互联网行业周报：电商行业平稳恢复；端午出游延续恢复趋势

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2023 年 6 月 19 日电商行业平稳恢复；端午出游延续恢复趋势 (6.05-6.18)重点新闻：1）端午出游延续恢复趋势，飞猪数据显示，首日及前一日火车票预订量同比增超 30 倍，端午假期机票预订量同比增超 7 倍。2）电商618：淘宝短视频用户增 113%；拼多多除手机外家电品牌全品类销售规模同比增 113%。3）抖音将围绕用户有需求的品类探索电商自营业务。2023 下半年展望：看好 OTA/本地生活在线下活动恢复中的利好，及广告在经济恢复中的先行表现。游戏稳定恢复预期较高，新游发布带来增量。电商持续恢复，但耐用品/货架电商短期仍有压力。行业回顾及月度数据追踪：1）OTA：1 季度业绩超预期，行业增长确定性强，竞争态势良好，维持携程>同程偏好。2）电商：5 月实物电商同比增17%，两年 CAGR 9%，呈现平稳恢复趋势，预计 2 季度电商行业增 12%；线下接触性消费恢复快于其他消费类型，5 月餐饮消费同比增 35%。 3）游戏：内地手游同比企稳，预计新游上线持续带动行业流水增长。1 季度业绩：1）携程：利润超市场预期 65%，内地业务恢复好于预期，预计出境游将带动中长期业绩增长。2）挚文集团：利润超预期，预计收入逐季改善趋势不变，陌陌稳定，探探在盈亏平衡基础上探索可持续增长。 投资启示：上周大部分互联网公司估值随大盘有所修复，考虑竞争压力、大股东减持、消费需求恢复进程等因素，短期部分公司股价或仍有波动，但行业复苏趋势不变。持续看好行业空间大，业绩增长确定性强，现金流增长持续及估值低、回购/股息稳定的公司，包括携程/同程/拼多多/网易/腾讯/美团/百度/快手。维持行业领先评级。估值概要 资料来源：FactSet、交银国际预测 、每股盈利基于 Non-GAAP 基础 *截至 2023 年 6 月 16 日行业与大盘一年趋势图 资料来源: FactSet 互联网行业周报行业评级领先公 司 名 称股 票 代 码评 级目 标 价收 盘 价股 息 率FY23EFY24EFY23EFY24EFY23EFY24EFY23E(当 地 货 币 ) (当 地 货 币 ) (报 表 货 币 ) (报 表 货 币 )(倍 )(倍 )(倍 )(倍 )(%)腾讯控股700 HK买入450.0363.015.217.521.818.95.04.60.4阿里巴巴BABA US买入128.092.160.471.910.99.11.71.6NA美团3690 HK买入220.0138.02.94.443.728.32.82.4NA拼多多PDD US买入107.079.929.532.019.317.84.13.3NA网易NTES US买入107.098.540.645.517.315.44.44.01.5百度BIDU US买入170.0145.170.580.214.712.92.62.3NA快手1024 HK买入90.059.90.92.361.323.32.11.8NA携程9961 HK买入400.0282.212.715.720.316.43.93.3NA腾讯音乐TME US买入10.08.03.73.915.514.53.33.1NA京东物流2618 HK买入17.013.60.20.552.125.40.50.4NA哔哩哔哩BILI US买入26.017.5-8.0-1.3NANA2.11.8NA爱奇艺IQ US买入9.45.52.63.715.210.71.21.1NA同程旅行780 HK买入22.017.90.91.118.915.03.42.7NA汇通达9878 HK买入38.031.10.91.329.921.80.20.1NA欢聚时代YY US买入35.030.72.12.614.311.90.90.96.7挚文集团MOMO US买入11.09.810.611.06.66.31.01.06.6网龙网络777 HK买入20.015.12.12.76.45.10.90.93.6移卡9923 HK买入28.018.01.11.615.610.11.51.2NA京东JD US中性41.039.919.121.514.913.20.40.41.5金山软件3888 HK中性30.034.61.41.523.021.44.84.10.9阅文集团772 HK中性37.037.91.51.723.220.14.33.9NA平 均22.215.92.42.13.0------每 股 盈 利 ----------市 盈 率 --------市 销 率 ----6/2210/222/236/23-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%行业表现MSCI中国指数谷馨瑜, CPAconnie.gu@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-8045孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-8048赵丽, CFAzhao.li@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-8054蔡涵hanna.cai@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-80412023 年 6 月 19 日互联网行业周报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2行业新闻图表 1: 覆盖行业及覆盖公司新闻更新覆盖行业京东服饰美妆日（6 月 7 日）6700+家品牌/200+个子品类成交额同比增 100%+淘宝618 期间，投入短视频商家增 55%，内容达人创业者增 200%，短视频用户增 113%拼多多618 期间，除手机外，家电品牌的全品类销售规模同比增 113%快手6 月 1-3 日，快手电商订单量同比增 72%+，买家数增 50%+，品牌商品/短视频挂车 GMV 增 222%+/128%+6 月 1-5 日，快手电商茶酒生鲜行业品牌商家 GMV 同比去年增 328%电商 618抖音截至 6 月 8 日 17 时，支付单量/动销商家数为去年同期 161%/182%，商城单量/支付用户数为去年同期 274%/239%点评：首轮预售需求释放集中在较为刚需及平价的品类，考虑当前整体消费环境，以及低基数效应减弱，预计 6 月增速将会放缓。维持 2 季度主要电商平台的增速预期，预计 2 季度行业增速 12%国际航运国际航协：国际航空客运量已恢复至 2019 年的 90%以上内地航运5 月内地民航完成旅客运输量环比增长 53.2%旅游端午出游携程数据：端午假期出境游预订同比增长超 12 倍，出境单程机票含税均价比“五一”期间价格降低约 6%飞猪数据：端午首日及前一日火车票预订量同比增超 30倍，端午假期机票预订量同比增超 7倍，机票支付均价比五一假期低约 10%点评：内地旅游延续恢复趋势，出境游受 3 季度