联合资信_2025年ABS市场分析-规模与流动性双升，细分领域多点开花，规范与创新并行

www.lhratings.com 研究报告 1 2025 年 ABS 市场分析——规模与流动性双升，细分领域多点开花，规范与创新并行 联合资信 结构评级四部 |朱江泰|尹润祺 2025 年 ABS 市场发行端实现稳步扩容，“泛消金+不良处置+持有型不动产”成为核心增长引擎。流动性层面持续改善，二级市场交易活跃度稳步提升。2025 年 ABS 市场的发展始终处于强监管引导之下，政策既着力规范市场秩序，也积极推动创新探索。 www.lhratings.com 研究报告 2 一、一级市场运行情况 （一）发行概览 1．2025 年 ABS 发行规模持续增长 2025 年我国债券市场共发行 2410 单 ABS（含信贷 ABS、企业 ABS 和 ABN）产品，发行规模 22778.581亿元，同比增加 15.21%。2025 年，中保保险资产登记交易系统有限公司登记注册2产品共计 96 单，注册规模 3625.14 亿元，同比下降 12.58%。整体看，继 2024 年恢复正增长以来，ABS 产品发行规模连续第二年同比增长，增幅扩大，规模与单数均创四年来新高。近年来资产证券化发行单数及规模如下图所示。 数据来源：Wind，联合资信整理 图 1.1 近年来资产支持证券年度发行情况（单位：亿元、单） 2．企业 ABS 仍居首位，信贷 ABS 和 ABN 均有所增长 2025 年企业 ABS、信贷 ABS 和 ABN 发行规模占比整体呈 6:1:3 格局。具体而言，企业 ABS 发行 1560 单，发行规模 14132.83 亿元（同比上升 19.52%），占发行总量的 62.04%，仍居于子市场首位；信贷 ABS 发行 238 单，发行规模 2915.22 亿元（同 1 本文数据来源于 wind，以项目成立日/起息日作为统计依据，统计范围不含保交所 ABS 产品，不含公募 REITs。 2 以中保保险资产登记交易系统有限公司官方网站的注册动态发布时间为准。 www.lhratings.com 研究报告 3 比上升 7.82%），占发行总量的 12.80%；ABN 发行 612 单，发行规模 5730.53 亿元（同比上升 9.30%），占发行总量的 25.16%。 3．热门资产发行增速明显 信贷ABS方面，车贷ABS共发行1185.43亿元，发行规模占比最大，占比40.66%，但同比下降 8.58%；不良贷款 ABS 发行单数最高（178 单，单数占比 74.79%），发行规模增长幅度最大，发行规模 820.57 亿元（同比增长 61.32%），2025 年银行业不良资产规模攀升背景下，不良资产转出与风险化解的压力已进入集中释放阶段；小微贷款 ABS 发行规模 586.45 亿元，较去年同期有所下降（同比下降 10.49%）；消费类 ABS发行有所增长，发行 18 单，发行规模 322.77 亿元（同比增长 32.70%）。 ABN 方面，消费类、小微贷款、融资租赁和应收账款是发行的主要产品类型，发行规模分别为 1935.27 亿元、1039.30 亿元、739.48 亿元和 621.35 亿元，分别占 2025年 ABN 发行总量的 33.77%、18.14%、12.90%和 10.84%，合计占 75.65%。2025 年消费类 ABN 共发行 213 单，发行规模 1935.27 亿元（同比上升 16.23%），消费贷 ABN延续增长态势。小微贷款发行量大幅增长，规模同比上升 79.59%。融资租赁项目发行规模同比增长 12.82%，而应收账款发行规模同比下降 28.10%。 企业 ABS 市场持续强劲，发行规模占全年 ABS 市场发行规模的 62.04%，发行单数占 ABS 市场发行总单数的 64.73%。企业 ABS 发行规模中占比较大的资产类型分别是融资租赁 ABS（占比 20.57%）、消费类（占比 16.16%）、应收账款（占比 13.75%）和类 REITs（占比 10.64%）。其中，消费类 ABS 发行规模同比增长较明显（增幅为40.06%），融资租赁和应收账款亦有增长（增幅分别为 15.43%和 17.40%），类 REITs发行规模同比有所下降（降幅为 1.79%）。从发行单数上来看，融资租赁类 ABS、消费类 ABS、供应链 ABS 和应收账款 ABS 发行单数占比较高（发行单数占比分别为18.97%、18.97%、13.85%和 12.12%）。 www.lhratings.com 研究报告 4 注：该图中数据为各类产品发行规模/相应的子市场总发行规模，且未列示 2024 年及 2025 年发行规模在各子市场占比均未超过 1%的品类 数据来源：Wind，联合资信整理 图 1.2 2024 年及 2025 年子市场主要 ABS 产品发行规模占比情况 注：该图中数据为各类产品发行单数/相应的子市场总发行单数，且未列示 2024 年及 2025 年发行单数在各子市场占比均未超过 1%的品类 数据来源：Wind，联合资信整理 图 1.3 2024 年及 2025 年子市场主要 ABS 产品发行单数占比情况 4．头部机构优势明显，ABN 和信贷 ABS 市场行业集中度较高 2025 年 ABN 和信贷 ABS 发起机构行业集中度较高，企业 ABS 原始权益人依旧多元化。其中，信贷 ABS 涉及 47 家发起机构，银行和汽车金融类公司仍是信贷 ABS市场的发行主力，前 3 大、前 5 大和前 10 大发起机构发行规模占比分别为 33.02%、40.69%和 57.65%。ABN 涉及 139 家发起机构，前 3 大、前 5 大和前 10 大发起机构 www.lhratings.com 研究报告 5 发行规模占比分别为 25.10%、37.70%和 58.02%。企业 ABS 涉及 576 家原始权益人，前 3 大、前 5 大和前 10 大原始权益人发行规模占比分别为 9.17%、13.79%和 23.37%。 表 1.1 2025 年发起机构/原始权益人分布情况（单位：亿元、单） 信贷 ABS 发起机构分布 发起机构 发行金额 金额占比 发行单数 单数占比 中国建设银行股份有限公司 607.48 20.84% 22 9.24% 吉致汽车金融有限公司 240.00 8.23% 4 1.68% 奇瑞徽银汽车金融股份有限公司 115.00 3.94% 3 1.26% 前三大合计 962.48 33.02% 29 12.18% 天津长城滨银汽车金融有限公司 112.10 3.85% 4 1.68% 中国工商银行股份有限公司 111.68 3.83% 15 6.30% 前五大合计 1186.26 40.69% 48 20.17% 前十大合计 1680.63 57.65% 69 28.99% 总计 2915.22 100% 238 100% ABN 发起机构分布 发起机构 发行金额 金额占比 发行单数 单数占比 国投泰康信托有限公司 54