越南见闻录：越南制造与产业转移，越南会取代中国成为世界工厂吗？

证 券 研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 证 券 研 究 报 告 行研新视角 越南会取代中国成为世界工厂吗？ ——越南见闻录：越南制造与产业转移 2023 年 7 月 3 日 研究部 姓名：何丽敏 SFC：BTG784 电话：0755-82846267 Email: helm@gyzq.com.hk 2 越南会取代中国成为世界工厂吗？ ——越南见闻录：越南制造与产业转移 2023-07-03 星期一 新视角： ➢ 越南承接产业转移的未来展望： （1） 越南承接产业转移过往回顾： 贸易摩擦是越南过往承接产业转移的重要催化剂。过往越南凭借稳定的社会环境、宽松的贸易环境、劳动力成本优势承接了低附加值的大量劳动密集型产业和部分资本密集型工业。同时，越南对美出口大幅增长的同时，从中国进口的依赖度大幅提升。根据 OEC，2015-2021 年中国在越南之出口目的地占比从 9.85%提升至 16.3%，中国在越南之进口来源地的占比从 31.9%提升至 38.8%。机械产品在越南出口贸易额占比从 2010 年的 10.4%提升至 2021 年的 39.6%。 （2） 当前趋势： 越南是东南亚其中一环。制造企业配合下游客户在东南亚进行产地配套，是当前阶段越南承接产业转移的重要动力。除越南外，东南亚的马来西亚、泰国、印尼等各自分别拥有电子、汽车等产业集群。值得注意的是，对于纺服制造企业，贸易协定中的“原产地要求”也是重要考量。本阶段可观察到资本密集型企业也会将越南作为设厂地之一，例如汽车零部件企业的越南厂可配套并就近交付泰国等地的组装厂；消费电子行业中，三星和苹果公司的东南亚布局，亦成为其上下游供应商在越南设厂的重要原因。 （3） 越南会取代中国成为下一个世界工厂吗？展望未来： 对于越南制造与中国制造的关系，我们认为是中期是合作远大于竞争。中国的角色是越南 FDI 的重要来源及越南制造的上游和研发中心。越南制造业的发展有其制约要素，包括基础设施、技术、人才素质、企业管治、社会效率等，以上要素的提升需十年甚至数十年的长期努力，且存在不确定性。而中国制造业的发展 3 有着独特优势，包括丰富而高素质的人才、技术、大市场、产业集群、完备的基建与物流效率等。长期而言，中国与越南制造的关系以及越南的产业承接能力，取决于中国科技进步及产业升级进程，以及上述越南要素的提升程度。 ➢ 越南实地见闻——纪实与思考： 我们进行了为期一周的越南调研，调研轨迹跨越南部胡志明市、平阳省、平福省和北部首都河内、海防、海阳省多地，拜访了越南当地零售商、数家中资企业生产基地及十余位越南生产基地管理层： （1）越南制造的成本/效率：技术及高技术人才是越南较缺乏的要素 - 电力方面，越南南部供电相对越南北部稳定，北部仍有缺电发生。 - 交通方面，越南现有高速公路覆盖度低，乡镇道路运输效率相对低。 - 劳动力方面，工资成本具有优势但过往 10 年每年以约 10%速度上涨，理工科人才供给有待提升，调研走访反映工程师培养周期长达 3-5 年。 - 效率方面，所走访的劳动密集型的工厂距离国内工厂效率仍有差距，资本密集型工厂的效率已接近国内工厂(按良率计)。 （2）越南当地生活及消费水平： - 工资与生活成本方面，越南首都河内的平均工资约 500-600 美金/月，每月食品/房租支出分别约 1500 元/1000 元人民币，每月平均工资仅能覆盖基本生活。 - 城市设施及交通方面，越南的基础设施/交通/贸易环境与 90s 及 00s 的中国有所相似，是“摩托上的国家”，日系品牌 Honda 等在当地占据主要份额。 - 社会贫富差距水平不低，奢侈消费价格偏高。由于经济发展及对美好生活的向往，居民对加班接受度较几年前大幅提升。 - 社会观念与消费方面，与中国 00 年代不同，社交媒体 Tik Tok 等的发展让社会观念的普及速度更快。消费习惯与国内不同，居民的观念非常现代，及时行乐，对待工作较为本分。 4 目录 1. 越南承接产业外迁——转移进程及影响 .......................................................................................8 1.1 劳动力、FDI、营商及贸易环境 ................................................................................................8 1.2 越南 FDI 来源与制造业发展 ....................................................................................................12 1.3 过往 15 年越南在世界供应链的角色变迁——份额提升、中越合作进一步加强 ..............13 2. 越南会取代中国成为世界工厂吗？越南承接产业转移的未来展望 .........................................19 2.1 越南是东南亚的其中一环，配合下游客户在东南亚的产地配套是当前产业转移的阶段性重要动力 ...........................................................................................................................................20 2.1.1 东南亚的产业制造集群......................................................................................................20 2.1.2 部分企业于越南设厂以配合下游客户的东南亚产能......................................................22 2.2 越南产业链发展的制约因素及中国制造的独特优势 ............................................................27 2.2.1 越南产业链发展的制约因素——基础设施、技术、人才、企业管治、社会效率 ......27 2.2.2 中国制造业发展的独特优势——人才、技术、大市场、产业集群、基建完备 ..........29 3. 越南实地见闻——纪实与思考 .....................................................................................................32 3.1 对于越南承接产业转移进程的思考 ..................................................................