建材行业周报：建材行业23Q1复苏进行中

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 建材行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 行业 23Q1 数据与业绩改善，但整体不及市场预期。水泥行业新开工需求依然疲软，同时煤炭价格处于高位，主要上市公司 22Q4 与 23Q1 业绩表现均不及市场预期。塔牌集团业绩大幅增长主要来自二级市场投资收益。早周期板块防水的科顺、减水剂的垒知、苏博特均表现为下游需求疲软，业绩不及预期。东方雨虹业绩表现较好来自于新业务和新渠道的拓展。后周期需求地产竣工 23Q1 同比增长 14.7%，地产销售同比基本持平，需求呈现复苏态势。但后周期板块业绩修复并没有官方公布的宏观数据那么明显。玻璃业绩仍大幅下滑，主要原因是今年一季度价格相比去年同期仍处于低位。今年以来短暂的价格改善主要来自于季节性因素以及厂贸博弈，地产竣工端并未爆发真正的订单需求。管材两家上市公司均实现较明显的业绩增长，主要原因是管材原材料成本回落快于其他细分行业，而需求端有一部分基建市政需求的拉动，所以在成本压力解除需求相对较好的情况下，几乎可以算是建材行业表现最好的细分板块。瓷砖和涂料一季度看上去业绩都出现大幅增长，但主要是因为去年同期的基数实在太低，或者去年同期亏损状态，实际上今年一季度盈利的基数还是很小的。东鹏，蒙娜丽莎，三棵树，亚士创能几家主要上市公司利润都不超过 3 千万，还是小幅不及预期的。总体看，建材行业基本面的复苏是在兑现的，但是复苏情况不及市场预期。而官方宏观数据又出现了竣工数据超预期的情况，使得市场认为后续进一步进行地产政策刺激的可能性较低，导致建材近两个月估值持续回调。我们认为当前建材行业估值水平更为安全，基本面更为稳健。但寻求后续投资机会的话，还需要其他的催化剂。 ⚫ 本周市场回顾：本周（2023/5/4-2023/5/5）建材板块（中信）指数涨幅 0.05%，相对沪深 300 收益为 0.4%。年初至今，建材板块收益率为-3.2%，相较沪深 300 超额收益率为-7.3%。上周优选组合收益率为 1.6%，相较建材指数超额收益率为 1.6%，累计收益率/超额收益率 10.08%/25.00%。 ⚫ 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价 104.0 元/重量箱，环/同比变化6.5%/+24.1%；库存 4446 万重量箱，环比下降 11.3%，同比下降 25.4%。本周全国主流缠绕直接纱均价 4150 元/吨，环比持平%；电子纱均价 8000 元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为 428 元/吨，环比下降 0.9%。本周水泥出货率57.4%，环比下降5.8%；库容比68.0%，环比西江0.7％。本周消费建材原材料中，沥青均价 5185 元/吨，环比下降 2.3%；PVC 均价 5993 元/吨，环比下降 0.2%。 ⚫ 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材(002372，未评级)， 北新建材(000786，买入)， 坚朗五金(002791，未评级)，兔宝宝(002043，未评级) ⚫ 新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)， 壹石通(688733，增持)，山东药玻(600529，增持)，福莱特(601865，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)。 ⚫ 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来 2-3 年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)。 下周建议组合：天山股份(000877，未评级)，冀东水泥(000401，未评级)，中国铁建(601186，未评级)， 伟星新材(002372，未评级)，三棵树(603737，未评级)， 旗滨集团(601636，买入) 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 ⚫ 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 建材行业 报告发布日期 2023 年 05 月 11 日 余斯杰 yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 浮法玻璃价格仍存提升空间：——建材行业周报 2023-04-25 玻璃与竣工持续改善，后周期需求改善持续兑现：——建材行业周报 2023-04-19 销售数据持续改善，建材修复值得跟进：——建材行业周报 2023-04-03 建材行业 23Q1 复苏进行中 ——建材行业周报 看好（维持） 仅供内部参考，请勿外传 建材行业行业周报 —— 建材行业23Q1复苏进行中 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、行情回顾（2023/5/4-2023/5/5） ............................................................. 5 1. 建材板块指数表现 ...................................................................................................... 5 2. 建材板块个股表现 ...................................................................................................... 6 3. 东方建材优选组合收益 ............................................................................................... 6 二、核心观点与投资标的 ............................................................................... 7 三、建材行业周度数据 ................................................................................... 8 1. 玻璃行业周度数据 ...................................................................................................... 9 2. 玻纤行业周度数据 ...............................................................................