消费金融行业信用风险展望（2026年1月）

www.lhratings.com 信用风险展望 0 消费金融行业信用风险展望（2026 年 1 月） 金融评级一部 丨 王柠 王从飞 消费金融行业信用风险展望丨 2026 摘要  2024 年以来，受居民收入增长缓慢导致消费信心疲软、房地产市场不及预期、存款向投资与理财分流等因素影响，消费信贷增长较为乏力。  消费金融公司资产规模保持增长但增速放缓，不同机构之间资产规模分化仍较大，但部分头部机构资产规模有所收缩。  消费金融公司自营业务占比仍有较大提升空间，整体信贷资产质量相对稳定，拨备水平有所提升，但不良资产转让力度加大、零售信贷风险暴露等因素反映出资产质量有所承压。  融资成本有所下降，整体盈利水平较好，部分中型机构经营表现较好，但需关注消费信贷需求变化、信贷资产质量波动及利率进一步下行等因素，对未来盈利水平的影响。  行业资本充足水平有所下降，仍处于较充足水平，但行业股东权益规模增速有所放缓，需关注消费金融公司未来资本补充情况。  展望未来，消费金融行业市场规模增速可能趋稳，自营业务转型的紧要性提升，自营能力和风控能力或是未来的核心竞争力，行业整体面临息差收窄、盈利空间压缩的压力，行业分化格局或进一步显著，头部机构主导权与竞争优势进一步提升。 消费金融公司资产规模 消费金融公司贷款质量 消费金融公司拨备覆盖水平 消费金融公司资本充足水平 公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 www.lhratings.com 信用风险展望 1 一、行业政策与监管环境 1 消费金融市场环境 2024 年，提振消费等各项政策持续出台，但消费表现不及预期；2025 年以来，消费对经济的贡献度有一定回升，但受居民收入增长缓慢导致消费信心疲软、房地产“止跌回稳”基础不牢、存款向投资与理财分流、银行风控收紧等因素影响，消费信贷增长较为乏力。 2024 年，全年最终消费支出对经济增长贡献率为 44.5%，内需对经济增长贡献率为 69.7%，均较上年有所下降，最终消费支出拉动经济增长 2.2 个百分点，较上年下降 2.4 个百分点，反映出消费对 GDP 的基础性支撑作用虽仍然明显，但贡献率与拉动效应下降，这与居民收入预期弱化、预防性储蓄、房价持续下跌拖累消费意愿、外部环境压力等因素有关。 2025 年以来，大力提振消费被列为政府工作的首要任务，中央财政安排 3000 亿元支持消费品以旧换新，还出台了涉及服务消费提质扩容、消费环境优化、财税金融支持（如贴息、补贴）等多个方面的政策，其中较为有代表性的是针对个人消费贷款及服务业经营主体贷款的财政贴息政策，覆盖国有大行、头部消费金融公司等机构，预计能够刺激消费信贷需求，一定程度上促进消费贷款规模增速的回升及头部消费金融公司贷款规模的提升。与此同时，消费品以旧换新品类扩容、补贴力度提升，对家电、汽车等适用范围进一步扩大，消费门槛进一步降低，并在服务消费方面扩大供给，财政贴息激发养老、托育等消费潜力，利好大宗商品消费与服务消费需求的释放。在房地产市场方面，核心城市限购分级放开、财税补贴与公积金优化、利率宽松、收储存量房等长效性措施也在持续推进当中，但目前房价的结构性分化仍存。从数据表现来看，随着各项政策红利的释放，2025 年以来消费表现有一定恢复，2025 年前三季度最终消费支出对经济增长贡献率为 53.5%，较上年全年提升 9.0 个百分点，拉动 GDP 增长 2.8 个百分点，主要是受益于政策刺激、乡村市场销售增长较快、服务消费增速加快等。但消费信贷的增速仍然缓慢，截至 2025 年 9 月末，我国消费贷款余额（含短期和中长期）为 58.73 亿元，较上年末仅增长 0.07%，住户消费性贷款（不含个人住房贷款）余额 21.29 万亿元，较上年末增长 1.33%，均呈现增长乏力的态势。我们认为，上述情况或与居民收入增长缓慢导致消费信心疲软、房地产“止跌回稳”基础不牢、存款向投资与理财分流、银行风控收紧等因素有关。整体来看，在政策红利释放内需潜力、银行消费贷替代房贷的战略转型需求、县域消费及服务消费等结构化亮点的支撑下，总体消费金融市场规模预计仍将持续增长，但政策刺激效应可能随时间递减、居民收入预期不佳影响借贷意愿、部分消费需求提前释放影响未来增量空间以及风险暴露影响金融机构风控策略等因素，或将使得未来整体消费金融市场增速仍较为缓慢。 图表 1 • 近年来人民币消费贷款余额及增速情况（单位：万亿元、%） 数据来源：公开资料、Wind，联合资信整理 www.lhratings.com 信用风险展望 2 2 消费金融公司主要监管政策及影响 监管政策通过明确利率上限、名单制管理、强化消费者权益保护等方式推动消费金融行业迈向“低利率、强合规、重科技与风控”的新周期。利率上限与 LPR 持续下行等因素使得消费金融公司面临息差收窄、利润空间被压缩的压力，业务规范化程度将有所提升，行业分化或进一步加剧，获客能力与自主风控能力或将成为未来行业的核心竞争力。 2025 年 4 月，国家金融监督管理总局发布《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（以下简称“助贷新规”）并于 10 月起执行，要求借款人综合融资成本（含利息、增信服务费等）不得超过年化 24%，清理“双融担”“会员费”等变相收费模式，明示所有费用构成，引导压降高利率产品，降低实体经济融资成本；同时还要求消费金融公司需参照商业银行建立并公示合作机构白名单，仅限名单内机构开展助贷业务，对助贷合作机构的准入和后续常态化管理会更加规范，有助于消费金融公司更好地管理合作机构风险。助贷新规还要求强化消费者权益保护工作，加强消费者知情权，减少不透明的高息费带来的困扰。此外，中国人民银行提出将研究实施支持个人修复信用的政策措施，有利于激发社会消费潜力与信贷需求以及金融机构回收贷款。 值得关注的是，利率调整方面，2025 年以来，伴随着利率水平的普遍下降以及监管层面鼓励投放个人消费贷款，消费贷利率出现内卷式竞争，部分大型银行的消费贷利率一度降至 3%以下（后被监管机构叫停），除助贷新规明确了互联网贷款综合融资成本不得突破 24%的司法保护上限外，近期多家持牌消费金融公司表示收到将新发放的贷款利率调整至 20%以内的窗口指导，且监管拟要求消费金融担保兜底类业务占比进一步下降，另有消息称金融机构可能试点“4 倍 LPR 利率”上限，但未有准确的落地时间等实施