煤炭行业2022年及2023年一季度业绩综述：业绩稳健，煤价承压，布局长协煤为主的公司

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年05月06日超 配煤炭行业 2022 年及 2023 年一季度业绩综述业绩稳健，煤价承压，布局长协煤为主的公司核心观点行业研究·行业专题煤炭超配·维持评级证券分析师：樊金璐010-88005330fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《煤炭行业 5 月投资策略-国际油价与进口煤量对煤价的影响》——2023-05-04《4 月第 4 周-焦炭第四轮提降，布局长协煤为主公司》 ——2023-04-23《4 月第 3 周-煤价下降空间有限，布局低估长协公司》 ——2023-04-16《煤炭行业 4 月投资策略-淡季遇到高库存，等待居民需求改善》——2023-04-10《4 月第 1 周-需求季节性下降，逢低布局高股息公司》 ——2023-04-02市场回顾：年初以来，中信煤炭指数上涨 2.27%，跑输沪深 300 指数 1.8个百分点。分板块看，中信动力煤指数上涨 5.16%，炼焦煤指数上涨1.14%，无烟煤指数下跌 2.13%，焦炭指数下跌 6.29%，其他煤化工指数持平。具体公司看，中信煤炭板块 37 家上市公司中，19 家公司上涨，其中恒源煤电涨幅最高达到 30%。2022 年年报概况：中信煤炭板块 37 家上市公司中，25 家公司归母净利润同比增长，其中辽宁能源、上海能源、郑州煤电等 6 家公司增长 1 倍以上，华阳股份、平煤股份、兖矿能源等 10 家公司增长 50%-100%，淮北矿业、山煤国际等 9 家公司增长 0-50%。分板块看，炼焦煤、动力煤和无烟煤板块利润实现正增长，焦炭和其他煤化工板块利润下降。2023年一季报概况：2023Q1，整个行业归母净利润624.1 亿元(yoy1.49%)，其中动力煤子板块 452.9 亿元(yoy-0.36%)，炼焦煤板块 129.9 亿元(yoy18.45%)，无烟煤板块 29.3 亿元(yoy17.6%)，焦炭板块 9.7 亿元(yoy-55.89%)，其他煤化工板块 2.3 亿元(yoy-38.89%)。中信煤炭板块37 家上市公司中，18 家公司归母净利润增长，其中冀中能源、安源煤业增长超过 1 倍，19 家公司归母净利润下降。市场运行：1-4 月份，煤价中枢下移。从 1-4 月煤价平均水平看，秦皇岛动力煤平均价格 1104.4 元/吨(yoy-5.2%)，京唐港主焦煤平均价格2457.5 元 / 吨 (yoy-18.5%) ， 阳 泉 无 烟 煤 平 均 价 格 1857.3 元 / 吨(yoy7.1%)。焦煤跌幅较大，无烟煤和动力煤变化较小，这与市场表现基本一致。预计随着下半年蒙煤进口增加，焦煤供需逐渐从紧平衡到偏松，焦煤价格或进一步下降。考虑动力煤中，很大一部分以长协煤价格供给到电厂，因此市场煤虽然下行，只要不低于 720 元/吨，对动力煤公司的业绩影响很小。投资建议：整体年报业绩稳健、分红回报丰厚，一季度业绩整体稳定，虽煤价有下行压力，但长协煤公司业绩稳健，维持行业“超配”评级，低估值高股息下布局长协煤为主的公司和煤电一体的公司，同时焦煤供给增加，焦炭毛利或有修复空间。关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦煤焦炭公司盘江股份、淮北矿业；煤机龙头天地科技。风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。重点公司盈利预测及投资评级公司代码公司名称 投资评级收盘价（元）总市值（亿元）EPSPE2022A2023E2024E2022A2023E2024E600985.SH 淮北矿业买入13.67339.162.832.883.004.834.754.56600395.SH 盘江股份增持6.74144.681.021.031.086.616.546.24600582.SH 天地科技增持5.61232.170.470.540.6011.9410.399.35601088.SH 中国神华未评级29.575,875.123.503.633.708.448.147.98601225.SH 陕西煤业未评级19.591,899.253.623.133.205.416.276.12601898.SH 中煤能源未评级8.911,181.351.381.741.826.465.124.90资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理；未评级公司盈利预测来自 iFinD 一致性预期；取 5 月 4 日收盘价计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录年初以来市场回顾 .............................................................. 42022 年年报及 2023 年一季报概况 .................................................52022 年年报概况 ....................................................................... 52023 年一季报概况 ..................................................................... 5一季度市场运行情况 ............................................................ 7煤价中枢下移 .......................................................................... 7煤炭销量同比增长，高库存压力明显 ...................................................... 9投资建议 ..................................................................... 11风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 中信煤炭指数涨跌幅及对比 ............................................................ 4图2： 中信动力煤指数涨跌幅及对比 .......................................................... 4图3： 中信炼焦煤指数涨跌幅及对比 .......................................................... 4图4： 中信无烟煤指数涨跌幅及对比 .......................................................... 4图5： 中信焦炭指数涨跌幅及对比 ..........