汽车行业跟踪周报：4月第四周乘用车批发销量同比+99%，优选客车！

证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业跟踪周报 4 月第四周乘用车批发销量同比+99%，优选客车！ 2023 年 05 月 07 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 刘力宇 执业证书：S0600522050001 liuly@dwzq.com.cn 研究助理 谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《新势力跟踪之 4 月销量点评: 9家新势力合计交付环比+3%，多款新车上市有望提振销量》 2023-05-05 《3 月重卡产批零保持增长，出口持续爆发》 2023-04-27 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 每周复盘：汽车行业各子板块/公司 22Q4/23Q1 业绩分化加速。 SW 汽车下跌 0.8%，跑输大盘 1.1pct。子板块涨跌互现。申万一级 31 个行业中，本周汽车板块排名第 18 名，排名居中。估值上，自 2011 年以来，SW 乘用车的 PE/PB 分别处于历史 80%/70%位，分位数环比上周-1pct/-1pct；SW 零部件的 PE/PB 分别处于历史 68%/23%分位，分位数环比上周-3pct/-1pct；SW 商用载客车的 PE/PB 分别处于历史 84%/54%分位，分位数环比上周-10pct/+4pct；SW 商用载货车的 PE/PB 分别处于历史96%/68%分位，分位数环比上周+0%/+7%。 ◼ 基本面跟踪：1）乘用车景气度跟踪：周度销量：乘联会周度数据口径：4 月第四周批发日均 10.9 万辆，同比+99%，环比-8%。3 月狭义乘用车产量实现 207.9 万辆（同比+13.8%，环比+24.9%），批发销量实现 198.7万辆（同比+9.3%，环比+22.9%）。库存：3 月乘用车行业整体企业库存+9.2 万辆，3 月乘用车行业渠道库存+9.8 万辆。2）重卡景气度跟踪：4月销量同比高增，3 月产批零同环比增长，出口继续爆发。4 月重卡销量 8 万辆，同环比+83%/-31%。3 月重卡整体产量为 11.86 万辆，同环比+27.3%/+51.0%；批发量为 11.54 万辆，同环比+50.4%/+49.6%；终端销量为 7.64 万辆，同环比+38.4%/+29.9%；出口 1.21 万辆，同环比+33.5%/-4.6%。3）客车景气度跟踪：产批零同环比增长，出口持续复苏。3 月客车整体产量为 4.75 万辆，同环比+33.4%/+39.8%；批发量为 4.52万 辆 ， 同 环 比 +20.6%/+35.6% ； 终 端 销 量 为 3.43 万 辆 ， 同 环 比+28.3%/+17.8%；出口 9083 辆，同环比+60.2%/+26.1%。4）上游成本：原材料价格小幅上涨。本周（5.1-5.7）环比上周（4.24-4.30）乘用车总体原材料价格指数-2.03%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-3.42%/-1.53%/-2.50%/-0.63%/-2.04%。 ◼ 个股基本面更新：多家公司发布 2023 年一季报，其中：超预期【比亚迪/长安/上汽/宇通/金龙/福耀/重汽/中集】，符合预期【广汽/赛力斯/江淮/德赛西威/伯特利/旭升/保隆科技/华域/继峰/岱美/星宇/新泉/银轮/亚太】，低于预期【文灿/爱柯迪/中鼎/经纬恒润/沪光/长华】。 ◼ 投资建议：2023 切换之年，感性与理性需平衡。莫困于价格战，寻找新中期成长逻辑（大出口+AI 智能化）。综合基本面和估值，子版块排序目前依然是：客车>重卡/两轮车>乘用车/零部件。1）客车板块：大周期的起点。符合【中特估】大方向，且是大汽车板块率先走出【国内国外共振】逻辑，未来三年有望迎来【量价利估值】齐升。龙头【宇通客车】率先受益，龙二【金龙汽车】有望跟随。2）重卡板块：传统重卡国内迎小周期复苏阶段，【出口爆发+新能源转型】是投资核心主线。出口持续爆发，核心关注【中国重汽 A+H】。新能源转型，核心关注【中集车辆+汉马科技】。逆周期布局，份额提升强α属性【潍柴动力 A+H】。3）两轮车板块：上行周期的业绩兑现阶段。核心受益：雅迪/爱玛。4）乘用车/零部件板块：国内价格战的影响仍需消化。电动化进入内卷时代，AI智能化导入期，出口持续超预期。【国内国外共振】仍需时间，或 2023下半年出现好的布局点（整车优选智能化领先者/零部件优选特斯拉出海标的及 AI 智能化受益者）。自下而上纯α品种【中国汽研】（中特估大方向+汽车检测平台）。 ◼ 风险提示： 芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2022/5/62022/9/42023/1/32023/5/4汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 15 内容目录 1. 每周复盘 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 涨跌幅：本周 SW 汽车下跌 0.8%，跑输大盘 1.1pct ............................................................ 4 1.2. 估值：整体下跌......................................................................................................................... 5 2. 基本面跟踪 .......................................................................................................................................... 7 2.1. 乘用车景气跟踪：周度批发同比上涨..................................................................................... 7 2.1.1. 周度销量：4 月第四周批发销量同比+99% .................................................................. 7 2.1.2. 库存：乘用车 3 月企业补库&渠道补库 ....