精工科技点评报告：业绩符合预期；期待碳纤维设备持续突破

证券研究报告 | 公司点评 | 专用设备 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 精工科技(002006) 报告日期：2023 年 04 月 28 日 业绩符合预期；期待碳纤维设备持续突破 ——精工科技点评报告 投资要点 ❑ 2023 年 Q1：业绩同比增长 90%，受益碳纤维设备业务放量 1）2023 年一季度：营收 3.8 亿元，同比增长 2.3%；归母净利润 0.48 亿元，同比增长 90%；实现扣非后归母净利润 0.46 亿元，同比增长 116%。 2）盈利能力：2023 年一季度公司实现毛利率 32.3%、同比+8pct。净利率 13%，同比+6.4pct。公司通过产业结构调整优化及节流创收等工作的有效实施，三项费用率优化。 3）订单：2023 年一季度合同负债 2.6 亿元，同比降低 57%；存货 4.3 亿元，同比降低 40%。期待公司碳纤维设备订单再突破。 4）研发：2023 年一季度实现研发费用 0.18 亿元，占营收比重 4.7%。 2023 年展望：公司计划实现销售收入 28 亿元（含税）、同比增长，聚焦“碳纤维装备+碳中和（新能源）装备”双碳核心产业。 ——碳纤维设备：完善预氧炉等新产品开发，探索碳丝下游延伸设备开发。 ——新能源设备：完善硅片设备实力，加快硅料提纯炉、碳化硅炉装备开发。 ❑ 精工科技：碳纤维设备持续突破，光伏单晶炉加速转型 1）碳纤维设备：公司为国内首家千吨级碳纤维生产整线供应商，已实现整线设备全覆盖、打破海外垄断。2020-2022 年公司累计新签碳纤维设备订单达 28.6亿元，设备已受吉林系、宝武系客户充分验证。同时公司突破新客户新疆隆炬新材料、与韩国晓星合作开拓海外市场，客户端持续突破打开空间。 2）光伏设备：我们预计未来光伏硅片扩产仍然能维持过百 GW 的稳态水平。公司为多晶硅片设备龙头（市占率 40%以上），2021 年起向光伏单晶设备转型，与弘元新材料（上机数控）合作，已逐步形成批量生产和销售，期待拐点将至。 3）纺机、建材设备：公司在细分市场上处于龙头地位，预计稳健发展。 ❑ 投资建议：看好公司在碳纤维设备领域未来的成长空间 预计公司 2023-2025 年归母净利润 4.1/5.7/6.8 亿元，同比增长 39%/39%/20%，对应 PE 为 22/16/13 倍。维持“买入”评级。 ❑ 风险提示：碳纤扩产不及预期；光伏硅片扩产不及预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 lisiyang@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥20.04 总市值(百万元) 9,121.41 总股本(百万股) 455.16 股票走势图 相关报告 1 《业绩符合预期；碳纤维设备龙头加速起航 》 2023.04.21 2 《碳纤维设备龙头：受益国产替代》 2023.04.20 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 2357 2951 3809 4757 (+/-) (%) 36% 25% 29% 25% 归母净利润 293 407 565 680 (+/-) (%) 172% 39% 39% 20% 每股收益(元) 0.6 0.9 1.2 1.5 P/E 31 22 16 13 资料来源：浙商证券研究所 -2%19%40%62%83%104%22/0422/0522/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/04精工科技深证成指精工科技(002006)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ◼ 公司 2020 年至今碳纤维设备订单情况统计。2020-2022 年公司累计新签碳纤维设备订单达 28.6 亿元，设备已受吉林系、宝武系客户充分验证。 表 1：公司 2020 年至今碳纤维设备订单情况统计 时间 客户情况 订单金额 （含税，亿元） 2020 年 4 月 吉林精功碳纤维 1.83 2020 年 6 月 吉林国兴碳纤维/吉林碳谷 6.80 2021 年 2 月 吉林凯美克 0.60 2021 年 2 月 国兴碳纤维 1.10 2021 年 9 月 新疆隆炬新材料 3.30 2021 年 10 月 国兴碳纤维 6.50 2021 年 12 月 吉林化纤 6.80 2022 年 9 月 浙江宝旌炭材料 1.68 合计 28.61 资料来源：公司公告，浙商证券研究所整理 精工科技(002006)公司点评 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2022 2023E 2024E 2025E (百万元) 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 2154 3427 4356 5450 营业收入 2357 2951 3809 4757 现金 724 1318 2094 2879 营业成本 1709 2155 2752 3406 交易性金融资产 68 58 56 60 营业税金及附加 14 18 23 28 应收账项 598 578 556 734 营业费用 43 60 73 94 其它应收款 2 43 45 43 管理费用 115 144 185 232 预付账款 57 182 190 212 研发费用 108 136 175 219 存货 457 864 1008 1175 财务费用 (4) (2) (1) (1) 其他 248 385 407 347 资产减值损失 76 95 122 153 非流动资产 433 385 330 277 公允价值变动损益 0 11 11 11 金额资产类 0 0 0 0 投资净收益 2 2 2 2 长期投资 21 21 21 21 其他经营收益 27 27 27 27 固定资产 341 292 240 193 营业利润 325 387 518 667 无形资产 36 31 27 23 营业外收支 (0) (1) 0 (2) 在建工程 0 0 0 0 利润总额 324 385 519 665 其他 36 40 42 39 所得税 25 (21) (46)