纺织服装行业投资周报：关注头部品牌服饰中报业绩表现

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 纺织服饰 关注头部品牌服饰中报业绩表现 纺织服装行业投资周报（2023.7.3-2023.7.9）  核心结论 分析师 王源 S0800522060003 18512191776 wangyuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 纺织服饰：5 月线上销售企稳，运动及户外类鞋服表现亮眼—纺织服装行业投资双周报（2023.6.5-2023.6.16） 2023-06-18 纺织服饰：【西部纺服】纺织服装行业研究框架———行业系列报告（一） 2023-06-02 纺织服饰：板块复盘，静待拐点—纺织服装行业 投 资 双 周 报 （ 2023.5.15-2023.5.26 ） 2023-05-28  周专题：波司登—与时俱进的中国羽绒服专家。波司登未来的增长点在哪里？1）短期，产品迭代+渠道优化，双轮驱动主品牌主业务的业绩增长。产品上，拓宽产品价格带，推出轻薄羽绒服，延展产品销售时间。渠道上，以店效拉动渠道效率提升。2）长期，行业：羽绒服行业千亿空间且双位数增速，渗透率及客单价将是长期的核心驱动因素。公司：护城河深厚，产品功能性技术壁垒强，波司登市场份额有望的持续提升。我们预计 FY2024-FY2026 公司营收分别为198.0 亿元/228.5 亿元/259.7 亿元，同比+18.1%/+15.4%/+13.7%；归母净利润分别为 25.6 亿元/29.7 亿元/34.0 亿元，同比+19.5%/+16.4%/+14.4%。  市场行情：1）A 股：本周纺织服饰指数下跌 0.44%，跑赢大盘 0.04pp。从板块估值看，A 股服装板块 TTM 估值处于历史较低水平。2）港股：本周恒生非必需性消费指数下跌 0.81%，跑赢大盘 2.10pp。从板块估值看，港股服装及服装制造板块 TTM 估值略高于历史估值的中位数水平。  行业重点数据跟踪：1）社零月度数据：5 月份社零同比增加 12.7%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比增加 17.6%。1-5 月社零累计同比增加 9.3%，服装、鞋帽、针纺织品类累计消费同比增加 14.1%。2）纺织品及出口服装月度数据：5 月份我国纺织品服装出口额为 253.2 亿美元，同比减少 13.4%。1-5 月，我国纺织品服装出口额为 1,182 亿美元，同比减少 5.3%。3）上游纺织原材料价格：2023 年 7 月 7 日，棉花、纱线、坯布、羊毛价格分别同比 1.70%、-1.10%、+0.81%、-17.41%。4）三大平台月度销售数据：5 月份三大平台合计销售额前三为耐克(9.1亿元)、李宁(6.0 亿元)和安踏(5.8 亿元)。5）运动鞋服制造龙头台企月度运营情况：5 月份运动鞋服制造龙头台企营收增速从高到低依次为聚阳、裕元制鞋业、钰齐、丰泰、志强、儒鸿，同比分别增长-3%、-11%、-15%、-18%、-22%、-25%。  重要公告及新闻：1）国务院常务会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，家纺消费有望迎来火热阶段。2）锦泓集团发布关于 2023 年第二季度可转债转股结果暨股份变动公告，截至 2023 年 6 月 30 日，累计 4.6 亿元“维格转债”已转换成公司股票，累计转股数为 4,668.05 万股，占本次可转债转股前公司已发行股份总额的 18.50%。  投资建议：中报前，我们看好品牌端 23H1 的业绩表现，特别是建议关注头部品牌的中报情况，或将有超预期可能性：A 股，优选业绩稳定性及确定性较强的标的。建议关注锦鸿集团、海澜之家、比音勒芬、森马、歌力思等。港股，建议适当左侧布局，且回归公司深度价值及公司基本面。建议关注波司登、安踏、李宁、申洲国际等。 风险提示：疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化。 证券研究报告 2023 年 07 月 09 日 行业周报 | 纺织服饰 西部证券 2023 年 07 月 09 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 周专题：波司登——与时俱进的中国羽绒服专家 ............................................................ 4 二、 市场行情 ......................................................................................................................... 5 （一）A 股行情 ............................................................................................................. 5 （二）港股行情............................................................................................................. 6 三、 行业重点数据跟踪 ........................................................................................................... 7 （一）社零月度数据 ..................................................................................................... 7 （二）上游纺织原材料价格 .......................................................................................... 8 （三）纺织品及出口服装月度数据................................................................................ 9 （四）三大平台月度销售数据 ....................................................................................... 9 （五）运动鞋服制造龙头台企月度运营情况 ............................................................... 10 四、 重要公告及新闻 ............................................................................................................ 12 （一）行业要闻..................................................