汽车行业：延长新能源乘用车免征购置税是一针强心剂

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 消息快报汽车 2023 年 6 月 23 日汽车行业延长新能源乘用车免征购置税是一针强心剂新能源汽车购置税延长免征，助力行业发展。财政部、国家税务总局、工信部联合印发《延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策》。在 2024-25 年购买的新能源乘用车将合资格享有每辆最高 3 万元人民币（下同）的购置税减免，2026-27 年免税额减半至每辆 1.5 万元。我们认为购置税减免延期政策比市场预期的要好，之前市场担心 2024 年取消免税可能会影响未来几年新能源汽车的增长。此外，延期也意味着对新能源车行业的持续政策支持。该公告还明确表明，政策支持将重点关注大众市场新能源汽车（售价 15-20 万元）。这应该可以避免一些高端豪华新能源汽车占用过多的税收优惠资源（目前 30 万元以上的汽车仅占乘用车总销量约 10%）。插电混动车没有被区别对待，有助提振其销售前景。值得注意的是，公告中明确提到，符合豁免条件的新能源汽车包括纯电动汽车、插电式混合动力汽车（含增程式电动汽车）以及符合新能源汽车技术要求的燃料电池汽车。此前曾有声音要求免征购置税只限于纯电动车。我们预计比亚迪和理想汽车等专注于插电混动车/增程式电动车的整车厂将保持不错的销量。新能源汽车与内燃机汽车的平价预计将刺激新能源乘用车的渗透率持续增长。政策倾向大众市场。大众市场（15 -20 万元）的新能源汽车在未来几年仍将享受全额免征购置税。这对大众市场龙头比亚迪和其他专注于这一领域的内地整车厂来说是一个利好。大众市场有很大的增长空间，因为其新能源汽车渗透率相对较低，约为 24%，而汽车行业为 30%。我们认为，新能源车与内燃机车的平价将成为推升大众市场新能源车渗透率的主要驱动力。关注下半年月度销售强劲的整车厂。汽车行业在过去几个月表现强劲，符合我们的预期，正如我们在报告中多次提到的，上海车展后汽车行业的情绪将有所改善。2023 下半年，我们预计拥有强劲月度销售增长和新车型销售上量的车企将跑赢同行。我们继续看好比亚迪（1211 HK/买入）和理想汽车（2015 HK/买入）。本文翻译自报告“Automobile Sector - NEV tax break extension a shot in the arm”，原报告发布于 2023年 6 月 21 日陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86) 21 6065 36012023 年 6 月 23 日汽车行业下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com2图表 1：交银国际汽车行业覆盖公司股票代码公司名称评级收盘价 (交易货币)目标价 (交易货币)潜在涨幅最新目标价/评级发表日期子行业1211 HK比亚迪股份买入263.00309.6717.7%2023 年 03 月 29 日整车厂175 HK吉利汽车买入9.7313.5038.7%2023 年 03 月 21 日整车厂2015 HK理想汽车买入133.30126.66-5.0%2023 年 02 月 28 日整车厂2333 HK长城汽车买入8.9912.5039.0%2023 年 03 月 31 日整车厂2238 HK广汽集团买入4.649.38102.2%2022 年 08 月 31 日整车厂9866 HK蔚来汽车中性70.5566.60-5.6%2023 年 05 月 22 日整车厂9868 HK小鹏汽车中性42.5533.60-21.0%2023 年 03 月 17 日整车厂资料来源：FactSet，交银国际预测 截至 2023 年 6 月 21 日2023 年 6 月 23 日汽车行业下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3交银国际香港中环德辅道中 68 号万宜大厦 10 楼总机: (852) 3766 1899 传真: (852) 2107 4662 评级定义分析员个股评级定义 :分析员行业评级定义：买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数2023 年 6 月 23 日汽车行业下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com4分析员披露有关商务关系及财务权益之披露免责声明本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系; iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。本研究报告之作者进一步确认﹕ i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券; ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii) 他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份。交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能投发展股份有限公司、光年控股有限公司、金川集团国际资源有限公司、嘉兴市燃气集团股份有限公司、青岛控股国际有限公司、Edding GroupCompany Limited、Qiniu Ltd.、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、Leading Star (Asia) Holdings Limited、GOGOX Holdings Limited（前稱：58 Freight Inc.）、苏新美好生活服务股份有限公司、兴源动力控股有限公司、佳捷康创新集团有限公司、清晰医疗集团控股有限公司、汇通达网络股份有限公司、东原仁知城市运营服务集团股份有限公司、武汉有机控股有限公司、读书郎教育控股有限公司、博维智慧科技有限公司、润迈德医疗有限公司、乐透互娱有限公司、双财庄有限公司、中国旅游集团中免股份有限公司、香港汇德收购公司、百奥赛图(北京)医药科技股份有限公司、宁波健世科技股份有限公司、润歌互动有限公司、子不语集团有限