互联网行业周报：端午出游稳步恢复；抖音外卖调整策略

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2023 年 7 月 3 日端午出游稳步恢复；抖音外卖调整策略 (06.19-07.02)端午出游数据：1）内地出游人次/旅游收入恢复至 2019 年的 113%/95%；日均出入境人次为 2019 年的 65%。2）国内民航旅客运输量同比增约 2.5倍，铁路发送旅客人次较 2019 年增 11%。3）携程内地门票订单量较 2019年翻倍，同程机票、酒店、景区门票及度假业务量均超过 2019 年。我们对内地旅游常态化后出行需求持续增长保持乐观，随着出境游恢复，2024年行业增速应可维持 2019 年水平，OTA 行业增长确定性强。抖音外卖调整策略，聚焦>60 元套餐（Tech 星球）。即时用餐心智仍未建立、配送效率有待提升，转变策略或与美团展开错位竞争。这与我们此前判断一致，美团配送能力优势明显。我们认为抖音外卖对美团规模影响可控，对潜在竞争美团或通过加大补贴提升商户粘性及用户活跃度。公司更新：1）阿里：6 月 20 日宣布蔡崇信/淘天集团董事长吴泳铭出任集团董事长/CEO，管理层调整应是织架构调整“1+6+N”的一部分。阿里云分拆后与集团业务合作持续。2）美团：收购光年之外，大模型团队雏形建立。出资金额基本等于账面净现金，对美团现金无实质影响。估算光年之外研发年投入占 2023 年调整后净利<0.5%。3）网易：多款手游上线数据亮眼，基于更确定的游戏增长前景，我们上调 2024 年收入/利润预测5%/4%。投资启示：端午假期后大部分互联网公司股价仍有波动，主要考虑竞争压力、大股东减持、消费需求恢复进程等多方面因素，但行业复苏趋势不变。我们持续看好行业空间大，业绩增长确定性强，现金流增长持续及估值低、回购/股息稳定的公司。维持行业领先评级。 估值概要 资料来源：彭博，交银国际预测（覆盖公司），每股盈利基于 Non-GAAP 基础，截至 2023 年 6 月 30 日收盘价 行业与大盘一年趋势图 资料来源: FactSet 互联网行业周报行业评级领先公司名称股票代码评级目标价收盘价股息率FY23EFY24EFY23EFY24EFY23EFY24EFY23E(当地货币)(当地货币)(报表货币)(报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)腾讯控股700 HK买入450.0331.615.217.520.217.54.64.30.5阿里巴巴BABA US买入128.083.460.471.910.08.41.61.5NA美团3690 HK买入220.0122.32.94.439.325.52.52.1NA拼多多PDD US买入107.069.129.532.017.015.73.62.9NA网易NTES US买入118.096.740.647.217.314.94.33.81.5百度BIDU US买入170.0136.970.580.214.112.42.52.2NA快手1024 HK买入90.053.60.92.355.721.21.91.6NA携程9961 HK买入400.0272.612.715.719.916.13.93.3NA腾讯音乐TME US买入10.07.43.73.914.513.63.12.9NA京东物流2618 HK买入17.012.20.20.547.623.20.40.4NA哔哩哔哩BILI US买入26.015.1-8.0-1.3NANA1.91.6NA爱奇艺IQ US买入9.45.32.63.715.010.51.11.1NA同程旅行780 HK买入22.016.40.91.117.613.93.12.5NA汇通达9878 HK买入38.031.70.91.331.022.60.20.1NA欢聚时代YY US买入35.030.72.12.614.412.00.90.96.6挚文集团MOMO US买入11.09.610.611.06.66.31.01.06.6网龙网络777 HK买入20.014.72.12.76.45.10.90.93.7移卡9923 HK买入28.017.51.11.615.49.91.51.2NA京东JD US中性41.034.119.121.513.011.50.40.31.7金山软件3888 HK中性30.030.91.41.520.919.44.33.71.0阅文集团772 HK中性37.033.01.51.720.517.83.83.4NA平均20.814.92.32.03.1------每股盈利----------市盈率--------市销率----6/2210/222/236/23-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%行业表现MSCI中国指数谷馨瑜, CPAconnie.gu@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-8045孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-8048赵丽, CFAzhao.li@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-8054蔡涵hanna.cai@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-80412023 年 7 月 3 日互联网行业周报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2行业新闻图表 1: 覆盖行业及覆盖公司新闻更新覆盖行业旅游端午出游数据1） 内地出游人次/旅游收入 1.06 亿/373 亿元，恢复至 2019 年的 113%/95%（文旅部）2） 出入境人次日均 132 万，较去年增约 2.3 倍，为 2019 年的 65%（移民局）3） 国内民航旅客运输量 450 万+人次，同比增约 2.5 倍（航旅纵横）；铁路发送旅客 7038 万人次，较 2019 年增 11%（铁路局）4） 携程：内地门票订单量较 2019 年已翻倍，出境游 80 后/90 后占比 37%/36%5） 同程：机票、酒店、景区门票及度假业务量均超过 2019 年6） 美团：假期前两天全国生活服务消费/跨地市游客日均消费同比增 60%/190%7） 快手：本地生活核销金额环比增 70%+点评：我们对内地旅游常态化后出行需求持续增长保持乐观，随着出境游恢复 2024 年行业增速应可维持 2019 年水平， OTA 行业增长确定性强版号6 月，89 款国产游戏获得版号，其中网易/腾讯各 1 款游戏未成年限玩游戏厂商发布暑假未成年人限玩通知，每周五六日 20-21 时限玩 1 小时点评：目前版号维持每月 80-90 款常态化发放，预计新游上线将带动后续行业流水增长及手游收入逐季改善跨境电商海关总署数据显示，2022 年跨境电商规模达 2.1 万亿元，同比增 7%电商快递邮政局数据显示，截至 6 月 24 日快递业务量达 600 亿件，比 2019 年/2022 年达成时间提