银行业周报：银行行情再出发

证券研究报告 | 行业周报 | 银行 http://www.stocke.com.cn 1/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 银行 报告日期：2026 年 02 月 06 日 银行行情再出发 ——银行业周报 20250206 投资要点 ❑ 市场风格再均衡，银行行情再出发。 ❑ 本周银行板块和个股表现 （1）银行股表现好于市场。本周沪深 300 指数下跌 1.33%，银行指数（申万）上涨 1.70%，位居 31 个申万一级行业第六。背后原因主要是市场风格切换，风险偏好下降，市场从前期高波的主题板块，切换到相对滞涨的板块，银行板块显著收益。 （2）优质城商行表现更优。根据申万二级行业分类，本周国有行、股份行、城商行、农商行板块分别+0.35%、1.84%、3.27%、0.93%。个股方面，39 家银行上涨，其中厦门银行、青岛银行、南京银行、上海银行、宁波银行涨幅靠前。 ❑ 本周行业及个股事件 行业层面：①农商行年初揽储压力大。根据 21 世纪经济报道披露，部分农商行集中上新大额存单，并且阶段性上调定期存款利率，调整幅度为 10-20bp，力图争夺市场份额。②收储二手房试点落地。本周上海市正式启动了首批收购二手住房用于保障性租赁住房的工作，试点区域为浦东新区、静安区、徐汇区，中国建设银行提供金融支持。地产政策预期有所增强，有利于银行风险评价改善。 个股层面：①齐鲁银行发布 2025 年业绩快报。2025 年公司营业收入同比增长5.1%，增速较 25Q1-3 加快 0.5pc，归母净利润同比增长 14.6%，增速较 25Q1-3放缓 0.6pc。齐鲁银行业绩符合市场预期，整体利润维持高速增长，资产质量环比改善。②宁波银行高管资格获批。2 月 3 日，监管核准付文生宁波银行副行长的任职资格。付文生 1972 年出生，早期在上海银行工作，2011 年加入宁波银行。 ❑ 本周银行股投资观点 持续看好 2026 年银行股的绝对收益行情。市场风格再平衡后，银行板块有望进入配置区间。（1）从基本面来看，2026 年银行股将重启业绩增长周期。这将驱动资本市场重新思考银行股的估值合理性。分子端，银行营收和利润增长有望迎来修复。我们预测 2026 年上市银行营收、归母净利润增速 2.8%、2.6%，均较2025 年前三季度呈现缓步提升态势。节奏上，预计 2026 全年营收、利润增速有望逐季度回升，得益于息差拖累同比改善。（2）从分母端来看，投资银行股的机会成本仍然不高。10 年期国债收益率 1.80%，仍处在历史地位；银行股股息接近 4.4%，较 10Y 国债收益率有 2.6pc 的溢价；申万银行指数 PB 为 0.52x，处在近 3 年 63%分位数。同时年初以来银行板块主要受成长风格以及主力卖出影响，当前市场风格重新平衡，银行板块进入配置区间。（3）新动能，新头部，重点推荐南京银行。南京银行经营管理焕发新动能，交易面支撑强，有望驱动估值回归银行头部。 ❑ 投资建议 2026 年是“十五五”第一年，银行股“再出发”，首选“新动能组合”。具有新动能的银行有望实现更大幅度的价值修复。两个维度来看：（1）金融强国，大行筑基，我们推荐 A 股交行、工行、建行、中行、农行，关注 H 股六大行。（2）ROE 提升，中小进取。中小行的经营发展新动能重点看以下三点：①资本弹药 行业评级: 看好(维持) 分析师：杜秦川 执业证书号：S1230525120002 duqinchuan@stocke.com.cn 分析师：徐安妮 执业证书号：S1230523060006 xuanni@stocke.com.cn 分析师：周源 执业证书号：S1230524070004 zhouyuan01@stocke.com.cn 研究助理：张一宁 zhangyining01@stocke.com.cn 相关报告 1 《AIC 牌照价值几何？》 2026.01.27 2 《蓄力开门红》 2026.01.15 3 《利息收入有望回正》 2026.01.11 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 补充。②经营管理改善。③区域市场份额提升。中小行重点推荐：南京、浦发、上海、渝农、青岛、重庆，关注齐鲁；此外还推荐困境反转再出发，存量风险出清的标的，建议持续关注北京银行、华夏银行。综合重点推荐“新动能组合”：南京银行、浦发银行、上海银行、渝农商行、工商银行。 ❑ 风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发，经营不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1： 本周申万一级行业指数涨跌幅 证券简称 周涨跌幅 周涨跌幅排名 月涨跌幅 月涨跌幅排名 年初至今涨跌幅 年涨跌幅排名 食品饮料(申万) 4.31 1 4.31 1 4.42 16 美容护理(申万) 3.69 2 3.69 2 4.14 19 电力设备(申万) 2.20 3 2.20 3 6.33 10 综合(申万) 1.96 4 1.96 4 12.13 5 交通运输(申万) 1.90 5 1.90 5 1.52 24 银行(申万) 1.70 6 1.70 6 -5.06 31 纺织服饰(申万) 1.32 7 1.32 7 7.33 7 家用电器(申万) 1.28 8 1.28 8 0.30 26 轻工制造(申万) 0.96 9 0.96 9 6.08 11 建筑材料(申万) 0.70 10 0.70 10 14.10 2 机械设备(申万) 0.38 11 0.38 11 6.72 9 汽车(申万) 0.32 12 0.32 12 0.58 25 国防军工(申万) 0.21 13 0.21 13 4.30 18 公用事业(申万) 0.16 14 0.16 14 3.35 22 医药生物(申万) 0.14 15 0.14 15 3.28 23 环保(申万) 0.09 16 0.09 16 6.03 12 社会服务(申万) 0.02 17 0.02 17 5.95 13 房地产(申万) 0.01 18 0.01 18 4.31 17 商贸零售(申万) -0.34 19 -0.34 19 0.18 27 非银金融(申万) -0.60 20 -0.60 20 -1.13 29 煤炭(申万) -0.62 21 -0.62 21 7.19 8 建筑装饰(申万) -1.81 22 -1.81 22 4.51 15 农林牧渔(申万) -1.92 23 -1.92 23 -2.07 30 基础化工(申万) -2.09 24 -2.09 24 10.37 6 石油石化(申万) -2.20 25 -2.20 25 13.75 3 传媒(申万) -3.24 26 -3.24 26 14.12 1 计算机(申万) -3.27 27 -3.27 27 3.44 21 钢铁(申万) -3.35 28 -3.35 28 3.49 20 电子(申万) -5.23 29 -5.23 29 4.73 14 通信(申万) -6.95 30 -6.9