传媒行业月度点评：国内AI大模型相继发布，财报季关注基本面优质个股

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 国内 AI 大模型相继发布，财报季关注基本面优质个股 2023 年 04 月 18 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 22.38 33.34 35.39 沪深 300 5.34 0.28 -0.94 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 曹 俊杰 分 析师 执业证书编号:S0530522050001 caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1 传媒行业 2023 年 3 月报：OpenAI 发布GPT4，关注 AI 赋能内容场景应用 2023-03-21 2 传媒行业 2023 年 2 月报：市场情绪好转，关注 AIGC 技术创新内容生产方式 2023-02-16 3 传媒行业 2023 年 1 月报：平台经济政策回暖，把握疫后复苏、供给 修复等细分机遇2023-01-16 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 芒果超媒 1.13 30.86 0.98 35.58 1.11 31.41 买入 分众传媒 0.42 15.17 0.20 32.67 0.33 19.30 买入 吉比特 20.43 25.57 20.33 25.70 23.18 22.54 买入 完美世界 0.19 101.58 0.71 27.18 0.71 27.18 买入 三七互娱 1.30 20.83 1.33 20.36 1.43 18.94 买入 蓝色光标 0.21 41.90 -0.8 -11.00 0.20 44.00 增持 昆仑万维 1.29 36.75 0.97 48.88 1.10 43.10 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  市场回顾： 2023 年 3 月 16 日-2023 年 4 月 15 日，传媒(申万)指数上涨 27.39%，跑赢 WIND 全 A 24.82 pct。  估值方面：截至 2023 年 4 月 15 日，传媒（申万）板块 PE（TTM，中值）为 45.05 倍（前值 38.39 倍），位于 2010 年以来的后 50.00%分位。  行业跟踪：1）电影：春节档票房效应减退，3 月票房环比自然回落。3 月全国电影票房 19.07 亿元，环比回落 50.61%、同比增长 108.92%，主要系去年二季度疫情居家所致导致的低基数。2）游戏：春节假期结束，市场环比和同比均有回落。 2 月中国游戏市场收入 216.09 亿元，环比和同比分别降低 10.16%和 22.72%；移动游戏市场收入 154.86 亿元，环比和同比分别下降 12.11%和 28.40%；中国自研游戏海外收入12.39 亿元，环比和同比分别下滑 8.76%和 14.32%。3）广告：2 月整体广告市场花费同比和环比分别下跌 11.9%和 23.3%。4）重要动态：3 月下旬以来，百度文心一言、阿里通义千问、华为盘古大模型、商汤大模型、昆仑万维“天工 3.5”等 AI 大模型相继推出；4 月 10 日，经济日报发文“热捧人工智能需防泡沫”；4 月 11 日，国家网信办发布《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》，就软件安全性、数据合法性、结果合规性等多方面做出规定，体现了顶层的高度重视。  投资建议：随着海外 GPT4 标杆产品及国内 AI 大模型相继发布，下游应用与生态场景有望迎来爆发。但短期市场情绪已过于浓厚，AI 技术投资或对短期财务带来不利影响，且预计降本增效逻辑在部分场景赛道仍需时间兑现。因此，我们建议在持续关注 AI 技术发展与场景应用结合的同时，回归业绩主线，主要关注：1）AI 与场景应用结合顺利，已获得微软云官方 AI 调用和训练许可的蓝色光标，具备底层模型自研能力的昆仑万维；2）回归业绩主线，估值仍处低位，且版号常态化、供需改善的基本面质优个股，如吉比特、三七互娱、完美世界；3）受益于宏观经济复苏、广告收入有望迎来修复性增长的分众传媒、芒果超媒。维持行业“同步大市”评级。  风险提示：政策监管风险；竞争加剧；产品表现及技术落地不及预期。 -17%3%23%43%63%2022-042022-072022-102023-01传媒沪深300行业月度点评 传媒 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 4 1.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 4 1.2 子板块情况.............................................................................................................................................. 5 1.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 5 1.4 行业估值 .................................................................................................................................................. 6 2 行业数据 .................................................................................................................. 6 2.1 电影 .............