息差企稳回升

银行 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2023 年 5 月 2 日 601009.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 9.42 板块评级:强于大市 本报告要点  息差企稳回升 股价表现 发行股数 (百万) 10,343.73 流通股 (百万) 9,212.62 总市值 (人民币 百万) 97,437.95 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 206.65 主要股东 法国巴黎银行 15.24 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2023 年 4 月 28 日收市价为标准 相关研究报告 《南京银行》20221101 《南京银行》20220817 《南京银行》20220806 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 银行：城商行Ⅱ 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 联系人：丁黄石 huangshi.ding@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122030036 南京银行 息差企稳回升 南京银行 2022 年、2023Q1 归母净利润同比分别增长 16.1%、8.2%，营业收入同比分别增长 9.0%和 5.5%，业绩贡献主要来自规模、非息与拨备，今年1 季度非息贡献减弱。公司存、贷增长略缓仍高位，1 季度息收入增速由负转正，测算息差企稳回升，手续费收入下降较快，投资相关其他非息收入上升。资产质量平稳，公司存量拨备略降，拨备反哺盈利。公司在江苏区域客户基础扎实，在投资和政信业务方面拥有突出竞争力，同时公司大股东对公司业务及资本的支持力度大，持续看好，维持增持评级。 支撑评级的要点  测算息差企稳回升 单季看，1 季度净利息收入同比增长 4.8%，增速由负转正。测算 1 季度单季净息差 1.73%，较去年 4 季度上升 12bp，企稳回升。  存、贷款增速略缓仍高位 1 季度末贷款增速 17.2%，增速较去年末略降 2.5 个百分点，信贷增长主要靠对公信贷拉动，新增信贷主要投向租赁及商务服务业、水利、环境和公共设施管理业。存款增速下行主要源于定期存款增速下降。  非贷拨备反哺盈利，贷款存量高位拨备略降 2022 年资产减值损失同比下降 3.5%，去年全年贷款减值同比多提23.5%，非贷部分少计提形成对盈利直接反哺。Q1 资产减值损失同比下降 8.9%，持续反哺盈利。存量拨备略降， 2023 年 Q1 拨备覆盖率392.36%，环比下降 4.84 个百分点，拨贷比 3.52%，环比下降 5bp。 估值  根据公司公告，我们调整公司盈利预测，2023/2024年 EPS调整至 1.94/2.19元，目前股价对应 2023/2024 年 PB 为 0.67x/0.58x，维持增持评级。 评级面临的主要风险  经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日: 12 月 31 日 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 40,925 44,606 46,551 53,933 61,378 变动 (%) 18.74 9.00 4.36 15.86 13.80 归母净利润 15,857 18,408 20,105 22,641 25,466 变动 (%) 21.04 16.09 9.22 12.61 12.48 每股收益(元) 1.58 1.78 1.94 2.19 2.46 原预测 2.11 2.43 变动 (%) -8.1 -9.9 净资产收益率(%) 15.36 15.73 14.91 14.48 14.10 市盈率 (倍) 5.94 5.29 4.85 4.30 3.83 市净率 (倍) 0.86 0.78 0.67 0.58 0.50 资料来源：公司公告，中银证券预测 (20%)(13%)(7%)(1%)5%11%May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 南京银行 上证综指 2023 年 5 月 2 日 南京银行 2 年报和季报摘要：南京银行 2022 年归母净利润增长 16.1%，营业收入同比增长 9.0%，净利息收入同比下降 0.5%、手续费收入同比下降 7.9%、其他非息同比上升 53.2%，贷款和存款分别增长 19.7%、15.9%，不良率 0.90%，拨备覆盖率 397.20%，核心一级资本充足率 9.73%。 2023 年 1 季度归母净利润增长 8.2%，营业收入同比增长 5.5%，净利息收入同比增 4.8%、手续费收入同比下降 42.3%、其他非息同比上升 35.0%，贷款和存款分别增长 17.2%、14.1%，不良率 0.76%，拨备覆盖率 392.36%，核心一级资本充足率 9.61%。 南京银行 2022 年、2023Q1 归母净利润同比分别增长 16.1%、8.2%，营业收入同比分别增长 9.0%和5.5%，业绩贡献主要来自规模、非息与拨备。公司存、贷增长高位略缓，1 季度息收入增速由负转正，测算息差企稳回升，投资相关其他非息收入上升，手续费收入下降较快。资产质量边际略有压力，房地产不良边际改善。公司存量拨备略降，非贷拨备反哺盈利。公司在江苏区域客户基础扎实，在投资和政信业务方面拥有突出竞争力，同时公司大股东实力强劲，对公司业务及资本的支持力度大，持续看好。 1、盈利、收入增速放缓 南京银行 2022 年归母净利润同比增长 16.1%、增速较去年 3 季度高位下降 5.2 个百分点，2023Q1增速 8.2%，全年业绩贡献主要来自规模、非息与拨备，今年 1 季度非息贡献减弱。业绩增速放缓同时盈利能力略降，2023Q1 年化 ROAE 为 16.80%，同比下降 84bp。2022 年及 2023Q1 营业收入同比分别增长 9.0%和 5.5%。 公司 2022 年、2023Q1 核心一级资本充足率分别为 9.73%、9.61%，同比分别下降 43bp、14bp。去年包括法国巴黎银行、紫金集团、江苏交控、南京高科等持股 5%以上大股东均通过可转债转股方式增持公司股份，彰显对南京银行的支持及对公司发展的信心，未来持续关注可转债转股进程。 2、存、贷款增速高位略缓，交易类资产占比提升 信贷增速高位略缓缓。按期末时点余额，2023 年 1 季度末总资产同比增 14.1%，增速较 2022 年末下降 3.7 个百分点，其中 1 季度末贷款增速 17.2%，增速较去年末下降 2.5 个百分点。信贷增长主要靠对公信贷拉动，2022 年、2023Q1 对公信贷增速分别为 22.2%、18.9%，新增信贷主要投向租赁及商务服务业、水利、环境和公共设施管理业，全年增量占比分别为 4