投资策略点评：情绪面逐渐回升，市场主线日趋清晰

投资策略点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 2023 年 03 月 26 日 《TMT 估值短期“恐高”，硬科技或启动承接—投资策略周报》-2023.3.26 《美联储加息或进入尾声，对我国流动性影响偏中性—投资策略点评》-2023.3.24 《景气掘金：弱复苏环境下，成长制造业景气优势凸显—投资策略专题》-2023.3.21 情绪面逐渐回升，市场主线日趋清晰 ——投资策略点评 张弛（分析师） 杨宗华（联系人） zhangchi1@kysec.cn 证书编号：S0790522020002 yangzonghua@kysec.cn 证书编号：S0790122050015  A 股资金面：内、外资延续净流入 国内、外情绪面边际回暖，有利于加快增量资金恢复。本周（3.20-3.24）内外资净流入情况：一是陆股通延续净流入；二是杠杆资金环比继续大幅回升；三是偏股型基金新发规模仍旧低迷；四是场内 ETF 基金净赎回规模收窄。考虑到国内、外市场情绪持续回暖，包括：（1）外围恐慌指数（VIX）大幅回落；（2）国内腾落指数持续回升，且多数行业突破中位水平。以上意味着短期存量博弈的现状正在被逐一“击破”，增量资金正在持续恢复。我们对接下来的市场剩余流动性回升依然保持乐观，主要基于：（1）国内流动性偏宽松，而国内“宽货币”向“宽信用”传导持续顺畅，有望为市场剩余流动性提供更多增量。央行宣布降准后国内流动性偏宽松，而 2 月信贷数据显示出“宽货币”正向“宽信用”有效传导。二者结合预期将为市场剩余流动性提供更多增量。（2）3 月议息会议加息 25BP“靴子落地”，进一步稳定市场预期，对我国汇率和外资流入的冲击进一步减弱。  内外资风格偏好：近 30 日内、外资合力增配成长 近 7 日内资净买入 TOP5 行业：电子、计算机、通信、传媒以及公用事业，加快流入计算机、电子等行业。近 30 日内资净买入 TOP5 行业：电子、计算机、通信、国防军工以及建筑装饰，观察近 30 日风格板块增持趋势为【成长】。近 7日外资净买入 TOP5 行业：电子、医药生物、电力设备、机械设备以及食品饮料，加快流入电子、银行等行业。近 30 日外资净买入 TOP5 行业：电子、机械设备、医药生物、电力设备以及传媒，观察近 30 日风格板块增持趋势为【成长】。近30 日内、外资均主要增配成长，流动性角度我们判断成长具有较高的上涨动力。  内外资行业偏好与影响力 近 30 日内资“持股市值/流通市值”上升 TOP5 行业：汽车、房地产、煤炭、电力设备和基础化工；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升的行业：电力设备、食品饮料和医药生物。近 30 日外资“持股市值/流通市值”上升 TOP5行业：传媒、美容护理、机械设备、电子和纺织服饰；外资“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升的行业：医药生物、机械设备、传媒和食品饮料。内外资偏好上升共振的行业为医药生物、食品饮料。  情绪面指标：市场情绪面继续回升，关注医药生物、传媒 全 A 换手率本周（3.20-3.24）回升，市场交易情绪持续上升。当前板块轮动指数2018 年至今分位水平周环比回落 9.5pct，或反映板块轮动峰值已过，市场主线日趋清晰。3 月 24 日，全 A 成交金额前 10%成交额占全 A 成交金额的比例周环比继续上行 0.6pct，或反映板块轮动速度达到极致后，或已出现切换主线风格的迹象。本周（3.20-3.24）创出 5 年内新高的个股比例减创出 5 年新低的个股比例最高的一级行业为医药生物和传媒，上涨动力较高。  风险提示：国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。 相关研究报告 策略研究团队 开源证券 证券研究报告 投资策略点评 策略研究 投资策略点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 A 股资金面：内、外资延续净流入......................................................................................................................................... 4 2、 内外资风格偏好：近 30 日内、外资主要增配成长 ............................................................................................................... 7 3、 内外资行业偏好与影响力 ...................................................................................................................................................... 11 4、 情绪面指标：市场情绪面继续回升，关注医药生物、传媒 ............................................................................................... 13 4.1、 腾落指数：全 A 上涨个股占比继续回升 ................................................................................................................... 13 4.2、 成交额与换手率：全 A 换手率回升 ........................................................................................................................... 14 4.3、 板块轮动指数：板块轮动速度处于较高水平 ............................................................................................................ 15 4.4、 成交额集中度：头部交易集中度持续回升 ................................................................................................................ 15 4.5、 净新高占比：医药生物、传媒等行业上涨动力较高 ................................................................................................ 16 5、 风险提示 .............................................