必选消费行业月报：消费需求持续回暖，餐饮复苏尤为突出

行业月报证券研究报告必选消费消费需求持续回暖，餐饮复苏尤为突出行业月报2023-05-10 星期三研究部姓名：陈欣SFC：BLO515电话：0755-21516057Email:chenxin@gyzq.com.hk行业动态及重点数据跟踪月度市场表现：本月（2023/4/1-2023/4/30）期间，恒生指数下跌 3.54%；其中，恒生必选消费下跌 2.48%，跑输恒生指数 1.1 个百分点。截至 2023 年 4 月 30 日，港股必选消费行业估值水平为 24.45 倍 PE（TTM）和 3.11 倍 PB（LF）。个股月度涨跌幅来看，23 年 4 月份维达国际（+8.0%）、优然牧业（+7.9%）、康师傅控股（+4.6%）、H&H 国际控股（+2.0%）、日清食品（+1.0%）涨幅领先；洪九果品（-44.1%）、特海国际（-17.2%）、呷哺呷哺（-16.9%）、卫龙（-10.9%）、中国飞鹤（-10.4%）市场表现不佳。行业重点数据跟踪及展望：生猪养殖：4 月猪价延续低位震荡走势，截至 2023 年 4 月 21 日，全国 22省市生猪/猪肉/仔猪平均价格分别为 14.35/20.81/37.62 元/公斤，比上周分别变动-0.9%/-0.5%/-1.7%；截至 2023 年 5 月 5 日，自繁自养生猪养殖亏损 308.0元/头，外购仔猪养殖亏损 278.0 元/头。目前整体需求支撑仍然偏弱，市场供应充足，猪价上涨动力不足。啤酒及软饮：2023 年 3 月，中国规模以上啤酒企业产量 343.3 万千升，同比+20.4%；软饮料产量 1,769.3 万吨，同比+5.0%。在消费场景复苏及同期低基数下，啤酒及软饮产销同比增长提速，且成本端压力较去年缓和，盈利望获改善。乳制品：原奶价格稳中有降，截至 2023 年 4 月 26 日，我国奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格 3.9 元/公斤，同比-6.5%。2023 年 5 月 2 日，恒天然拍卖均价 3,506 美元/吨，同比-20.7%。考虑到供需格局改善，预期原奶价格将维持稳中有降走势，下游乳企将受益于成本下降。餐饮：受线下消费场景复苏、客流恢复及同期低基数，2023 年 3 月餐饮收入同比+26.3%，其中限额以上企业餐饮收入同比+37.2%，表明相对较大的餐饮企业恢复情况好于行业整体。投资建议进入 2 季度，预期消费持续复苏及受去年疫情封控低基数影响，将继续推动消费市场同比加速增长。我们持续看好疫情放开后，消费复苏、成本缓和背景下，大众品与餐饮行业基本面及估值的双重修复。重点推荐及关注业绩改善、盈利好转且有望持续优化、中长期成长逻辑清晰的行业龙头。推荐华润啤酒（291.HK）、蒙牛乳业（2319.HK）、九毛九（9922.HK）、海底捞（6862.HK），重点关注青岛啤酒（168.HK）、奈雪的茶（2150.HK）。请务必阅读投资评级定义和免责条款仅供内部参考，请勿外传2行业月报目录1. 港股必选消费月度行情回顾.................................................................................................................................................. 42. 行业关键数据一览.................................................................................................................................................................. 52.1 消费行业宏观数据.............................................................................................................................................................52.2 生猪养殖及肉制品.............................................................................................................................................................62.3 啤酒及软饮.........................................................................................................................................................................72.4 乳制品.................................................................................................................................................................................72.5 成本环境.............................................................................................................................................................................8风险提示..................................................................................................................................................................................... 10图目录图 1：恒生各行业指数月涨跌幅（2023/3/1-2023/3/31）........................................................................................................ 4图 2：4 月 30 日恒生必选消费 PE 为 24.45X，PB 为 3.11X.................................................................................................. 4图 3：恒生必选消费和恒指走势（2020/1/1-2023/4/30）...........................