电力设备行业深度报告：储能板块2022年报业绩综述-产业峥嵘初露，业绩高增兑现

2023 年 05 月 05 日 产业峥嵘初露，业绩高增兑现——储能板块2022 年报业绩综述 —电力设备行业深度报告 推荐(维持) 投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：罗笛箫 S1050122110005 luodx@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) -2.6 -13.7 2.9 沪深 300 -1.8 -2.7 0.5 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：净零法案影响有限，板块估值已具性价比》2023-03-20 2、《电力设备行业周报：硅料价格回落，持续关注高纯石英砂短缺情况》2023-03-13 3、《电力设备行业周报：高纯石英砂供应紧张，短期将支撑硅片价格》2023-03-06 ▌储能市场高速增长，营收利润双提升 2022 年，受益于海外户储放量和国内大储项目逐步落地，储能板块持续火热。按照电芯/电池、PCS/系统集成、BMS、EMS、温控、消防 6 大板块分类汇总，29 家储能行业上市公司 2022 年实现营业收入 9937 亿元，同比增长 98%；实现归母净利润 643 亿元，同比增长 133%；利润率持续攀升，毛利率及净利率分别同比增长 0.17pct、0.98pct。 ▌电池企业业绩亮眼，系统集成竞争加剧 2022 年，电芯/电池板块 10 家公司实现营业收入 9064 亿元，同比增长 104%；实现归母净利润 552 亿元，同比增长136%，其中比亚迪和宁德时代归母净利润合计 473 亿元，占据半壁江山；派能科技、鹏辉能源、科士达凭借海外渠道业务优势，增长势头强劲。 2022 年，PCS/系统集成板块 10 家公司实现营业收入 764 亿元，同比增长 55%；实现归母净利润 78 亿元，同比增长140%。系统集成环节呈现需求井喷,毛利难增局面，一方面储能系统集成商订单旺盛，一方面高价电池原材料侵蚀系统集成利润空间，大量新进入者进入导致竞争加剧，部分储能集成商利润率水平下滑。 ▌行业评级及投资策略 维持电力设备行业“推荐”评级。看好 2023 年储能需求维持高速增长，短期关注碳酸锂降价对于观望需求的刺激，中长期看储能行业市场规模依旧具备较大的增长空间，技术实力和品牌建设领先的企业有望充分享受行业增长红利，建议关注科士达、阳光电源、盛弘股份、科华数据、德业股份、固德威、金盘科技、同飞股份。 ▌ 风险提示 储能需求不及预期风险；行业政策风险；原材料价格上涨风险；技术路线变化风险；推荐公司业绩不达预期风险。 -20-100102030405060(%)电力设备沪深300行业研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2023-05-05 股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 002335.SZ 科华数据 41.42 1.06 1.42 1.88 39.08 29.17 22.03 买入 002518.SZ 科士达 45.90 1.13 1.93 2.62 40.62 23.78 17.52 买入 300274.SZ 阳光电源 113.00 1.91 3.84 5.30 59.16 29.43 21.32 买入 300693.SZ 盛弘股份 58.49 1.09 1.46 2.07 53.66 40.06 28.26 买入 300990.SZ 同飞股份 95.30 1.64 3.00 4.80 58.11 31.77 19.85 买入 605117.SH 德业股份 258.30 5.52 9.31 14.44 46.79 27.74 17.89 买入 688390.SH 固德威 269.48 3.62 8.77 13.42 74.44 30.73 20.08 买入 688676.SH 金盘科技 32.45 0.66 1.22 2.03 49.17 26.60 15.99 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究所 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 电化学储能：2022 年业绩高增 ............................................................ 4 1.1、 2022 年营收同比+98%，归母净利同比+133% ........................................... 6 1.2、 电池企业业绩亮眼，系统集成竞争加剧 .............................................. 10 2、 其他新型储能技术：百花齐放，方兴未艾 ................................................... 13 3、 行业评级及投资策略 ..................................................................... 15 4、 风险提示............................................................................... 15 图表目录 图表 1：2022 年申万行业指数表现（%） .................................................... 4 图表 2：2022 年储能指数走势 ............................................................ 4 图表 3：电化学储能行业 29 家上市公司 2022 年业绩情况 ..................................... 5 图表 4：2021-2022 年储能行业分季度营收变化(亿元，%) ..................................... 6 图表 5：2021、2022 年储能各细分板块营收变化(亿元，%) .................................... 6 图表 6：2021-2022 年储能行业分季度归母净利润变化(亿元，%) ............................... 7 图表 7：2021、2022 年储能各细分板块归母净利润变化(亿元，%) .............................. 7 图表 8：2021-2022 年储能行业分季度毛利率变化(%) ......................................... 8 图表 9：2021-2022 年储能各细分板块分季度毛利率变化(%) ................................... 8 图表 10：2021、2022