港股策略周报(2023年6月第4期)：美联储加息预期再度升温，全球风险资产回调

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 6 月 27 日 策略研究 美联储加息预期再度升温，全球风险资产回调 ——港股策略周报（2023 年 6 月第 4 期） 一周市场回顾 本周港股震荡回落。6 月 24 日，国家统计局公布 2023 年 6 月中旬全国流通领域9 大类 50 种重要生产资料市场价格，与 6 月上旬相比，26 种产品价格上涨，21种下降，3 种持平；其中黑色金属、有色金属全面上涨，化工产品多数下跌，煤炭中无烟煤下跌 11.2%，其余大多煤类品种价格有小幅上升。6 月中旬经济指标出现低位企稳，表明我国消费需求继续恢复，市场运行趋于平稳回暖。海外流动性方面，美东时间 6 月 22 日，美国参议院银行委员会举行的听证会上，美联储主席鲍威尔表示，强调未来几个月可能进一步加息，并暗示很有可能会是两次。本次鲍威尔的讲话大幅提高了市场对未来美联储加息的预期，美国三大指数均出现连跌，港股流动性也受到显著影响。当地时间 6 月 22 日周四，英国央行宣布，超预期将政策利率银行利率提高 50 个基点，升至 5%。同时高盛更新了对英国未来利率的预计，高盛预测 9 月英国终端利率将达到 5.75%。综上影响，本周恒生科技、恒生中国企业、恒生指数、恒生综指、恒生香港 35 的涨跌幅分别为-8.37%、-6.42%、-5.74%、-6.09%和-4.38%。 一周热点事件回顾及点评 从历史来看，LPR 调降后港股市场表现低迷。2013 年 10 月以来，LPR 调降对港股市场的利好较为有限。以一年期贷款市场报价利率来看，在下调利率的当日，恒生指数的平均涨跌幅为-0.26%、上涨概率仅为 22.22%；在下调一个月后恒生指数的平均涨跌幅为-1.91%，上涨概率为 44.44%。这是因为 LPR 下调往往是为了有效降低社会融资成本以对冲宏观经济压力，在此背景下港股市场运行或将维持疲弱。当前来看需求恢复偏慢仍是当前经济运行面临的问题，本次 1YLPR 下调可以通过传导到居民端短期消费贷款，以达到刺激居民消费需求的目的。但是单纯的 LPR 下降对市场的利好有限，未来若相关的政策落地或经济数据验证复苏后市场有望重回上行轨道。 美联储主席鲍威尔极鹰派发言称美联储今年将可能进行两次加息。美东时间 6 月22 日，在美国参议院银行委员会举行的听证会上，鲍威尔强调，上周美联储的决策只是暂时之举，不代表已完成加息，通胀仍远高于美联储的目标 2%，让通胀回落到 2%还有很长一段路要走，绝大多数货币政策委员会 FOMC 的成员都支持今年内进一步加息。他在听证会上表示，如果经济表现符合预期，再加息两次是“一个很好的猜测”。鲍威尔称，美国特大型银行的“资本仍非常雄厚”，今年 3 月硅谷银行倒闭表明，需要加强对中等规模贷款机构的监管，并升级相关的监管制度，称监管方将提高大银行的资本金要求，对最大的那些银行，升幅将约为 20%。 下周策略前瞻 美联储预计将进一步加息，市场对经济环境信心走低。在世界各国央行加息潮的背景下，港股本周受到较大幅冲击。不过目前来看，港股市场已经基本反映了美元走强的负面影响。配置方向上建议关注：1）国资委会议明确科技发展方针，受政策利好的半导体、通信、电子等科技股。2）消费复苏仍将是全年的核心主线，建议关注业绩稳健或业绩持续改善的大消费领域。 风险分析： 1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。 作者 分析师：张宇生 (执业证书编号：S0930521030001) 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 (执业证书编号：S0930522070002) 021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：郭磊 021-52523659 guolei66@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 美联储加息预期再度升温，全球风险资产回调 .................................................................. 3 1.1、 一周市场回顾 ......................................................................................................................................... 3 1.2、 一周热点事件回顾及点评 ....................................................................................................................... 5 1.3、 下周策略前瞻 ......................................................................................................................................... 7 2、 市场表现与核心数据 ........................................................................................................ 9 2.1、 市场表现回顾 ......................................................................................................................................... 9 2.2、资金与流动性概览 ................................................................................................................................. 10 2.3、板块盈利与估值 ..................................................................................................................................... 11 3、 风险分析 ..................................................................