房地产行业周报(第十六周)：销售延续弱复苏，竣工表现亮眼

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 销售延续弱复苏，竣工表现亮眼 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 联系人 陈颖 SAC No. S0570122050022 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 华发股份 600325 CH 13.44 买入 城建发展 600266 CH 6.45 买入 招商蛇口 001979 CH 18.78 买入 滨江集团 002244 CH 13.23 买入 华润置地 1109 HK 44.89 买入 中国海外发展 688 HK 26.33 买入 龙湖集团 960 HK 32.17 买入 中海物业 2669 HK 13.00 买入 保利物业 6049 HK 71.92 买入 滨江服务 3316 HK 38.38 买入 华润万象生活 1209 HK 47.47 买入 万物云 2602 HK 51.87 买入 招商积余 001914 CH 18.98 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 4 月 23 日│中国内地 行业周报（第十六周） 本周观点：销售延续弱复苏，竣工表现亮眼，关注货值充裕的优质房企 3 月房地产基本面延续弱复苏态势：开发投资同比降幅有所扩大，土地市场供求收缩、热度分化，开工端依然低迷，竣工端表现亮眼；销售金额同比回正，销售均价受结构性因素影响上涨，领先指标预示二季度复苏或有分化；到位资金在销售和开发贷复苏推动下同比回正。随着二季度市场趋于分化，我们看好在主流城市有充裕货值和补货能力的优质房企。 上周行情回顾 上周沪深 300 指数下跌 1.45%，房地产开发板块下跌 4.51%，恒生指数下跌1.78%，克而瑞内房股指数下跌 6.66%，恒生物业服务及管理指数下跌 7.14%。 重点公司及动态 本周重点推荐：1）A 股开发：华发股份、城建发展、滨江集团、招商蛇口等；2）港股开发：华润置地、中国海外发展、龙湖集团等；3）物管公司：中海物业、保利物业、滨江服务、华润万象生活、万物云、招商积余等。 风险提示：疫情、行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 中新集团 601512 CH 7.65 中国国贸 600007 CH 6.34 ST 云城 600239 CH 4.19 华联控股 000036 CH 3.96 万业企业 600641 CH 3.08 空港股份 600463 CH 1.32 东湖高新 600133 CH 1.19 天健集团 000090 CH (0.52) 卧龙地产 600173 CH (0.78) 南京高科 600064 CH (1.02) 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 奥园美谷 000615 CH (27.58) 嘉凯城 000918 CH (23.37) 中天金融 000540 CH (16.00) 万通发展 600246 CH (15.41) ST 泰禾 000732 CH (13.39) 蓝光发展 600466 CH (13.10) 中南建设 000961 CH (10.71) 中迪投资 000609 CH (10.48) 阳光城 000671 CH (9.94) 中交地产 000736 CH (9.87) 资料来源：华泰研究 (6.0)(4.0)(2.0)0.02.004/1404/1604/1804/20(%)房地产开发房地产服务沪深300(8.00) (6.25) (4.50) (2.75) (1.00)园区开发物业管理房地产开发房地产中介业务(%)(7.0)(3.8)(0.5)2.86.0保险家用电器石油天然气煤炭银行建筑与工程通信食品饮料交通运输航天军工农林牧渔纺织服装公用事业传媒机械设备电力设备与新能源证券商业贸易轻工制造汽车环保计算机医药健康建材有色金属基础化工钢铁多元金融房地产开发综合电子社会服务房地产服务教育和人力资源(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 本周观点 3 月房地产基本面延续弱复苏态势：开发投资同比降幅有所扩大，土地市场供求收缩、热度分化，开工端依然低迷，竣工端表现亮眼；销售金额同比回正，销售均价受结构性因素影响上涨，领先指标预示二季度复苏或有分化；到位资金在销售和开发贷复苏推动下同比回正。 开工端依旧低迷，竣工端显著复苏。根据国家统计局的数据，3 月全国房地产开发投资同比下滑 7.2%，降幅较 1-2 月扩大 1.5pct。土地市场供求收缩、热度分化，开工端依然低迷，竣工端表现亮眼。1、3 月 300 城住宅类土地供求规模继续同比收缩，主要受集中供地政策调整及部分城市土地需求不足的影响，但成交地块溢价率延续修复，说明土地市场热度分化明显。2、弱复苏下房企开工意愿谨慎+拿地数量不足，新开工和施工面积同比降幅再次扩大。3、保交付和工程延期等因素推动竣工面积同比大增。 销售金额同比回正，二季度复苏或有分化。根据国家统计局的数据，3 月全国商品房销售面积同比下滑 3.5%，较 1-2 月收窄 0.2pct；销售金额同比上升 6.3%，较 1-2 月改善 6.4pct，自 21 年 7 月以来首次实现同比正增长。销售金额增速显著大于面积，主要因为销售均价同比+10.2%，但我们认为更多是结构因素，即一二线城市和这些城市核心区域销售占比提升。剔除结构性因素，全国房价仍处于温和复苏通道，70 城新房价格同比下滑 1.4%、环比上涨0.4%。3 月贝壳领先指标的环比走弱预示着 4 月房地产市场或将进入分化格局，供给弹性较强的城市将持续保持较好的景气度，而供给弹性较弱的三四线城市可能面临调整。 到位资金跟随销售金额同步转正，开发贷亦明显改善。根据国家统计局的数据，3 月全国房地产开发企业到位资金同比上升 2.8%，较 1-2 月改善 17.9pct，自 21 年 7 月以来首次出现同比正增长，与销售金额复苏的态势同步。具体来看：1、3 月定金及预收款、个人按揭贷款同比上升 13.5%、19.9%，较 1-2 月大幅改善 24.9、35.2pct，与销售和社融居民端中长期贷款的数据相互印证；2、国内贷款同比上升 6.0%，