零售行业22-23Q1业绩总结：Q1业绩初步验证，看好业绩修复持续性

商贸零售 / 行业投资策略报告 / 2023.05.16 请阅读最后一页的重要声明！ Q1 业绩初步验证，看好业绩修复持续性 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《经济处于弱复苏，回暖持续进行中》 2023-05-14 2. 《5 月加息符合预期，关注跨境电商β修复逻辑》 2023-05-08 3. 《风险偏好抬升，看好零售板块估值修复机会》 2023-05-01 零售行业 22&23Q1 业绩总结 核心观点  传统零售：我们统计了申万商贸零售板块 54 家线下零售主要上市公司 22 年以及 23Q1 业绩，采用整体法计算，22 年线下零售板块公司实现营收 5344.88亿元，同比-3.17%，实现归母净利润 47.45 亿元，同比-63.12%。23Q1 线下零售板块公司实现营收 1483.46 亿元，同比-1.01%，实现归母净利润 60.72 亿元，同比-1.84%，环比改善明显。分板块来看，1）百货：22 年受到门店闭店、为商户减租等影响，盈利能力承压。23Q1 伴随线下客流回暖，百货板块公司盈利能力得到改善。22 年逆境之下百货公司持续优化门店及商品结构，加强公域引流及会员精细化管理能力，期待 23 年经营情况触底回升。2）商超：22 年超市板块净利润同比 21 年亏损有所扩大。23Q1 疫情缓和以来消费者囤货行为减少，导致客流、客单受到一定影响，但利润端展现出较强修复弹性。3）专业连锁/专业市场：相比百货、商超，专业连锁/专业市场供给侧出清逻辑更加明显，需求更为稳健，受疫情冲击相对较小。以母婴连锁孩子王、线下专业市场小商品城为例，23 年业务看点较多，有望进一步打开利润增量空间，全年业绩有望保持高增趋势。  跨境出口链：海外消费韧性+供给出清背景下，行业β修复开启，看好跨境电商公司业绩修复持续性。1）美联储 5 月加息符合预期，6-7 月加息进入拐点在望。4 月美国 CPI 增速超预期回落，同比+4.9%，但仍高于工资收入增速，预计海外消费降级趋势持续；美联储 5 月加息符合预期，市场加息担忧边际优，FedWatch 工具显示 7 月停止加息概率为 84.5%。2）23Q1 海外线上平台营收增速超预期，线上补库周期开启，跨境电商长期β韧性得证。亚马逊 23Q1 营收增长 1274 亿美元（高于市场预期的 1247 亿美元），同比+9%（增速环比+0.8pct），其中第三方卖家服务收入 298 亿美元，同比+18%；shopify 23Q1 营收 15.1 亿美元，同比+25.2%；GMV 500 亿美元，同比+15%；3）线上优于线下、必选优于可选，23Q1 跨境电商营收增长超预期，海运费、原材料下行带来净利润大幅修复。其中安克 Q1 净利润+53%，华凯易佰+119%，吉宏股份+64%，焦点科技+20%，安克创新+54%；4）受海外消费能力下滑影响，可选品类&高价商品仍处去库尾声，关注线下渠道补库订单转折点。受销售端影响，工具出口链营收增速普遍下滑，版块存货周转天数高于同期水平；未来渠道去库完成有望催化业绩拐点出现，当前版块公司估值均处于历史低位，关注当前左侧布局机会。  风险提示：宏观经济增长不及预期风险；国内疫情反复风险；海外通胀持续风险。 -11%-6%-1%4%9%14%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略报告/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（05.15） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300592 华凯易佰 70.56 24.40 0.76 1.41 1.74 19.99 17.30 14.02 增持 002803 吉宏股份 80.71 21.33 0.48 1.24 1.48 33.00 17.20 14.41 增持 002315 焦点科技 117.67 37.80 0.98 1.20 1.50 18.38 31.50 25.20 增持 300866 安克创新 291.69 71.77 2.81 3.36 4.05 21.09 21.36 17.72 增持 600729 重庆百货 126.15 31.03 2.23 2.91 3.39 10.61 10.66 9.15 增持 600415 小商品城 491.00 8.95 0.20 0.44 0.44 26.20 20.34 20.34 增持 603708 家家悦 87.20 13.47 0.09 0.50 0.58 139.89 26.94 23.22 增持 301078 孩子王 139.00 12.50 0.11 0.27 0.39 115.42 46.30 32.05 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（2023 年 5 月 15 日收盘价） 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略报告/证券研究报告 1 传统零售：22 年疫情下行业承压，23Q1 板块显著回暖 ....................................................................... 5 1.1 百货：筑底回升，修复在即..................................................................................................................... 7 1.2 商超：关注利润端修复弹性................................................................................................................... 10 1.3 专业连锁/专业市场：全年业绩高增可期 ............................................................................................ 12 1.3.1 孩子王：22 年盈利短期承压，23 全年业绩修复可期................................................................... 12 1.3.2 小商品城：Q1 超预期，一带一路+人民币国际化赋能成长........................................................ 12 2 跨境电商：海外温和衰退下市场预期转暖，行业 β 修复开启 .....................................