机械设备行业大制造中观策略行业周报：2026，AI之光引领成长；反内卷周期反转

证券研究报告 | 行业周报 | 机械设备 http://www.stocke.com.cn 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 机械设备 报告日期：2026 年 02 月 02 日 2026：AI 之光引领成长；反内卷周期反转 ——大制造中观策略行业周报 投资要点 ❑ 【本周报意图】 本周报意在汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化的观点。 ❑ 【团队核心标的】 横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、涛涛车业、开普云、金沃股份、三一重工、中联重科、徐工机械、真兰仪表、中国船舶、华测检测、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天等。 ❑ 【核心组合】 横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、复旦微电、开普云、金沃股份、新时达、涛涛车业、三一重工、徐工机械、真兰仪表、中国船舶、华测检测、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天、华翔股份、杰克股份、五洲新春、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、中联重科、恒立液压、杰瑞股份、晶华新材、中国海防、中兵红箭、内蒙一机、光电股份。 ❑ 【上周行业观点】 机械：工程机械龙头一季度有望开门红；中联重科成功发行 60 亿人民币港股可转债。 ❑ 【上周各行业及大制造内部涨跌幅情况】 截至 2026/1/30，上周（2026/1/26-2026/1/30）板块跟踪指数中，表现最好的五大指数为：石油石化（申万）(+7.95%)、通信（申万）(+5.83%)、煤炭（申万）(+3.68%)、有色金属（申万）(+3.37%)、农林牧渔（申万)(+1.82%)。 截至 2026/1/30，上周（2026/1/26-2026/1/30）大制造板块跟踪指数中，表现最好的三大指数为：上证 50(+1.13%)、沪深 300(+0.08%)、创业板指数(-0.09%)。 ❑ 【上周行业深度报告】乘用车整椅：设计壁垒高；高端车型利润厚；板块估值提升空间大 ⚫ 座椅重要程度高：为安全件、驾乘者接触最久的内饰件，近年配置持续提高 我国 GB&QC/T、美国 FMVSS、欧盟 ECE 均对座椅有安全要求，如我国《GB 15083-2019》要求整椅需通过座椅靠背及头枕吸能试验、座椅靠背及其调节装置的强度试验等多项检测，以确保意外碰撞中，座椅及锁止装置不失效、不松脱、不断裂。 ⚫ 核心壁垒为设计能力：需与整车同步开发并经多轮修改，具定制化属性 座椅需同步或提前于车型开发，完整开发周期约 24-36 个月，需经过效果图评审、数据评审、油泥模型评审、样件评审 4 个部分，其中数据与样件评审会有多轮，经过评审意见后需要反复沟通修改；此外，70%的座椅零件为定 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：周艺轩 执业证书号：S1230524060001 zhouyixuan@stocke.com.cn 分析师：王家艺 执业证书号：S1230523080015 wangjiayi@stocke.com.cn 分析师：张菁 执业证书号：S1230524070001 zhangjing02@stocke.com.cn 分析师：周向昉 执业证书号：S1230524090014 zhouxiangfang@stocke.com.cn 分析师：陈红 执业证书号：S1230525080008 chenhong01@stocke.com.cn 研究助理：顾淳晖 guchunhui@stocke.com.cn 研究助理：陈俊韬 chenjuntao@stocke.com.cn 研究助理：李晗玥 lihanyue@stocke.com.cn 相关报告 1 《SpaceX 申请部署百万颗卫星，商业航天受益全球太空资源竞速》 2026.02.01 2 《中国商火提出全力突破可重复使用技术，可回收火箭有望突破》 2026.01.30 3 《2026：AI 之光引领成长;反内卷周期反转》 2026.01.27 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 制化，90%的座椅成本直接与设计相关，高端定点由技术优势决定，共同决定了设计为核心壁垒。 ⚫ 整椅成本拆分：前三大成本占 61%，骨架、电机、调角器、滑轨竞争格局集中 ◼ 整椅成本占比与各部件毛利率：骨架（28%）、面套（25%）、发泡（8%）、电机（5%）、调角器（3%）、滑轨（3%）为核心件，前三大成本占比约61%；Tier2 上市公司的毛利率介于 10-30%之间，其中发泡与电机公司超 30%，面套公司最低、约为 13%。 ◼ 骨架（28%）：直接材料主要为钢材、占比约 80%，成本较为刚性，钢材价格每上升 1%，骨架毛利率会降低 0.15%；ASP 约 1300 元/车；竞争格局相对集中，主要由 Tier1 自制。 ◼ 面套（25%）：直接材料占比约 85%；根据卷料种类不同，ASP 差距极大，据我们测算，织物、人造革（PVC、PU 革）、真皮 ASP 依次提升，分别为 295、500、755、3400 元/车；据我们测算，目前人造革在各价格段渗透率第一，真皮在 40 万以上车型渗透率达 36%；竞争格局较为分散，领先企业旷达科技市占率仅 5%左右。 ◼ 发泡（8%）：直接材料占比约 77%；根据异氰酸酯（ISO）成分不同，可分为 TDI/MDI 发泡材料，后者耐久性与环保性均优于前者，但 MDI单吨价格约是 TDI 的 1.4 倍；ASP 约 370 元/车；龙头均有自制能力，竞争格局发散，下游粘性较低，领先企业诚丰新材前五大客户占比仅35%。 ◼ 座椅电机（6%）：主要可分为调角、水平、前/后抬高电机；经我们测算，目前国内单车用量为 5.9 个、有提升趋势，单电机售价约为 40 元/个；竞争格局集中，CR6 为 73%。 ◼ 调角器（3%）：主要由齿板（核心承载件）、棘爪、芯轴和壳体等零部件构成，据我们测算，目前用量均值为 6 个，价格稳定于 20-30 元/个；竞争格局集中，龙头中航精机市占率超 26%，恺博为技术领军者。 ◼ 滑轨（3%）：直接材料占比约 60%；主要由上下滑轨、锁止机构、滚柱、保持架等构成；经我们预测，目前国内单车用量约为 4 个，单价约为 35-40 元/个；竞争格局集中，龙头为佛吉亚与博泽，其中佛吉亚国内市占率高达 32%、产能可配套 700 万辆乘用车。 ⚫ 整椅海外市场规模与竞争格局：2024 年，全球市场规模 5886 亿元；全球 CR4达 57%，其中欧美地区较为集中 ◼ 海外市场规模：据我们测算，2024 年全球乘用车座椅市场规模达 5886亿元，其中北美 1410 亿元，EMEA 地区 1351 亿元；其中北美、EMEA地区座椅 ASP 约为国内 1.6 倍。 ◼ 海外竞争格局：据我们测算，2024 年四大龙头在北美与 EMEA 地区的市占率较高，分别达 83%与 84%