电力设备新能源2023年一季报总结：风光储输变景气度持续向好，锂电去库存企业相对承压

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年05月06日超 配电力设备新能源 2023 年一季报总结风光储输变景气度持续向好，锂电去库存企业相对承压核心观点行业研究·行业专题电力设备超配·维持评级证券分析师：王蔚祺证券分析师：王昕宇010-88005313021-60375422wangweiqi2@guosen.com.cnwangxinyu6@guosen.com.cnS0980520080003S0980522090002证券分析师：陈抒扬联系人：李全0755-81982965021-60375434chenshuyang@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980523010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《储能产业链周评（4 月第 5 周）-碳酸锂暂时止跌，新型储能商业化序幕打开》 ——2023-05-02《风电/电网产业链周评（4 月第 5 周）-海风开发资源集中释放，黑色类原材料价格持续下行》 ——2023-05-02《储能产业链周评（4 月第 4 周）-特斯拉储能业务出货大幅增长，欧盟碳关税机制落地》 ——2023-04-23《风电/电网产业链周评（4 月第 4 周）-海上风电建设提速，陇东-山东特高压直流启动招标》 ——2023-04-23《氢能重大事件点评-欧盟碳关税关切航运业减排 氢能船舶发展扬帆在即》 ——2023-04-19光伏：一季度光伏产业呈现出明显的淡季不淡、供需两旺状态，多家光伏企业一季报业绩同比高增。当前行业需求侧国内新增装机和光伏组件出口增长显著，支撑终端组件价格保持相对平稳。而供给侧硅料产出增加，价格也从3 月以来保持每周连续下降。展望二季度，我们认为硅料、组件价差有望拉大，光伏产业链中下游及辅材链的整体利润空间有望扩张，行业高景气持续。风电：一季度风电装机同比显著复苏，企业出货量同比大幅增长，预计二季度迎来放量拐点；原材料价格同比大幅下降，龙头企业技改+产品结构优化进一步助力盈利能力提升，风电企业量利齐增如期兑现。整机环节受陆上低价单交付和海上交付较少影响短期承压；塔筒/管桩环节单吨净利同比显著修复，旺盛需求下加工费有望上涨；铸锻件环节龙头企业优势显著，盈利能力走出低谷；海缆环节受高基数影响一季度业绩持平，预计二、三季度迎来交付高峰。电网：2023 年 3 月全国电网工程投资完成额 349 亿元，同比+13.3%，电网投资出现复苏拐点；钢铁、铜、铝等主要原材料价格同比下降，电力设备企业迎来上行周期。2020 年以来电网与电源投资额长期错配，随着 2022-2023 年大量新能源项目建成投产，电网外送通道建设需求日益迫切，电网投资放量在即。一季度主要企业网外与海外业务表现亮眼，建议关注“两外”业务带来的业绩弹性。锂电：一季度新能源车传统淡季，材料企业业绩承压。一季度为电动车传统淡季，且 2022 年底以来锂盐价格持续大跌，需求走弱叠加去库存等因素，电池和材料出货量环比下降明显。其中以储能场景和海外车企为主要客户的相关企业，出货量下跌幅度较小。盈利维度来看，需求走弱致使企业产能利用率下降，电池企业依托原料降价实现盈利能力环比稳定，隔膜、结构件等头部企业盈利表现稳定，负极、电解液、正极等环节企业在竞争加剧背景下盈利明显下滑。储能：4 月底碳酸锂止跌转涨，系年初至今首次，同时储能电池从年初至今的跌价幅度基本符合原材料锂盐降价节奏，我们预计伴随着行业进入原材料补库阶段，储能电芯价格或将阶段性触底。另外，储能板块公司一季度业绩表现优异，同比高增显著，伴随进入二季度光储行业进入旺季，下游订单及生产开工率逐步抬升，储能行业或将环比加速高增，我们认为 2023 年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力。风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；竞争加剧风险；技术迭代风险；终端需求不及预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨日收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E300750.SZ 宁德时代增持227.00998010.0512.3822.5918.33605117.SH 德业股份增持250.5059911.6315.8521.5415.81002459.SZ 晶澳科技买入38.0312552.703.3914.111.2300274.SZ 阳光电源买入107.5115974.205.7625.618.7资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录光伏产业链 2023 年一季度总结 ................................................... 4组件环节：一体化单瓦盈利普遍提升 ...................................................... 4电池片环节：盈利能力稳定，N 型电池开始放量 ............................................ 4硅片环节：石英砂紧缺+价格快速波动影响下，企业盈利存在一定差异 ......................... 5硅料环节：供给充裕，价格可能从高位快速回落 ............................................ 5辅材环节：高纯石英砂利润显著提升，开工率提升带动组件辅材盈利修复 ...................... 5储能产业链 2023 年一季度总结 ................................................... 8逆变器 ................................................................................ 8储能系统 .............................................................................. 9风电、电网产业链 2023 年一季度总结 ............................................ 10整机环节：盈利能力短期承压，订单表现抢眼 ............................................. 10塔筒/管桩环节：量利同比大幅增长，旺盛需求下加工费有望上涨 ............................ 10铸锻件环节：龙头企业优势凸显，盈利能力大幅提升 .......................................11海缆环节：高基数下一季度业绩同比持平，二、三季度有望迎来交付旺季 ..................... 11电力设备板块：电网投资需求日益迫切，相关企业一季度收入利润双高增 ..................... 12锂电产业链 2023 年一季度总结 ................