建筑行业周观点：建筑央企一季度业绩亮眼，估值提升空间仍在

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年05月04日超 配建筑行业周观点建筑央企一季度业绩亮眼，估值提升空间仍在核心观点行业研究·行业周报建筑装饰超配·维持评级证券分析师：任鹤联系人：朱家琪010-88005315021-60375435renhe@guosen.com.cnzhujiaqi@guosen.com.cnS0980520040006联系人：卢思宇0755-81981872lusiyu1@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《建筑行业周观点-从国企改革目标看建筑央企经营质效提升方向》 ——2023-04-24《统计局 1-3 月基建数据点评-基建投资增速略放缓，全年高增长预期仍在》 ——2023-04-19《建筑行业周观点-估值回归下半场，关注企业盈利改善趋势》——2023-04-18《建筑行业周观点-看多建筑板块的五条逻辑，关注光热发电和绿色建筑机遇》 ——2023-04-10《建筑行业 2023 年 4 月投资策略-看多建筑板块的五条逻辑》——2023-04-06当前建筑央企 PB 仍低，仍有估值提升空间。央企 PB 中国建筑（0.71x）、中国中铁（0.86x）、中国铁建（0.68x）、中国交建（0.78x）。对照股权再融资标准，央企仍有向上修复估值水平的动力，涉房项目信用减值已经于2020-2021 年进行集中计提，后续减值压力减轻，资产质量得以夯实，对应破净幅度有望修复。建筑央企一季度业绩延续较快增长。营收方面，2023 年第一季度中国中冶/中国能建/中国化学增速较快，同比增长 22.4%/24.2%/20.6%，利润方面，中国建筑/中国中冶/中国电建/中国能建扣除非经常损益的归母净利增速亮眼，同比增长 27.6%/27.2%/22.5%/22.1%。城投债：单周净融资 1165.9 亿元。4.25-4.30 城投债发行 2490 亿元，净融资 1165.9 亿元。年初至今，城投债发行 2.52 万亿元，净融资 8293 亿元。建材价格：水泥价格小幅回升。本周水泥价格指数上升 1.16 点，混凝土价格指数下降 1.45 点，螺纹钢价格下降 14.44 元/吨，石油沥青价格下降 18.57元/吨。投资建议：国资委考核指标对建筑央企经营质量提升方向有重要指引作用，2023 年 1 月引入“营业现金比率”和“净资产收益率”考核指标，更加注重考核央企的资金运用效率和价值创造能力，预计未来建筑央企现金流将迎来持续改善，ROE 稳步提升，一季度建筑央企业绩表现优秀，对应估值仍有持续修复的空间。重点推荐中国铁建、中国中铁、中国交建，推荐关注中国建筑、中国中冶、中国化学。风险提示：相关政策推进不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周核心观点 .................................................................. 4估值持续提升，建筑央企一季度业绩亮眼 ..................................................4城投债：单周净融资 1165.9 亿元 .........................................................5建材价格：水泥价格小幅回升 ............................................................5市场表现回顾 .................................................................. 6板块：上涨 2.66%，跑赢上证指数 1.99 个百分点 ........................................... 6个股：75%个股上涨 .....................................................................7行业政策要闻 .................................................................. 7公司公告要闻 .................................................................. 8仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： SW 建筑装饰指数 PE 估值走势 ...........................................................4图2： SW 建筑装饰指数 PB 估值走势 ...........................................................4图3： 八大建筑央企一季度营业收入及增速（单位：亿元，%） ................................... 4图4： 八大央企一季度归母净利及扣非归母净利增速（单位：%） ................................. 4图5： 周度城投债发行量和净融资规模整理（单位：亿元） ...................................... 5图6： 水泥价格指数（单位：点） ............................................................ 5图7： 混凝土价格指数（单位:点） ........................................................... 5图8： 螺纹钢价格（单位：元/吨） ........................................................... 6图9： 石油沥青价格（单位：元/吨） ......................................................... 6图10： 近半年建筑装饰板块与上证指数走势比较（单位：%） .................................... 6图11： 近一周建筑装饰板块与上证指数走势比较（单位：%） .................................... 6图12： A 股各行业过去一期涨跌排名（单位：%） ...............................................7图13： 涨跌幅前五个股 ..................................................................... 7图14： 板块上涨、下跌及持平家数 ...................................................