汽车及汽车零部件行业研究：电车免购置税政策落地，机器人带来新投资机遇

敬请参阅最后一页特别声明 1 1）6 月 23 日，氢氧化锂报价 30.20 万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价 30.75 万元/吨，较上周下降 1.60%。 2）终端：6 月 1-18 日，乘用车批售 88.3 万辆，同比-1%/环比+15%；累计批售 971.5 万辆，同比+9%。电车批售 30.8万辆，同比-8%/环比+7%。累计批售 309.2 万辆，同比+38%。 终端：电车免征购置税政策落地。24-25 两年新能源车免征购置税，免税额上限 3 万；26-27 年 购置税减半征收，限免额度 1.5 万元，减免幅度略超预期。系列政策为 24-27 年电车市场的增长提供保障，其中中低端市场、插混(含增程)、纯电换电车边际受益更大。目前电车板块已反弹，政策支持下下半年及 24 年销售有望持续向好。 龙头公司：三花智控发行 GDR 投向机器人机电执行器项目。公司持续研发机器人机电执行器等产品，同时此前与绿地谐波合作，绑定上游优质供货资源。双管齐下，助力公司加速开拓机器人领域，打开未来发展空间。 新技术：特斯拉得州工厂累积生产 1000 万颗 4680 电芯，三星 SDI 最早 Q3 生产 4680 电池；三星 SDI 展示固态电池领域最新成果。随着特斯拉弗里蒙特、得州工厂的产能持续爬坡，我们预计特斯拉在 23 年 4680 产量迎来较大提升。车+储能大圆柱电池需求高增，据我们测算，23/25 年，动力+储能双轮驱动下，大圆柱电池需求分别为 24/263GWh，CAGR=251%。三星计划在今年年底前完成所有固态电池的试验生产线，并开始原型生产。 车+研究：机器人时代，车用精密齿轮赛道有望迎来价值重估，关注赛道相关标的中期投资机会。齿轮在车领域是被杀估值的赛道：电动车用量大幅低于油车。机器人大规模量产，精密齿轮市场空间重新被打开。车用齿轮只需要更改后道的磨齿和表面处理工艺和设备，就可以制造机器人齿轮，给相关公司提供转型极大可能。要么从齿轮做到减速器总成，要么成为机器人齿轮第三方供应商。关注传动齿轮赛道公司被重塑的投资机会。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。 （1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计 4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，利好设备端和制造端的龙头。 （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件、座椅、执行器件等方向。6-7 月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 三花智控发行 GDR 投向机器人机电执行器项目，新能源车免购置税政策落地，埃安 AION V Plus 正式上市，蔚来携ES6/ET5 旅行版欧洲上市。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型 ............................................................... 4 1.1 海外：车企电动布局进行时 ............................................................... 4 1.2 国内：电车板块反弹持续，免购置税政策落地提供利好 ....................................... 4 1.3 新车型：埃安 AION V Plus 正式上市 ....................................................... 6 二、龙头企业及产业链 ........................................................................... 6 2.1 龙头公司事件点评 ....................................................................... 6 2.2 电池产业链价格 ......................................................................... 6 三、国产替代&出海 .............................................................................. 9 3.1 电池材料出海：荣盛盟固利、海亮股份、华友钴业推进海外项目 ............................... 9 3.2 国车出海：比亚迪意大利开启布局，蔚来携 ES6/ET5 旅行版欧洲上市 .......................... 10 四、新技术 .................................................................................... 10 4.1 4680 电池：特斯拉得州工厂累积生产 1000 万颗 4680 电芯，三星 SDI 最早 Q3 生产 4680 电池 ...... 10 4.2 固态电池：三星 SDI 展示固态电池领域最新成果 ............................................ 10 五、商用车 .................................................................................... 11 5.1 商用车：远程新能源商用车签约超千辆甲醇重卡 ............................................ 11 六、疫后消费 .................................................................................. 11 6.1 摩托车：5 月大排量摩托受消费影响下滑，短期波动不改长期向好趋势 ......................... 11 七、车+研究 ................................................................................... 12 7.1 机器人端市场广阔，精密齿轮未来可期 ...................................................