家用电器行业2023年中报业绩前瞻：Q2预计内外销收入环比改善，盈利提升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 行业专题研究|家用电器 2023 年 6 月 28 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Title] 家用电器行业 2023 年中报业绩前瞻：Q2 预计内外销收入环比改善，盈利提升 [Table_Author] 分析师： 曾婵 分析师： 袁雨辰 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE.no: BNV293 SAC 执证号：S0260517110001 SFC CE.no: BNV055 0755-82771936 021-38003640 zengchan@gf.com.cn yuanyuchen@gf.com.cn [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业整体：内销需求持续改善，外销景气度回升。（1）内销：疫情后国内消费复苏，白电产品必需性强，需求较好，其中空调表现靓丽。统计局数据显示 2023 年 1-5 月家电及音像器材零售额为 3133 亿元，同比-0.2%，4-5 月累计零售额同比+2.5%，环比 23Q1 增速改善 4.2pct。（2）出口：低基数+去库存结束，23Q2 开始出口景气度回升。据海关总署出口统计数据显示，2023 年家电 1-5 月累计出口额 362 亿美元，同比-1.8%，4-5 月累计出口金额同比+1.8%，环比 23Q1 增速改善 6.2pct，海外需求改善显著。 ⚫ 白电：（1）出货端：疫情后，23Q2 国内市场需求持续复苏，其中空调增速最快；白电外销景气度显著回升。根据产业在线数据，4-5 月空调内销累计同比增长 29.4%，环比 23Q1 增速+12.6pct，冰洗内销也均改善；外销，4 月空冰洗外销同比增速为-4.3%、+8.7%、+44.0%，环比 23Q1 分别+1.1pct、+18.3pct、+25.8pct。（2）零售端：23Q2 空调表现出色，线上销量同比增速超 50%。根据奥维云网数据，23W15-23W25(2023.4.3-2023.6.18)线上渠道，空冰洗销量同比+52%、-4%、-10%，线下渠道空冰洗销量同比-8%、-21%、-25%，线上空调表现出色。（3）盈利端：23Q2 白电产品涨价趋势不改，且原材料价格有所下降，预计公司盈利端改善。价格方面，23W15-23W25 线上空冰洗均价分别同比+4%、+15%、+6%，线下均价分别同比+4%、+7%、+0%。 ⚫ 小家电：内销需求较弱，线下渠道有所恢复；外销改善。根据奥维云网数据，23W1-23W25(年初至 2023.6.18)，表现较好的品类是电蒸锅，电蒸锅线上/线下累计+27%/+48%。主要小家电电饭煲、豆浆机、电压力锅、搅拌机线上累计销售额分别同比-5%、-4%、-7%、-24%；线下累计销额分别同比-5%、-15%、-6%、-14%，线下下滑幅度有所收窄。清洁电器中，4-5 月扫地机器人线上/线下累计销售额同比+1%、+65%，环比 23Q1 分别+18pct、+29pct，洗地机线上/线下累计销售额同比+10%、+32%，环比 23Q1 分别-12pct、+0pct。 ⚫ 厨电：需求环比改善，均价提升。根据奥维云网数据，23W15-23W25（2023.4.3-2023.6.18）油烟机线上、线下累计销量同比分别+7%、-12%，环比 23W1-23W14（年初至 2023.4.2）分别+6pct、+11pct；价格端，23W15-23W25 线上、线下累计均价分别同比+9%、+5%。 ⚫ 投资建议：推荐基本面稳健向上的白电龙头美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家，推荐 Q2 业绩拐点向好的出口龙头新宝股份、比依股份和清洁电器龙头石头科技、科沃斯。 ⚫ 风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争格局恶化；地产竣工不及预期。 [Table_Report] 相关研究： 家用电器行业:618 收官，白电增速领跑行业 2023-06-25 家用电器行业:内销恢复中，外销维持增长 2023-06-18 家用电器行业 2023 年中期策略:内销稳步复苏，外销趋势向好 2023-06-18 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 行业专题研究|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 美的集团 000333.SZ 人民币 59.69 2023/04/30 买入 71.11 4.74 5.24 12.59 11.38 9.43 8.05 20.51 20.09 格力电器 000651.SZ 人民币 36.88 2023/04/30 买入 48.48 4.85 5.31 7.61 6.94 2.69 2.14 23.05 20.17 海信家电 000921.SZ 人民币 25.11 2023/04/27 增持 28.92 1.45 1.70 17.36 14.80 4.58 3.17 14.73 14.74 海信家电 00921.HK 港币 18.06 2023/03/31 增持 20.66 1.45 1.70 11.00 9.38 2.27 1.14 13.40 13.40 海尔智家 600690.SH 人民币 23.80 2023/04/27 买入 30.31 1.78 2.06 13.34 11.54 7.54 6.41 15.22 14.91 海尔智家 06690.HK 港币 24.50 2023/04/27 买入 31.96 1.78 2.06 12.10 10.46 6.74 5.67 15.22 14.91 新宝股份 002705.SZ 人民币 17.58 2023/05/14 买入 19.41 1.29 1.51 13.58 11.65 4.72 3.85 13.31 13.43 比依股份 603215.SH 人民币 17.98 2023/04/25 增持 16.90 1.12 1.27 16.13 14.19 11.82 8.95 17.42 16.53 石头科技 688169.SH 人民币 324.85 2023/04/26 买入 359.53 14.38 17.29 22.59 18.79 16.17 12.88 12.36 12.93 科沃斯 603486.SH 人民币