交通运输行业专题报告：行业配置比例小幅回调,机构加仓航空航运——1Q2023交运机构持仓分析

交通运输行业专题报告:行业配置比例小幅回调,机构加仓航空航运——1Q2023交运机构持仓分析许可(证券分析师)胡国鹏(证券分析师)S0350521080001S0350521080003xuk02@ghzq.com.cnhugp@ghzq.com.cn证券研究报告2023年05月11日交通运输1评级：推荐(维持)请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M交通运输-2.0%-2.9%6.8%沪深300-2.6%-2.7%2.0%最近一年走势相关报告《——交通运输行业2023年投资策略：多算胜，少算不胜（推荐）*交通运输*许可》——2022-12-12《——物流行业深度研究：油价上涨，快递企业成本影响几何？（推荐）*物流*许可，周延宇》——2022-03-12《新物流时代系列之一：破茧成蝶，跨境电商重塑百年货代新格局（推荐）*物流*周延宇，许可》——2021-09-06《快递行业投资框架：短期看政策、中期看格局、长期看成本（推荐）*交通运输*周延宇，许可》——2021-09-05《——交通运输行业月报：新冠不再构成国际突发公共卫生事件，把握航空布局窗口期（推荐）*交通运输*许可，胡国鹏》——2023-05-09-0.1196-0.0633-0.00710.04920.10540.1617交通运输沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心观点◼公募机构与陆股通资金共同加仓航空航运赛道1Q2023，周期上行逻辑清晰的航空、航运赛道同时受到公募机构与陆股通资金的加仓，此外铁路、公路、港口等赛道受到机构关注。◼配置建议：把握景气板块航空、航运，关注价值低估的物流赛道从机构持仓变化看，航空、航运为1Q2023重点关注赛道。当前航空“五一”量价超预期，周期景气上行仍在兑现；油运公司一季报均略超预期，目前股价已进入底部区间，把握景气板块航空、航运。综上，维持交通运输行业“推荐”评级。机场航空当前“五一”量价超预期，本轮周期上行基础坚实，首次出现供需双兑现，建议积极把握布局窗口期（吉祥航空、南方航空、中国国航、春秋航空、中国东航；美兰空港、白云机场、上海机场）。油运方面，各公司一季报均略超预期，原油轮运价淡季回调告一段落，欧洲柴油去库开启，成品油轮运价有望上行，当前行业整体已进入底部区间，可逐步布局，持续看好中远海能、招商轮船、招商南油。物流板块兼具消费、成长与价值属性，由于经济复苏偏缓，当前各细分赛道股价表现均有不同程度的调整，整体呈现价值低估情形，建议积极关注物流赛道。其中，化工物流中资源属性更强的环节，定价能力更优，业绩增速更强，性价比凸显，推荐兴通股份、宏川智慧、盛航股份；快递快运关注龙头企业强者恒强，重视尾部企业困境反转，持续推荐中通快递、圆通速递、德邦股份、顺丰控股、申通快递、韵达股份。◼复苏偏缓，机构小幅减少交运持仓一季度宏观复苏偏缓，且TMT行业吸引大量资金， 4Q2022布局复苏的资金在1Q2023逐步减配，交通运输行业公募基金配置比例环比出现小幅下滑。1Q2023，交运行业的公募配置比例位列一级行业第13位，达到2.31%，环比减少0.07pcts。目前交运仍处于低配状态（标配比例3.79%），1Q利润增速转正，低估值特征延续。◼风险提示：宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、能源危机、欧美深度衰退、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情反复等；行业方面：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等；公司方面：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期、重点关注公司业绩不及预期等。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4一、复苏偏缓，机构小幅减少交运持仓请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明50100020003000400050006000食品饮料电力设备医药生物电子计算机有色金属非银金融国防军工汽车银行基础化工机械设备交通运输家用电器通信农林牧渔房地产传媒公用事业建筑装饰煤炭商贸零售石油石化社会服务建筑材料美容护理轻工制造钢铁纺织服饰环保综合1Q20234Q2022单位：亿元0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%食品饮料电力设备医药生物电子计算机有色金属非银金融国防军工汽车银行基础化工机械设备交通运输家用电器通信农林牧渔房地产传媒公用事业建筑装饰煤炭商贸零售石油石化社会服务建筑材料美容护理轻工制造钢铁纺织服饰环保综合1Q2023配置比例4Q2022配置比例1.1 复苏偏缓，一季度公募配置比例环比小幅下滑图表1：1Q2023交运行业公募基金持仓市值位列一级行业第13位图表2：1Q2023交运行业公募基金配置比例仍处于低配状态1Q标配比例：3.79%◼1Q2023，交通运输行业的公募持仓市值和配置比例均位列一级行业第13位。其中，交通运输行业的公募基金配置比例为2.31%，环比减少0.07pcts，整体仍处于低配状态。◼一季度宏观复苏偏缓，且TMT行业吸引大量资金，4Q2022布局复苏的资金在1Q2023对交运行业有所减配，交通运输行业公募基金配置比例环比出现小幅下滑。资料来源：iFind，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明61.2 整体归母净利同比增速环比转正，低估值特征延续图表3：1Q2023交运行业归母净利润同比增速环比转正，基本面修复明显；PE估值处于历史低位、PB估值处于合理区间资料来源：Wind，国海证券研究所◼交运估值低位的特征延续，利润修复斜率有望变得陡峭。◼基本面上，交运一季度利润同比增速环比转正，基本面改善开启，伴随着全年宏观经济复苏的稳步推进，行业业绩有望进一步释放。◼估值上，截至5月4日，交运PE估值仍处于过去10年的较低水平（分位点13.48%），PB估值处于合理区间（分位点39.36%）。注：历史PE/PB分位点数据时间范围取自2013/05/04-2023/05/04（十年周期），以周度为周期计算分位值2023/5/4最大值最小值中位数分位点2023/5/4最大值最小值中位数分位点农林牧渔30.59131.8114.9641.9633.20%农林牧渔2.907.372.373.4316.70%基础化工17.1276.5512.6527.2816.11%基础化工2.055.301.562.5019.34%钢铁23.76143.635.7817.1760.16%钢铁1.012.720.731.1933.20%有色金属14.39140.3113.6541.401.17%有色金属2.405.671.732.8427.34%电子41.97113.8422.0446.6739.26%电子2.676.942.133.567.32%汽车28.0638.0112.8121.9475.59%汽车2.024.451.372.2435.64%家用电器14.1229.7410.6616.2722.85%家用电器2.434.851.973.0915.82%食品饮料31.0062.9616.6831.2747.46%食品饮料5.8912.663.015.3657.23%纺织服饰26.4663.1417.3626.6249.41%纺织服饰1.836.231.531.963