交通运输行业交运一周天地汇：交运一带一路+中特估全年主线，跨境物流、铁路、造船弱复苏背景仍可实现景气度回升

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2023 年 05 月 13 日 交运一带一路+中特估全年主线，跨境物流、铁路、造船弱复苏背景仍可实现景气度回升 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20230508-20230512） 相关研究 "推荐铁路、跨境物流、造船三主线 Q1后全年业绩可见度增加，交运中特估有望从低 PB 向低 PE 切换-申万宏源交运一周天地汇（20230501-20230505）" 2023 年 5 月 6 日 "化学品船与成品油轮船订单大幅提升，中国船舶手持订单金额上升-造船行业2023 年 4 月订单总结" 2023 年 5 月 4 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 邹杰伟 A0230121060001 zoujw@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 邹杰伟 (8621)23297818× zoujw@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 交运一带一路+中特估有望成为全年主线，跨境物流、铁路、造船弱复苏背景仍可实现景气度回升，后续节奏或从低 PB 到低PE 标的估值修复切换。（1）跨境物流：首推华贸物流、中国外运。运价回落对盈利影响不确定性下业绩估值双杀结束， 一季度业绩跌幅小于海外 alpha 得到验证，一带一路业绩增量被全面低估，PE 估值处于历史最低区间。 ⚫ （2）造船：首推中国船舶、关注中船防务、中国重工。衰退预期背景造船是少有的仍然涨价的方向，环保+更新周期逻辑得到验证，盈利天花板打开+业绩确定性提升。克拉克森新造船价格指数报 169 点再次上涨 1 点。甲醇集装箱船订单继续增加，贸易风报道达飞计划在中韩头部船厂订造 5-10 艘 24000TEU 甲醇动力超大型集装箱船，马士基与扬子江创业签订 8+4 艘8000TEU 甲醇燃料集装箱船意向书，造船已经从需求驱动转变成环保降本驱动。 ⚫ （3）铁路：首推京沪高铁，关注广深铁路、中铁特货、铁龙物流。一季度显著改善，铁路业绩修复无需强复苏预期，客货运改革预期尚未充分定价，估值从 pb 破净修复向 PE 修复切换。 客运方面，京沪高铁下辖线路近期客流恢复超预期，七档票价制推行效果显现，量价双升有望推动公司业绩强势复苏，推荐京沪高铁；伴随深港口岸年初恢复通关及全国铁路第二季度列车运行图的使用，广深港高铁每天增开 62 列跨境列车至 164 列，客流恢复和长途高铁客车的开行，为公司业绩改善带来催化，关注广深铁路。新能源汽车出口高增速，铁路冷链方兴未艾，关注中铁特货。 ⚫ 本周克拉克森数据：VLCC 筑底企稳，苏伊士阿芙拉大涨带动美股油轮股修复。原油：中东需求走弱，西非、美湾大西洋市场大涨。VLCC 回落 5%至 29337 美元/天，苏伊士上涨 29%至 63934 美元/天，阿芙拉上涨 35%至 73627 美元/天。成品油：LR2 上涨 5%至 38027 美元/天，MR 上涨 12%至 25128 美元/天，大西洋成品油运价回落，太平洋价格相对坚挺。散货：干散需求平稳 BDI 回落 1.45%至 1558 点。集运：SCFI 回落 1.5%至 983 点。内贸集运：PDCI 回落 5.5%至 1214 点。 ⚫ 快递： 1）极兔收购丰网；申通目标三年单量冲进前三。a）5 月 12 日顺丰控股发布公告，下属控股子公司丰网控股与极兔速递下属子公司深圳极兔供应链有限公司签署了《股权转让协议》，丰网控股拟以人民币 11.83 亿元转让丰网信息 100%股权。顺丰方面表示，双方资源互补性强，有助于交易平稳过渡 2）投资分析意见：快递高质量竞争延续，行业格局进一步改善带来的投资机会越来越近。推荐数字化优势显著、全网竞争力不断提升、当前估值处于底部的圆通速递，关注持续改善的韵达股份、申通快递，直营快递建议关注业绩持续改善的顺丰控股。 ⚫ 航空机场：（1）a）白云机场公告签署二号航站楼及 GTC 广告媒体经营项目新一轮合同（自 2023 年 5 月 13 日至 2028 年 5 月 12 日止）。合同费用及结算条款按照白云机场合同年度实际旅客吞吐量相较基准客流量变化进行度广告经营权转让费确认。第一年度基准客流量为 5000 万人次，以后年度基准客流量为上一年实际客流量。b）2023 年 5 月 11 日，中银航空租赁宣布，与空中客车公司订立协议，同意向卖方购买 7 架空客 A320NEO 系列飞机，计划于 2023 年交付。（2）投资分析意见：国内市场出行需求持续处于较高水平，叠加国际市场客流量持续提升，继续提示航空机场板块复苏机会。推荐中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空。 ⚫ 公路铁路：迁徙规模指数：本周迁徙规模数据基本回落至五一前水平，但总体仍保持在中枢水平。全国范围看，北上广三地迁出与迁入指数均回落至五一节前水平，迁入指数的回落幅度较小。中国化工产品价格指数：本周化工产品指数继续下滑，与 WTI 期货价差持续扩大。化学品开工率：甲醇、烯烃、PTA、醋酸本周开工率为 74.17/76.10/77.94/86.45，同比上周有所下降。投资分析意见：本周迁徙规模指数基本回落至五一节前水平，但总体仍保持在中枢水平。从五一节数据来看，暑期居民出行旅游意愿预计将增强，出行链有望受益于居民旺季出行意愿增强。从化工行业主要产品价格指数及开工率来看，行业整体景气度未来有望提升。推荐：永泰运，京沪高铁，思维列控，交控科技。关注：招商公路，广汇物流，嘉友国际。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数下跌 2.36 %，跑输沪深 300 指数 0.39 个百分点(下跌 1.97 %)。交运三级子行业中，公交板块涨幅最大，为 2.19%，快递板块跌幅最大，为-6.20%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 997.16 点，周下跌 3.95%；上海出口集装箱运价指数收于 983.41 点，周下跌 1.49%；波罗的海干散货指数报收于1,558.00 点，周上涨 0.84%；原油油轮运价指数报收于 1,252.00 点，周上涨 16.25%。 FBX 全球集装箱指数报收于 1437 美元/FEU，周下跌 4.0%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 1430 美元/FEU，周下跌 5.7%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 2379 美元/FEU，周下跌 1.3%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 1430 美元/FEU，周上涨 2.7%；FBX 中国-地中海运价指数报收于 2441 美元/FEU，周下