我国炼焦煤供给总量与结构深度研究

4 我国炼焦煤供给总量与结构深度研究 [Table_CoverStock] 【】[Table_Industry] 煤炭开采 [Table_ReportTime] 2023 年 5 月 10 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（深度） [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 我国炼焦煤供给总量与结构深度研究 [Table_ReportDate] 2023 年 5 月 10 日 本期内容提要: [Table_Summary]  年初以来，我国炼焦煤产量尤其是进口量同比大幅提升，对国内炼焦煤市场产生了较大的冲击，炼焦煤供给形势也因此受到广泛关注。我们基于对国内炼焦煤自主供应能力、全球炼焦煤供需格局以及我国炼焦煤进口形势的全面分析，对国内未来炼焦煤供给总量进行了预测与展望。我们发现国内炼焦煤资源仍较为稀缺且增量匮乏，优质炼焦煤进口增量有限且受到海外诸多因素制约，考虑资源枯竭与衰减，未来炼焦煤供给尤其是优质主焦煤供给或仍渐趋短缺。  我国稀缺焦煤资源未充分受到应有的保护性开发，实际开采中焦煤资源浪费严重。按照我国现行煤炭资源管理体制机制，虽然 2012 年主焦煤（含1/3 焦煤）、肥煤（含气肥煤）、瘦煤被划入特殊和稀缺煤种，但在实际开发实践中并未充分受到保护性开发。在“十二五”“十三五”煤炭行业全面亏损和供给侧改革期间，由于焦原煤与动力煤比价长期低于 1.0，导致焦煤转为动力煤销售，造成具备稀缺属性的炼焦煤资源被大量浪费（中咨公司初步估算“十二五”期间每年约有 2.0 亿吨的优质炼焦煤被作为动力煤使用）。同时，近两年的煤炭增产保供，焦煤企业承担一定的煤炭保供任务，我国焦煤洗出率由 2020 年的 39.9%下降至 2022 年的 37.4%，也反映了稀缺焦煤资源的浪费。此外，据中咨公司的报告显示，在一些地方存在优质炼焦煤不合理利用以及“采肥丢瘦”、开发秩序混乱等现象。在山西离柳、乡宁等优质炼焦煤生产基地，诸多小煤矿开采，使得优质焦煤资源没能得到有效保护。  我国炼焦煤供给整体呈现“以国内供给为主、外部进口补充”的格局。从供给总量来看，我国炼焦煤进口量占比低，供给以我为主。2022 年我国炼焦原煤产量为 13.19 亿吨，炼焦精煤产量为 4.9 亿吨，炼焦煤进口量为6387 万吨，炼焦煤进口量/（炼焦煤精煤产量+炼焦煤进口量）为 11.5%。从结构来看，我国炼焦煤进口来源逐步多样化。2020 年，在暂停澳煤进口前，澳洲是我国焦煤的主要来源，占比高达 49%。随着对澳煤的禁止进口，蒙煤、俄煤成为增量来源，至 2022 年，我国从蒙古国、俄罗斯炼焦煤进口占比分别提升至 40%、33%。2023 年 1-3 月，蒙煤、俄煤依旧是主要的焦煤进口来源，其中，蒙古炼焦煤进口量 1122 万吨，同比+434%，俄煤炼焦煤进口量 71 万吨，同比+114%。需要注意的是，澳大利亚、蒙古和俄罗斯三个主要国家的 2023Q1 进口量与 2020Q1 基本持平；除去疫情导致的2020Q1、2022Q1 蒙煤通关基数较低的影响，蒙煤 2023Q1 比 2021Q1 增幅约为+84%。  炼焦煤作为我国的战略性资源，其稀缺性或愈加凸显。一方面，国内产量增长困难，供给弹性明显不足。从存量看，主要产区剩余可采年限严重不足，老矿区资源加速枯竭，山西省炼焦煤可采年限仅有 23 年、内蒙古约13 年，东北约 20 年左右。从增量看，我国炼焦煤产量增速总体低于煤炭产量增速，焦精煤产量增速相对更加缓慢，而且当前核准的煤矿新建项目基本是动力煤矿井。据汾渭数据显示，预计 2023-2027 年全国新增煤炭产能共计 50318 万吨，炼焦煤新增产能 8783 万吨，仅占总新增产能的 17.5%。另一方面，开采难度大，资源面临劣化。我国炼焦煤开采多以井工煤矿开采，炼焦煤资源埋深普遍高于动力煤,1000m 以浅的资源量仅占 33%（褐煤1000m 以浅占比 77%），随着矿井开采深度不断延伸，煤与瓦斯突出、冲击地压、复杂水文地质条件等伴生安全隐患不断增大，开采条件和安全生产压力较大。需注意的是，随着开采深度的增长，焦煤资源硫分逐渐上升，以华北赋煤区为例，当前该区域的原煤硫分平均为 0.8%~1.2%，随着转为 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 深部开采，掌上煤焦预计到 2030 年华北赋煤区的原煤硫分将达到1.3%~1.8%。此外，国内炼焦煤资源结构性差异大，优质主焦煤和肥煤或需长期进口补充。我国主焦煤保有储量 517.6 亿吨，占比 17.5％，2022年产量为 3 亿吨，占比 23%，均远远低于 41.79%的平均配比。肥煤保有储量 239.6 亿吨，占比 8.1％，2022 年产量为 0.9 亿吨，占比 7%，同样远远低于 17.08%的平均配比。气煤在炼焦配比中占比较低，资源相对充足。随着未来高炉大型化的趋势，主焦、肥煤使用比例的提升，叠加钢铁工业高质量发展需要，优质主焦煤长期或需进口补充。  全球优质炼焦煤供给增量有限，印度和东南亚焦煤进口量或将持续增加，我国焦煤进口仍有较大不确定性。从全球冶金煤需求看，一方面，全球冶金煤贸易量或呈上升趋势。展望 2025 年，IEA 预计冶金煤出口量将达到3.26 亿吨，与 2022 年相比增长 1900 万吨（+6.19%），CAAGR2022-2025为 2.1%，其中，印度、东南亚是未来冶金煤的主要进口增量主力。另一方面，全球冶金煤供给或整体偏紧，据 IEA 数据统计，全球 2022 年冶金煤（炼焦煤+喷吹煤）估算产量为 10.96 亿吨，同比-1.35%，而到 2025 年，IEA 预计冶金煤产量降至 10.78 亿吨，与 2022 年相比下降 1800 万吨（-1.64%），产量整体呈下降趋势。从全球主要焦煤出口国看，澳大利亚拥有世界优质焦煤资源，但可供出口中国量有限。澳大利亚冶金煤产量中短期内或将会保持增长。随着天气条件制约因素的消退以及新煤矿的投产，澳大利亚矿业公司正在努力增加煤炭产量，其中大多数为冶金煤。根据IEA预计，到 2025 年，澳大利亚将为国际冶金煤市场带来 1300 万吨的增量。但长期来看，澳大利亚煤炭工业仍可能面临多重因素影响（如环保及气候等 ESG 政策影响、劳