煤炭行业专题系列：一文读懂炼焦煤

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 17 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 煤炭行业 2018-9-11 专题系列：一文读懂炼焦煤 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 我国炼焦煤资源产消运存分析炼焦煤煤种齐全，主要分布于山西、河北、贵州等省。我国炼焦煤煤种齐全，但品质较好的焦煤、肥煤稀缺，合计占炼焦煤比重仅约 1/3。炼焦煤资源分布集中，山西省炼焦煤查明资源储量占全国 56%，可采储量占比 51%。分煤种来看，焦煤主要集中在山西省，肥煤主要分布在山西、河北和贵州等省。 炼焦煤主要用于炼焦制铁，山西河北为炼焦煤消费大省。炼焦煤主要用于冶炼焦炭，约 90%的焦炭用来炼铁制钢，生产 1 吨生铁需消耗 0.4~0.6 吨焦炭，生产 1 吨焦炭需消耗炼焦煤约 1.33 吨，其中焦煤和肥煤用量占比通常在 50-60%。炼焦煤的消费主要集中在山西、河北、山东和陕西等省。 我国为炼焦煤净进口国，进口煤主要来自澳洲和蒙古。我国为焦煤净进口国，2017 年中国焦煤进口量 6935 万吨，同比增长 17.07%，进口焦煤主要来自澳洲和蒙古。从进口省份来看，焦煤进口大省为内蒙古，河北，广西，辽宁等省。 焦煤运输形成“北煤南运、西煤东运”的格局，流通区域为“一主两辅”。我国焦煤资源产消错配导致焦煤运输形成“北煤南运、西煤东运”的格局。主要流通区域是包括山西、河北、山东、京津、江苏、河南在内的华北和华东地区。 环渤海五大焦煤储存港口物流条件好，上下水面辐射广。在我国焦煤物流中，京唐港，日照港，青岛港，天津港和连云港具有重要地位，分别是河北、山东、京津和江苏煤炭物流的门户港，是最主要的进口焦煤上水港和内贸焦煤下水港。 炼焦煤分析框架——销售为王炼焦煤的价格波动跟随产业链下游的焦炭和钢铁价格波动。整体来看，炼焦煤的需求变动与下游焦炭粗钢产量变动走势基本一致，炼焦煤的价格主要跟随产业链下游的焦炭和钢铁价格波动。 关注产业链下游焦炭-钢铁行业的生产库存需求，跟踪指标围绕“价、量、开工与库存”展开。炼焦煤价格由其供需决定，而作为“煤焦钢”黑色产业链最上游的原材料，终端需求是影响价格走势的核心因素。焦煤的需求取决于下游焦化厂和钢厂的采购情况，换句话说，下游生产焦炭所消耗的焦煤量、对焦煤的库存需求、焦化厂钢厂的资金充裕程度、涨价预期、库存持有成本等因素均影响焦煤价格走势，因此对焦煤的分析围绕“价、量、开工与库存”展开。 [Table_Author]分析师 王鹤涛 （8621）61118772 wanght1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490512070002 联系人 丁晶 （8621）61118712 dingjing2@cjsc.com.cn 联系人 薛梦莹 （8621）61118712 xuemy@cjsc.com.cn 联系人 袁佳楠 （8621）61118712 yuanjn@cjsc.com.cn [Table_Company][Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月）-40%-30%-20%-10%0%10%20%2017/92017/122018/32018/6煤炭与消费用燃料沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《动力煤结构性问题延续，焦价高位盘整》2018-9-3 《中报综述：2 季度煤企业绩表现分化，3 季度盈利预计环比持平》2018-9-2 《 继 续 关 注 汾 渭 平 原 环 保 督 察 实 际 影 响 》2018-8-27 风险提示： 1. 基建投资不及预期，耗煤需求偏弱； 2.新增煤炭产能大幅释放，供给大幅上升。94461 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 17 行业研究┃深度报告 目录 我国炼焦煤资源概览 ..................................................................................................................... 4 非标品——炼焦煤 ................................................................................................................................................... 4 炼焦煤煤种齐全，但品质较好的焦煤、肥煤稀缺 .................................................................................................... 5 山西省炼焦煤查明资源储量占全国 56% ................................................................................................................. 6 焦煤集中分布在山西省，肥煤主要分布在山西、河北和贵州等省 .......................................................................... 8 炼焦煤用于焦化炼铁，山西、河北和山东等为焦煤消费大省 .................................................................................. 9 当前我国为焦煤净进口国，进口煤主要来自澳洲和蒙古 ....................................................................................... 11 焦煤运输形成“北煤南运、西煤东运”格局，流通区域为“一主两辅” ....................................................................... 13 环渤海五大焦煤储存港口物流条件好，上下水面辐射广 ....................................................................................... 14 炼焦煤分析框架——销售为王 .................................................................................................... 15 焦煤价格跟随下游焦钢价格波动 ........................................................................................................................... 15 关注产业链下游焦炭-钢铁行业的生产库存需求 ...........................................