开始展现出不同程度的边际回暖，我们预计欧洲市场石头扫地机器人 Q2 同比增速有望恢复至双位数以上、海尔同比增长中个位数、莱克自主品牌的跨境电商业务也有望实现 V型反转，考虑到欧洲受俄乌冲突影响今年下半年基数将继续降低，需求边际回暖的确定性也将进一步增强。 ❑ 欧美渠道高库存去化接近尾声，Q3 补库可期。巨星科技公布 2023 年半年度业绩快报，其中提到今年上半年收入端依然延续了去年 Q4 以来的负增长趋势，主要原因是欧美渠道商 2022 年上半年渠道库存处于历史最高位，而目前欧美工具行业库存逐月改善。结合前期产业链调研情况，我们预计 Q3 末包括小家电、清洁电器、手工具、电动工具及 OPE 等品类的渠道库存去化将进入尾声，结合 1-1.5 个月左右的海运周期，8 月份之后预计有望迎来外销订单的趋势性同比转正。 ❑ 人民币贬值带来汇兑受益，有望增厚上市公司短期业绩。二季度以来，美元兑人民币汇率中间价由 6.88 上升至 7.22，对于外销收入占比较高的公司，有望迎来汇兑增厚。从近期公布半年度业绩预告的公司来看，汇兑收益已经有所体现。其中，莱克电器预计上半年归母净利润为 4.95-6.05 亿元，同比+2.69-25.51%，其中 Q2 增长中枢在双位数；巨星科技预计上半年归母净利润 8.34-9.62 亿元，同比+30-50%，汇兑对其上半年业绩均有一定正向贡献。 ❑ 投资建议：清洁品类推荐石头科技、科沃斯、莱克电气、德昌股份，关注富佳股份；厨房小家电品类推荐新宝股份，关注比依股份；工具类关注巨星科技、泉峰控股、格力博；便携储能关注华宝新能。 ❑ 风险提示：海外需求不及预期、原材料价格大幅上涨，汇率大幅波动等。 2、关注 Q2 业绩前瞻 ❑ 白电：补库+换新+炎夏，助推空调景气向上。上半年空调行业保持较高景气度，一线品牌涨价赚钱，二线品牌销售弹性突出，我们预计美的集团、格力电器二季度收入端有望实现同比 10-15%增长，业绩增幅 15%左右；海信家电、长虹美菱利润率基数较低，预计二季度业绩有望实现翻倍增长。 ❑ 小家电：海外需求回暖+库存回补，人民币贬值增厚汇兑收益。预计清洁品牌 行业规模 占比% 股票家数（只） 81 1.6 总市值（十亿元） 1655.1 2.0 流通市值（十亿元） 1537.1 2.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.1 2.6 -6.4 相对表现 2.1 6.5 7.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《家电行业周报 23W26—7 月空调排产指引上调，关注空调&扫地机&MiniLED 机会》2023-07-03 2、《家电行业周报 23W25—618 大促收官，空调高景气增长，扫地机器人以价换量》2023-06-26 3、《关注深度《中长期视角下的市值空间—海信系列报告之三》—家电行业周报 23w24》2023-06-19 史晋星 S1090522010003 shijinxing@cmschina.com.cn 彭子豪 S1090522120001 pengzihao@cmschina.com.cn 纪向阳 研究助理 jixiangyang@cmschina.com.cn -25-20-15-10-505Jul/22Nov/22Feb/23Jun/23(%)家电沪深300出口链有望迎来拐点，关注二季度家电业绩前瞻 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 中石头科技、科沃斯收入端有望实现 20-25%左右增长，厨电品类中比依股份、新宝股份及工具品类的巨星科技、格力博和泉峰控股随零售商库存去化周期结束，订单拐点可期。同时，二季度人民币兑美元汇率贬值 5%左右，对外销占比较高的公司有望带来汇兑增厚和外销毛利率改善。 ❑ 显示：MiniLED 电视渗透率迎来拐点，关注下游品牌出海和上游 LED 芯片涨价。预计二季度海信视像收入同比增长 15-20%，业绩增幅超过 50%，同时看好兆驰股份在 LED 产业链上下游一体化中的竞争优势。 ❑ 厨电照明：保交楼助力需求回暖，家居消费促进政策恢复信心。预计老板电器 Q2 收入端增长 15%，业绩增长 15-20%；公牛集团和欧普照明 Q2 收入同比增长 15%左右，业绩增长 15-20%。 二、重点事件及公司公告： ❑ 本周重点事件及公司公告包括 6 月中国电商物流和大宗商品数据发布、6 月全球制造业 PMI 发布、海尔物联多联机服务于秦创源·航空经济产业园、莱克电气&长虹华意&天际股份 2023 年半年度业绩预告等。数据跟踪方面，建议关注产业在线 5 月中央空调数据、洛图科技中国婴儿看护摄像头数据、洛图科技2023 年上半年中国电视市场数据。 三、外资“北上”动态 ❑ 本周陆股通增持 0.1%以上标的：美的集团、华帝股份、TCL 科技。 ❑ 风险提示：需求不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争格局加剧等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 美的集团 000333.SZ 406 4.21 4.70 12.3 2.7 强烈推荐 格力电器 000651.SZ 205 4.35 4.88 7.5 2.0 强烈推荐 海信家电 000921.SZ 35 1.03 1.46 17.1 2.9 强烈推荐 苏泊尔 002032.SZ 42 2.56 2.85 18.3 5.7 强烈推荐 新宝股份 002705.SZ 15 1.16 1.20 15.6 2.2 强烈推荐 海信视像 600060.SH 30 1.28 1.68 13.6 1.6 强烈推荐 科沃斯 603486.SH 43 2.97 3.54 21.5 6.6 强烈推荐 石头科技 688169.SH 32 12.63 15.25 22.4 3.3 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 敬请阅读末页的重要