交通基础设施行业一季度信用观察

www.lhratings.com研究报告1--交通基础设施行业一季度信用观察击联合资信 公用评级三部 |赵晓敏|王昀千|张晨交通需求释放，行业运行企稳回升www.lhratings.com研究报告1交通需求释放，行业运行企稳回升--交通基础设施行业一季度信用观察摘要2023 年一季度，春节返乡、旅游度假和商务出差等出行需求集中释放，公路客运量环比增长。随着消费市场活力恢复，公路货运已超过 2019 年同期水平。受春节假期出行、陆续开放出境团队游目的地和多国陆续取消对华入境限制政策等影响，2023 年 1－2 月机场旅客吞吐量环比增长 166.58%，为去年同期的 135.79%。经济内循环带动及进出口规模增长等因素综合作用下，我国主要港口内外贸货物吞吐量均同比增长。随着居民出行需求恢复，轨道交通作为城市重要的出行工具，客运量同比增长明显。2023 年一季度，交通基础设施行业债券发行金额同比环比均有所增长，债券发行品种以超短期融资债券和一般中期票据为主。净融资规模环比有所上升，同比下降明显，其中轨道交通行业净融资规模降幅最大。轨道交通行业 AAA 级别短期债券与港口行业 AA+级别中长期债券发行利差环比、同比上升均明显。国内经济复苏、假期出行需求和国际航线持续恢复等利好叠加，虽有国际环境可能扰动港口吞吐量，二季度各行业需求预计持续向好，加之交通基础设施行业作为关乎国计民生的基础性行业，受外部支持力度大，联合资信维持交通基础设施行业展望为稳定。一、行业运行情况（一）公路行业2023 年一季度，受出行需求集中释放的影响，公路客运量环比增长 28.66%；由于上季度货运基数较高以及春节假期影响，公路货运量环比下降 9.49%，但已超过 2019 年同期水平；我国公路投资仍保持高位运行。2023 年一季度，公路客运量为 9.79 亿人次，同比增长 1.01%，环比增长 28.66%，主要系累积的春节返乡、度假旅游、商务出差等出行需求集中释放所致。同期，公路客运量为 2019 年一季度的 29.10%，较上季度增长 5.22 个百分点，差距略有缩小但整体仍保持低位运行，主要系高铁、动车的快速发展对公路客运的替代影响以及私家车数量增长等综合所致，2019－2021 年，我国公路载客汽车数量和客位均持续下降。www.lhratings.com研究报告2表 1.1公路运输装备情况（单位：万辆、万人、万吨）2019 年2020 年2021 年公路营运车辆1165.491171.541231.96其中：载客汽车77.6761.2658.70客位2002.531840.891751.03载货汽车1087.821110.281173.26吨位13587.0015784.1717099.50资料来源：交通运输部，联合资信整理2023 年一季度，公路货运量为 85.72 亿吨，环比下降 9.49%，主要系上季度电商购物节货运基数较高以及春节假期影响物流等因素所致；公路货运量同比增长5.15%，为 2019 年同期的 104.61%，随着消费市场活力逐渐恢复，经济稳步回升，公路货运已超过 2019 年同期水平。资料来源：交通运输部，联合资信整理资料来源：交通运输部，联合资信整理图 1.1公路客运量（左图）及公路货运量（右图）累计值及累计同比（亿人次、亿吨）根据交通运输部发布的《2023年1－3月公路水路交通固定资产投资完成情况》，2023 年一季度，公路完成投资 0.55 万亿元，同比增长 14.10%，较上年前三季度增长 4.40 个百分点；投资规模排名前三位的省份分别为四川、浙江和广西，同比增速排名前三位的省份分别为河北、内蒙古和四川。（二）机场行业2023 年初，民众出行意愿恢复，机场旅客吞吐量环比大幅增长，恢复至 2019年同期近八成水平；机场货邮吞吐量仍呈现收缩态势。客运方面，受春节假期出行、陆续开放出境团队游目的地和多国陆续取消对华入境限制政策等影响，2023 年 1－2 月，我国机场旅客累计吞吐量 1.71 亿人次，环比增长 166.58%，为上年同期的 135.79%，为 2019 年同期的 77.81%。货邮方面，受国际贸易摩擦影响，我国机场货邮仍呈收缩态势。2023 年 1－2月，我国机场货邮累计吞吐量 235.90 万吨，环比下降 4.15%，为上年同期的 84.96%，为 2019 年同期的 92.92%。www.lhratings.com研究报告3资料来源：民航局官方网站，联合资信整理资料来源：民航局官方网站，联合资信整理图 1.2机场旅客吞吐量（左图）及货邮吞吐量（右图）累计值及累计同比投资方面，2023 年 3 月 23 日，民航局正式批复重庆新机场场址，同意将璧山正兴场址作为重庆市新机场的推荐场址。（三）港口行业2023 年一季度，在经济内循环带动及进出口规模增长等因素综合作用下，全国主要港口内外贸货物吞吐量均同比增长。沿海和内河投资建设规模相当，内河投资建设同比增速较快。2023 年一季度，全国主要港口货物吞吐量 38.54 亿吨，环比下降 6.68%，主要受春节假期影响，内贸货物吞吐量环比下降 9.64%所致。同期，全国主要港口货物吞吐量同比增长 6.15%，较 2019 年同期增长 22.25%，其中内贸货物吞吐量同比增长 5.41%，外贸货物吞吐量同比增长 7.84%。资料来源：交通运输部，联合资信整理图 1.3全国主要港口货物吞吐量累计值及累计同比（亿吨）根据交通运输部发布的《2023年1－3月公路水路交通固定资产投资完成情况》，2023 年一季度，沿海建设完成投资 180.62 亿元，同比增长 13.5%，内河建设完成投资 216.35 亿元，同比增长 48.3%。投资区域方面，沿海建设投资规模排名前三www.lhratings.com研究报告4的省份分别为浙江、广东和山东，内河建设投资规模排名前三的省份分别为广西、江苏和湖北。（四）轨道交通行业轨道交通运营里程继续增加，且随着民众出行需求日渐恢复，轨道交通客运量同比明显增长。截至 2023 年 3 月末，全国（不含港澳台）54 个城市开通运营城市轨道交通线路 292 条，运营里程 9652.6 公里，其中 2023 年一季度新增运营里程 68.8 公里，主要为红河州滇南中心城市群现代有轨电车示范线、大连地铁 5 号线、北京地铁昌平线南延一期、重庆地铁 5 号线北延段、重庆地铁 9 号线二期和重庆地铁 10 号线二期等。2023 年一季度，随着民众出行需求日渐恢复正常，我国轨道交通客运量为61.78 亿人次1，同比增长 24.7%。二、债券市场分析（一）发行情况2023 年一季度，交通基础设施行业债券发行金额同比增长 8.27%，环比增长5.66%。债券发行品种以超短期融资债券和一般中期票据为主。净融资规模环比有所上升，同比下降明显，其中轨道交通行业净融资规模降幅最大。交通基础设施行业债券整体发行规模同比和环比均有所增长。2023 年一季度，交通基础设施行业企业共发行债券 176 期，发行规模同比和环比均有所增长。其中，受债券到期规模增长、项目建设资金需求持续以及补充流动资金影响，高速公路企业的债券发行规模同比增幅明显，高速