批零社服行业：5月社零同比增长12.7%，可选消费表现良好

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 7 [Table_Page] 跟踪分析|商贸零售 证券研究报告 [Table_Title] 批零社服行业 5 月社零同比增长 12.7%，可选消费表现良好 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2023 年 5 月社零同比增长 12.7%。据国家统计局数据，2023 年 5 月我国社零总额 3.78 万亿元/YoY+12.7%，增速较 4 月减少 5.7pct。其中，除汽车以外的消费品零售总额 3.39 万亿元/YoY+11.5%。分地区看，乡村社零增速略快于城镇社零。5 月城镇社零总额 3.29 万亿元/ YoY+12.7%，乡村社零总额 4897 亿元/YoY+12.8%。分类型看，商品零售和餐饮实现强劲增长，5 月商品零售 3.4 万亿元/YoY+10.5%、餐饮收入 4070 亿元/YoY+35.1%，增速较 4 月分别下降 5.4pct/8.7pct。 ⚫ 分品类看，基础消费品增速趋同：粮油食品/饮料零售额 5 月同比增速分别为-0.7%（增速环降 1.7pct）、-0.7%（增速环升 2.7pct），烟酒零售额 5 月同比增速 8.6%（增速环比下降 6.3pct）。可选消费仍是增速相对强劲的品类：化妆品和金银珠宝零售额 5 月同比增速分别为11.7%/24.4%，环比分别下降 12.6pct/20.3pct。建筑材料、家具和家电5 月增速零售额分别为-14.6%/5.0%/0.1%，环比变化-3.4pct/1.6pct/-4.6pct，汽车零售额 5 月同比增速 24.2%，环比下降 13.8pct。 ⚫ 5 月电商增速和渗透率均环比上升。1-5 月全国实物商品网上零售额为4.8 万亿元，同比增长 11.8%。电商渗透率为 25.6%，环比增长 0.8pct，同比上升 0.7pct。分品类看，1-5 月实物电商零售额中吃类、穿类和用类商品分别增长 8.4%、14.6%、11.5%。 ⚫ 投资建议：珠宝：短期金价高位对珠宝消费性需求有所影响，但 5 月有五一假期、520、母亲节等节点刺激送礼性消费。黄金景气度维持高位，各品牌发力黄金产品的同时也将着手提振镶嵌等高毛利品类。Q2起品牌进入开店周期，建议关注品牌渠道拓展进度，建议关注老凤祥、周大生、潮宏基、周大福。化妆品：5 月美妆大盘表现平稳，国货品牌表现分化，618 活动接近尾声，整体维持正增长，平台间表现分化，淘系承压、抖音平台美妆成长较快。各品牌竞争激烈，建议重视底层能力较为完善的公司、把握有增长势能的品牌，建议关注丸美股份、水羊股份、珀莱雅。餐饮：5 月餐饮收入增速环比有所回落，但依然维持较高水平，增速亮眼主要系去年同期低基数和社交活动快速复苏，我们认为部分餐饮品类在暑期后会逐渐进入消费旺季，伴随五一节假日透支效应褪去后环比有望改善，建议关注九毛九、奈雪的茶、海伦司。今年618 各大平台在商家扶持政策、品牌打造等各个环节持续投入资源，争取抢占用户性价比心智，并通过升级线下配送等基础设施，提升消费者体验。建议关注拼多多、京东（美股/港股）和阿里巴巴（美股/港股）。 ⚫ 风险提示：疫情反复对经济的冲击仍然存在；消费信心和能力的恢复节奏低于预期；相关公司短期业绩可能低于预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-06-15 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 洪涛 SAC 执证号：S0260514050005 SFC CE No. BNV287 021-38003654 hongtao@gf.com.cn 分析师： 嵇文欣 SAC 执证号：S0260520050001 021-38003653 jiwenxin@gf.com.cn 请注意，嵇文欣并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 批零社服行业:618 各大电商平台促销力度较大，聚焦塑造性价比心智 2023-06-04 批零社服行业:618 预售启动，美妆关注度回升 2023-05-28 批零社服行业:龙头电商公司尝试自我革命，守卫主站基本盘 2023-05-21 [Table_Contacts] -18%-12%-6%-1%5%11%06/2208/2210/2212/2202/2304/23商贸零售沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 7 [Table_PageText] 跟踪分析|商贸零售 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 九毛九 09922.HK HKD 13.18 2023/03/23 买入 19.90 0.44 0.63 29.95 20.92 32.94 32.88 16.20 18.70 奈雪的茶 02150.HK HKD 6.04 2023/04/20 增持 9.10 0.20 0.41 30.20 14.73 13.26 7.52 6.10 9.90 中国中免 601888.SH CNY 121.13 2023/05/04 买入 186.76 4.67 6.60 25.94 18.35 15.34 11.52 16.80 19.30 君亭酒店 301073.SZ CNY 39.74 2023/05/07 买入 81.77 0.97 1.46 40.97 27.22 29.84 22.40 11.50 14.70 锦江酒店 600754.SH CNY 48.72 2023/05/04 买入 67.81 1.29 1.93 37.77 25.24 8.09 7.52 7.70 10.70 青松股份 300132.SZ CNY 5.56 2023/01/31 增持 8.75 0.25 0.45 22.24 12.36 14.58 9.97 8.40 13.10 首旅酒店 600258.SH CNY 20.53 2023/05/04 买入 31.07 0.77 1.07 26.66 19.19 5.57 4.93 7.60 9.60 宋城演艺 300144.SZ CNY 12.98 2023/05/07 买入 19.32 0.43 0.58 30.19 22.38 21.26 16.48 12.90 14.80 天目湖 603136.SH CNY 28.66 2023/05/05 买入 40.41 1.01 1.27 28.38 22.57 15.34 12.99 14.40 15.30 科锐国际 3006