大类资产跟踪周报：“软着陆”预期升温，提振风险资产

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 “软着陆”预期升温，提振风险资产 — —大类资产跟踪周报（04.10-04.17） 2023 年 04 月 19 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 4.39 5.24 5.67 沪深 300 5.13 0.60 -0.64 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 张 曦月 分 析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1 经济衰退预期下的资产配置策略 2023-04-17 2 宏观经济深度研究报告：欧美通胀趋势性放缓，全球流动性将迎来改善 2023-04-14 3 财 信 宏 观策 略&市 场 资 金跟 踪 周 报 （4.17-4.21）：中国仍处复苏阶段，最宜配置权益资产2023-04-16 核心摘要  权 益 市 场：A股市场：A股延续震荡向上，板块切换轮动。尽管3月 CPI略低于预期，但延续走强的社融数据，以及强劲的出口同比增速，都反应了我国经济弱复苏格局延续。海外方面，市场交易逻辑从欧美金融风险重新回归到全球经济基本面。再叠加3月美国通胀缓和，以及劳动力市场出现放缓，“软着陆”预期有所升温，全球风险资产普遍回暖。上周A股市场微幅震荡向上。港股市场：交易情绪持续回暖，港股震荡上行。受美国通胀超预期放缓和国内弱修复格局影响，港股交易情绪持续回暖，港股震荡上行。海外市场 ：“软着陆”预期升温，提振风险资产。美国方面，3月CPI、PPI同比增速超预期回落，叠加 3月非农就业显著放缓，货币政策转向预期有所强化，截至上周五，美股三大指数集体收涨。欧洲方面，受欧元区经济数据改善和美国通胀回落等因素影响，风险偏好持续上修，欧洲主要股市延续向上。  债券市场：资金面延续宽松，债市收益率先下后上，整体偏强运行 。 一方面，上周一部分银行下调存款利率对债市情绪有所提振。另一方面，3 月 CPI 和 PPI同比增速明显回落，低于市场预期，市场通缩担忧加剧，债券收益率显著下行。后续公布的3月社融和出口数据尽管都超预期，但债市对经济基本面反应钝化。  大宗商品：商品走势分化，能源、有色领涨大宗，黑色、黄金价格有 所 回 落 。受美联储通胀压力暂缓和国内经济持续向好影响，原油、工业金属价格呈现大幅回升。贵金属方面，虽然10年期美债实际收益率处于见顶回落通道，贵金属存在一定配置机会。但黄金年初至今已上涨9.9%，价格更是自四月以来持续在 2000元美元/盎司上方区域震荡，短期内金价大概率持续承压。  下 周 资 产 配 置 建 议：港 股 > 美 股 > A股> 大宗商品>债市；随着3月美国通胀缓和，劳动力市场出现放缓，“软着陆”预期有所升温，全球风险资产普遍回暖。港股方面，受益于美国通胀放缓以及内地复苏动能显著等多重利好，港股迎来配置机会。A股方面，政策低点已过，经济数据验证经济弱复苏节奏。再叠加3月社融延续走强和出口同比高增，极大提振了市场信心，A股有望震荡上行。建议关注：疫情后经济复苏、企业经济周期和政策预期共振下，医药新周期中的新逻辑，低估值成长板块以及中国特色估值体系下具有政策催化和盈利改善的央国企等。大宗方面，受益于美债利率回落的黄金，迎来一定配置机会。但建议逢低配置，不宜追高。  风 险提示：疫情反复，通胀超预期，海外货币政策超预期等。 -15%-5%5%15%2022-042022-072022-102023-01上证指数沪深300行业配置及主题跟踪报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 核心观点................................................................................................................... 3 2 大类资产周度跟踪..................................................................................................... 4 3 股票.......................................................................................................................... 4 4 债券.......................................................................................................................... 5 5 大宗商品................................................................................................................... 6 6 高频数据跟踪............................................................................................................ 7 7 重点数据大事展望..................................................................................................... 8 7.1 中国人民银行将公布 4 月一年期和五年期贷款市场报价利率.................................................. 8 7.2 海外多项经济数据即将公布................................................................................................................ 8 8 风险提示................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：申万一级行业上周涨跌幅（%） ...................................