汽车零部件行业2026年度信用风险展望（2025年12月）

www.lhratings.com 信用风险展望 0 汽车零部件行业 2026 年度信用风险展望（2025 年 12 月） 工商评级三部 汽车零部件行业信用风险展望丨 2026 摘要  2025 年以来，上游智能网联驱动汽车产业变革，汽车芯片为关键技术壁垒，国产化替代战略持续推进；下游汽车产销量同比有所增长，特别是新能源汽车继续快速增长，对汽车零部件行业发展形成有力支撑。中国汽车零部件行业规模实现较大增长，但大部分中国零部件企业仍处于产业链中低环节，行业盈利空间被挤压。全球贸易不确定性及电动化、智能化转型压力，迫使企业加大资本与技术投入，资源将进一步向具备技术、规模与融资优势的头部企业集中，中小企业生存环境趋于严峻。  2025 年，在汽车零部件行业下游市场持续扩张但竞争激烈等背景下，汽车零部件样本企业总收入和营业利润合计规模均呈增长趋势，整体保持增长。为应对技术升级与产能布局，企业资本开支维持高位，推动债务规模持续扩张，且以短期债务为主。  2025 年汽车零部件行业存续债券规模有所下降，行业债券融资仍高度集中于高信用等级的头部企业，且期限偏好中长期以匹配投资周期。存量债券风险集中于少数低评级主体，行业整体违约风险可控。2026 年到期债券以高等级为主，预计不会引发系统性违约风险。  2026 年，中国汽车零部件行业经营业绩有望保持稳步增长，但增速或将有所放缓；受下游成本压力传导、行业内竞争激烈等影响，汽车零部件企业经营压力或将有所加重；债务规模或将有所扩大，头部企业信用基础坚固，尾部企业将持续面临生存考验，但不足以演变为行业系统性风险。 近年来中国汽车制造业情况（单位：点） 行业样本企业现金流情况 行业样本企业债务负担中位数情况 661.061024.841042.78640.45779.58-882.67-904.57-943.84-809.86-802.44270.03311.11-7.5177.76117.43-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002022年2023年2024年2024年9月2025年9月亿元经营活动现金流净额投资活动现金流净额筹资活动现金流净额0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%0.001.002.003.004.005.006.002022年底2023年底2024年底2025年9月底亿元短期债务长期债务资产负债率全部债务资本化比率公司邮箱：lianhe@lhratings.com www.lhratings.com 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 www.lhratings.com 信用风险展望 1 一、行业基本面 1 宏观环境 宏观经济在政策支撑下总体平稳，但汽车零部件行业面临需求与成本双向压力。 2025 年前三季度，宏观政策呈现多维度协同发力特征，货币政策保持适度宽松精准发力，财政政策提质加力保障重点，纵深推进统一大市场建设，强化险资长周期考核，依法治理“内卷式”竞争，推动金融资源支持新型工业化发展，贷款贴息助力服务业发展，加快筑牢“人工智能+”竞争基石，服务消费提质惠民，共同构筑了经济回升向好的政策支撑体系。 2025 年前三季度，经济在政策发力与新质生产力推动下总体平稳，但面临内需走弱、外部环境复杂严峻的挑战。当前经济运行呈现结构分化特征：供给强于需求，价格仍然偏弱，但“反内卷”政策下通胀已出现改善。宏观杠杆率被动上升，信用总量增长呈现出“政府加杠杆托底、企业居民需求偏弱”的格局。工业企业利润在低基数、费用压降与非经常性损益的支撑下转为正增长，但改善基础尚不牢固。信用质量总体稳定，三季度以来高低等级利差走势出现分化。 2025 年前三季度，宏观经济总体平稳，但居民消费信心与内需偏弱，制约汽车消费的持续高速增长，间接影响零部件订单增长的稳定性。PPI 降幅收窄虽预示上游工业品价格下行压力边际缓解，但在下游整车价格竞争激烈的背景下，零部件企业能否将成本端微弱的利好转化为盈利改善，存在较大不确定性。而货币政策适度宽松与“强化险资长周期考核”等政策，总体上有利于融资环境稳定，为汽车零部件行业技术升级与产能调整提供了必要的金融支持基础。 下阶段，宏观政策将紧盯全年经济增长目标，持续推进扩内需、稳增长工作，采取多种举措稳外贸。在已出台政策的持续托举下，完成全年增长目标压力较小。新型政策性金融工具等资金落地有望支撑基建，但消费与地产政策效果仍需观察，出口受前期透支与高基数影响承压，CPI 或保持低位震荡，PPI 降幅有望继续收窄。 完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2025 年前三季度）》。 2 行业政策与监管环境 2025 年以来，中国汽车产业政策聚焦新能源汽车普及、消费结构优化、供应链稳定等方向；各国关税等相关政策抬升了国际贸易格局不确定性，汽车零部件企业的全球布局进程或将加速推进。 2025 年以来，中国汽车产业政策聚焦新能源汽车普及、消费结构优化、产业链供应链稳定等方向。2025年 9 月，《汽车行业稳增长工作方案（2025－2026 年）》明确了 2025 年汽车产业的主要目标：2025 年力争实现汽车销量 3230 万辆（同比增长约 3%），其中新能源汽车销量 1550 万辆（同比增长约 20%）；汽车出口保持稳定增长，汽车制造业增加值同比增长 6%左右。该方案并在新能源汽车和产业链方面推出举措：加力推进 25 个公共领域车辆全面电动化先行区试点，新增推广城市公交、出租、物流配送等领域新能源汽车 70万辆以上；持续开展新能源汽车下乡活动，提升乡村居民用车电动化水平；制定促进换电模式发展指导意见，满足多样化需求。同时方案支持汽车以旧换新、新能源城市公交车及动力电池更新；开展汽车流通消费改革试点，拓展改装、租赁、赛事等后市场消费；鼓励限购地区优化政策，从“购买管理”向“使用管理”转变。汽车产业链方面，方案提出加快突破汽车芯片、操作系统、人工智能、固态电池等关键技术，支持大中小企业融通创新。2025 年 12 月，《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》针对汽车生产企业的价格行为提出全流程管理要求，以规范定价策略、产销关系、价格串通、不正当价格行为及零配件/功能收费等环节。 www.lhratings.com 信用风险展望 2 图表 1 • 2025 年汽车零部件行业政策等情况 发布时间 行业政策/事件 发布部门 主要内容 2025 年1