计算机行业：2018年三季报前瞻，行业归母净利润稳健成长

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 行业跟踪|计算机 证券研究报告 Tabl e_Title 计算机行业 2018 年三季报前瞻，行业归母净利润稳健成长 Table_Summary 核心观点： 截至 2018 年 10 月 14 日晚间，我们覆盖的计算机行业 166 只标的中，合计 134 家上市公司披露 2018 年三季报预告（其中一家已披露三季报），占公司总数的 80%。  中位数法：前三季度归母净利润增速 20%，上年同期为 12% 从过往历史情况来看，第三季度预告与实际财报数据存在一定差异，但基本都在 5 个百分点以内。  前三季度，计算机行业归母净利润增速 20%，较 2017 年三季度预告数据提升 3 个百分点；较上年同期财报数据提升近 8 个百分点。  第三季度，计算机行业归母净利润增速 30%，较上年同期财报数据提升近 17 个百分点。单季度净利润环比增速中位数为 3.3%，比去年同期高 5 个百分点。  仅有 75 家提及非经常损益的影响，因此，扣非归母净利润的分析结果可能与三季报实际披露结果存在较大差异。前三季度行业扣非净利润增速为 23%，较 2017 年同期提高 8 个百分点；第三季度扣非净利润增速为 31%，较 2017 年同期提高 15 个百分点；单季度扣非归母净利润环比增速中位数为 0.54%，比去年同期高 3.4 个百分点。  整体法：2018 年前三季度归母净利润增速 18%；2017 年同期为 4% 统计中，为保持前后年度口径一致，剔除部分缺失数据的标的，但整体法结论依旧容易受到个别公司影响。  2018年前三季度归母净利润增速19%；2017年同期为6%。  2018年第三季度归母净利润增速为5%；2017年同期为34%。  2018年前三季度扣非归母净利润增速22%，2017年同期为5%。  2018年第三季度扣非归母净利润增速13%，2017年同期为3%。  行业总体不断改善；个股分化明显，细分领域龙头全年业绩较为乐观 从披露三季报预告的公司，其业绩增速与市值、今年以来的涨跌幅来看（注：已剔除异常值）：  业绩预增公司的规模明显大于预减的公司，前者 2017 年收入、当前总市值中位数分别是后者的 1.5、1.6 倍。  今年以来股价表现优异的公司，前三季度业绩成长性较好。并且从三季度利润占比较高来推断，2018 年全年业绩较为乐观。  风险提示 业绩承诺期过后，被并购公司的成长动力或有减弱风险；产业环境政策的向好预期有不确定性；大部分公司因为业务属性匹配并局限于 PE 估值法，所以无法享受高估值溢价；发行制度改革的可能预期会加大相当部分非龙头企业的估值压力。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-10-15 Tabl e_Chart Table_Aut hor 分析师： 刘雪峰 S0260514030002 02160750605 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 王奇珏 S0260517080008 021-60750604 wangqijue@gf.com.cn Table_Report 相关研究： 计算机行业:提高研发费用税前加计扣除比例，微增行业利润 2018-09-23 计算机行业:HIS 厂商，何以推进互联网医疗？ 2018-09-17 计算机行业:贸易冲突环境下相关行业的影响 2018-09-08 Table_Contacter 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 行业跟踪|计算机 目录索引 报告要点 ............................................................................................................................. 4 三季报预告分析 .................................................................................................................. 6 中位数法下： .............................................................................................................. 6 整体法下： ............................................................................................................... 11 总结................................................................................................................................... 13 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 19 行业跟踪|计算机 图表索引 图 1：近五年披露业绩预告的公司数量及其占比（单位：家） .............................. 6 图 2：历年三季报预告与实际财报结论差异（归母净利润增速中位数） ............... 7 图 3：2018 年前三季度归母净利润增速分布（预告） ........................................... 7 图 4：2017 年前三季度归母净利润增速分布 ......................................................... 8 图 5：2018 年 Q3 归母净利润增速分布（预告） ................................................... 8 图 6：2017 年 Q3 归母净利润增速分布 ................................................................. 9 图 7：2018 年前三季度扣非归母净利润增速分布（预告） ................................... 9 图 8：2017 年前三季度扣非归母净利润增速分布 ................................................ 10 图 9：2018 年 Q3 扣非归母净利润增速分布（预告） ....................................