农林牧渔行业月报：5月禽价回落，圣农调理品B端发力

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 农林牧渔 5 月禽价回落，圣农调理品 B 端发力 华泰研究 农林牧渔 增持 (维持) 研究员 熊承慧，PhD SAC No. S0570522120004 SFC No. BPK020 xiongchenghui@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 张正芳 SAC No. S0570123010003 zhangzhengfang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 6 月 12 日│中国内地 行业月报 2023 年 5 月肉禽月报：禽价回落，圣农调理品 B 端发力 5 月，白羽鸡鸡苗和鸡肉、黄鸡、蛋鸡苗全国销售价格均呈现环比下跌，我们分析主要系供应趋增叠加消费不振导致。白鸡调理品快速增长。圣农发展调理品业务 B、C 端渠道建设取得较好成绩，调理品销量录得连续 4 个月环比增加，5 月 B 端大餐饮收入同增近 70%。2022 年白鸡祖代更新量不足 100万套，22 年 10 月~23 年 5 月在产祖代存栏累计减少 23%，或指向 23H2 毛鸡出栏同环比双降，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转，关注巴西 HPAI 疫情。2022 年 1 月~7 月底黄鸡祖代在产存栏累计增加 13%，或指向 2023H2黄鸡供应增加，23H2 黄鸡价格或承压。 白鸡链销价环比下滑，圣农调理品 B 端发力 鸡苗：5 月主产区鸡苗均价环比下滑 48%，我们分析主要系毛鸡养殖进入亏损区间、养殖户补栏积极性下降导致。上市公司销售数据现分化，益生股份销量仍保持同环比增加、销售价格同比上涨 37%，民和股份则销量和销价均呈现同环比下降，原因或主要系养殖户对于秋冬季鸡价预期好于短期鸡价预期、从而父母代鸡苗销售好于商品代鸡苗销售。鸡肉：5 月主产区白鸡肉均价环比下跌 3.76%、同比上涨 9.37%，我们分析价格环比回落主要系行业供应趋增叠加屠宰走货不畅导致。值得关注的是，圣农发展调理品业务 B、C 端渠道建设取得较好成绩，调理品销量录得连续 4 个月环比增加，5 月 B端大餐饮收入同比增速接近 70%，C 端新款爆品“手枪腿”打造成功、2~4月连续三个月月销售额突破千万。 全国黄鸡销价同环比回落，蛋鸡苗量增价跌 黄鸡：5 月，全国黄鸡均价同环比小幅下滑，或主要由黄鸡鸡源充足、终端需求偏弱导致。而上市公司销售均价则呈同环比小幅上涨，我们分析主要系上市公司主要销售区域华南、华东地区消费恢复相对较好带来。5 月，晓鸣股份蛋鸡苗销量同环比增加，但销售价格同环比下滑，我们分析销量增加主要系公司市场开拓和服务力度不断增强带来，而销价下滑原因则主要是鸡蛋价格下滑、蛋鸡养殖利润微薄导致养殖户补栏积极性不足。 23H2 白羽肉鸡出栏或现收缩，关注巴西 HPAI 疫情 受美国航班减少、海外禽流感疫情等影响，2022 年国内白鸡祖代更新量不足 100 万套、同比减少 23%，相对应在产祖代存栏在 2022 年 10 月~2023年 5 月累计减少 23%。我们预计 23H2 起肉鸡出栏或出现同环比双降，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。同时，我国鸡肉主要进口来源国巴西于 5 月15 日报告在野生鸟类中首次检出高致病性禽流感（HPAI）病毒，截至 6 月7 日，巴西已有 14 座城市报告 HPAI 确诊案例、累计确诊案例数已增至 24例。如果南美 HPAI 疫情扩散至商业鸡群以至于影响巴西对中国的鸡肉出口量，则国内白羽鸡肉供应量或进一步收缩、支撑白羽鸡涨价弹性。 23H2 黄鸡供应预计增加，销价或承压 受益于 2021 年 5 月~2022 年 1 月祖代在产产能的去化，2022 年黄鸡价格同比上涨 10%至 15.1 元/公斤、是 2013 年有数据监测以来的最高水平。展望后市，供给端：2022 年 1 月~7 月底，黄鸡祖代在产存栏累计增加 13%，或指向 2023 年下半年黄鸡供应增加，黄鸡价格或承压。 风险提示：鸡价不及预期，禽流感疫情扩散超预期，原材料价格上涨超预期等。 (17)(10)(2)613Jun-22Oct-22Feb-23Jun-23(%)农林牧渔沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 农林牧渔 图表1： 2023 年 5 月主要上市禽养殖企业销售情况 5 月销量 同比 环比 5 月销售均价 同比 环比 白羽鸡苗（万只、元/只） 益生股份 6213 16% 14% 3.85 37% -38% 民和股份 2288 -8.8% -14% 2.14 -7.2% -50% 小计/平均 8500 8.0% 4.6% 3.39 28% -39% 白鸡养殖屠宰（万吨、元/吨） 圣农发展 9.86 -5.8% 13% 11876 17% -1.2% 仙坛股份 4.84 20% 4.8% 10417 7.8% -1.6% 小计/平均 14.7 1.4% 10% 11396 14% -1.1% 黄鸡（万只、元/公斤） 温氏股份 9222 3.2% -7.8% 14.0 3.5% 5.8% 立华股份 3647 5.6% -3.3% 13.5 3.8% 0.59% 湘佳股份 371 25% 9.5% 11.5 -2.5% -1.3% 小计/平均 13240 4.4% -6.2% 13.8 3.3% 4.13% 蛋鸡（万只、元/只） 晓鸣股份 2486 45% 4.7% 2.92 -9.5% -13% 注：销售均价平均值为加权平均值 资料来源：公司公告，华泰研究 图表2： 白羽肉鸡鸡苗月度销售均价 图表3： 白羽鸡肉月度销售均价 资料来源：公司公告，博亚和讯，华泰研究 资料来源：公司公告，博亚和讯，华泰研究 图表4： 黄羽鸡月度销售均价 图表5： 圣农发展和仙坛股份调理品收入及占各自总收入比重 资料来源：公司公告，新牧网，华泰研究 资料来源：公司公告，华泰研究 0246810122019_102020_042020_102021_042021_102022_042022_102023_04(元/羽)主产区鸡苗均价民和鸡苗售价7,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00011,50012,00012,5002020_052020_112021_052021_112022_052022_112023_05(元/吨)主产区鸡肉均价圣农鸡肉销价仙坛鸡肉销价681012141618202019_102020_042020_102021_042021_102022_042022_102023_04(元/公斤)全国黄羽鸡均价温氏黄鸡售价立华黄鸡售价0%10%20%30%40%50%60%0123456782020_052020_082020_112021_