农林牧渔行业周报：仔猪价格为何快速下降？

行 业 研 究 2023.06.11 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 农 林 牧 渔 行 业 周 报 仔猪价格为何快速下降？ 分析师 娄倩 登记编号：S1220522060003 联系人 邱星皓 推 荐 公 司 信 息 上市公司总家数 114 总股本(亿股) 1,360.57 销售收入(亿元) 5,028.79 利润总额(亿元) -327.63 行业平均 PE 45.67 平均股价(元) 11.25 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《猪价低位震荡，产能或持续去化》2023.06.07 《猪价底部震荡，鸡价未来或继续下行》2023.05.30 《猪价持续磨底，产能去化持续》2023.05.23 《猪价持续低位下探，预计产能去化持续》2023.05.15 生猪养殖： 价格端：生猪价格持续低位震荡，仔猪价格快速下降。本周生猪均价 14.37元/kg，周环比-0.42%；仔猪价格 39.67 元/kg，周环比-6.57%。 供需微降，猪价短期预计仍低位震荡。往后看，规模企业六月计划出栏量环比仅是微降，从前期饲料端的反馈来看，短期供给或有小幅下降；但考虑到受夏季高位、学校放假影响，生猪需求端环比也有所下降；因此我们判断六七月生猪市场整体仍将延续供需双降局面，猪价窄幅震荡，难以突破成本线。 前期仔猪价格为何持续有盈利？①产业从今年初开始，始终有消费复苏、看好后市的预期；②由于今年冬季疫病在部分区域相对严重，导致部分企业受损，外购仔猪需求增加；③由于上半年的仔猪育肥后将在下半年出栏，因此每年的 2-8 月都是仔猪销售的季节性旺季。 近期仔猪价格为何快速下降？①自去年底生猪价格跌破成本线以来，行业育肥端已陷入长达近半年的亏损，规模企业现金流损失逐渐加重；②在猪价始终低迷的弱现实下，行业信心逐渐丧失，一致看好后市的强预期逐渐消退；③后期猪价走势成谜，何时重回成本线遥遥无期；④出于谨慎心理，在低迷行情下，不赌后市，平稳过冬。 投资层面：现在行业仍处于困境，且处于困境累积阶段。后续若猪价延续低迷，仔猪价格或加速下跌，催动产能加速出清，迎来板块的困境反转，建议关注板块猪周期投资机会。在合理估值下，低成本高成长公司有望受益，获得超额收益。 种植板块： 小麦玉米价格小幅上行，大豆豆粕价格震荡下行。主产区小麦经历连续降雨天气但整体影响不大，河南等地新收小麦质量不佳，质优小麦供应偏紧，制粉企业提价促收陈麦补充库存，小麦价格呈上涨态势。玉米国内生产良好，国际市场增产预期强烈，但国内玉米产需缺口缩小，预计玉米价格偏弱运行。5 月中国大豆进口数量达到创纪录水平。随着进口大豆完成通关运至工厂，油厂开机率大幅回升，豆粕产量增加，美盘大豆在天气炒作及大豆需求良好的情况下逐渐反弹，进口大豆成本跟随上扬。需求端，南方地区逐渐进入季节性消费淡季，饲料养殖企业在养殖亏损、替代品较多的情况下对豆粕的需求数量有限，豆粕出库减少后累库较为明显，豆粕震荡下行。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -16%-10%-4%2%8%14%22/6/11 22/8/23 22/11/4 23/1/16 23/3/30 23/6/11农林牧渔沪深300农林牧渔 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 投资建议： 养殖板块：生猪养殖：建议关注低成本+高成长的【巨星农牧】，快速扩张的【新五丰】，具有成本优势的养猪龙头【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】，价格优势+高成长的【华统股份】、【京基智农】。 种植板块：隆平高科（参股公司杭州瑞丰已获多个玉米转基因生物安全证书）；大北农（同时拥有玉米和大豆转基因生物安全证书）；荃银高科（转基因抗虫玉米项目与先正达进行合作）。 风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险。 农林牧渔 行业周报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 本周行情回顾 1.1 板块总体分析：本周农林牧渔板块跑赢大盘 最新交易周（2023 年 6 月 5 日-2023 年 6 月 9 日），农林牧渔行业+0.36%，同期沪深 300、深证成指、上证指数变动分别为-0.65%、-1.86%、0.04%，本周农林牧渔行业跑赢大盘。 图表1:大盘及农业板块近期走势 资料来源：wind，方正证券研究所 1.2 子板块和个股分析：本周渔业和农产品加工表现较强 渔业和农产品加工表现较强，动保表现较弱。农业细分子行业中，本周渔业（+2.53%）、农产品加工（+0.79%）、养殖业（+0.70%）、种植业（+0.54%）和饲料（+0.09%）均有上涨，动保（-3.64%）表现较差。 个股中，本周涨幅靠前的有：朗源股份（+27.44%）、巨星农牧（+15.71%）、太湖股份（+13.73%）、正邦科技（+13.48%）和新五丰（+11.49%）等。跌幅靠前的是粤海饲料（-12.01%）、瑞普生物（-8.71%）、金河生物（-7.46%）等。 图表2:农业子板块本周表现 图表3:周涨跌幅个股前 10 名 资料来源：wind，方正证券研究所 资料来源：wind，方正证券研究所 2023/6/9最近一周1个月3个月6个月1年沪深300-0.65%-2.57%-3.29%-4.04%-9.49%深证成指-1.86%-1.92%-5.67%-6.15%-10.31%上证指数0.04%-1.25%0.04%0.76%-1.63%农林牧渔0.36%-6.02%-10.31%-11.09%-12.76%朗源股份27.44%粤海饲料-12.01%巨星农牧15.71%瑞普生物-8.71%大湖股份13.73%金河生物-7.46%正邦科技13.48%佳沃食品-7.45%新五丰11.49%海利生物-6.52%金新农11.11%益生股份-6.11%南宁糖业9.50%双塔食品-6.11%中粮糖业8.14%永顺生物-5.87%宏辉果蔬5.22%辉隆股份-5.71%福建金森4.52%西王食品-5.23%周涨幅top10周跌幅top10农林牧渔 行业周报 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 2 行业数据跟踪 图表4:行业数据近期变化跟踪 资料来源：wind，方正证券研究所 2.1 生猪养殖：猪价持续低位震荡，仔猪价格快速下降 价格端：生猪价格持续低位震荡，仔猪价格快速下降。据博亚和讯监测，本周生猪均价 14.37 元/kg，周环比-0.42%，两周环比-0.21%；仔猪价格 39.67 元/kg，周环比-6.57%，两周环比-2.95%。根据 Wind 数据，本周猪肉批发价格 19.29 元/kg，周环比+0.26%。 供给端：生猪屠宰开工率微降。本周生猪屠宰开工率为 32.1%，两周环比-0.61%，震荡微降。 周观点：供需微降，猪价短期预计仍低位震荡。供应端，近期规模场整体出栏量有所下降，出栏体重