公司信息更新报告：扣非归母超预期，氨纶景气上行看好公司业绩增长

基础化工/化学纤维 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 华峰化学（002064.SZ） 2026 年 04 月 22 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/21 当前股价(元) 11.27 一年最高最低(元) 13.98/6.41 总市值(亿元) 559.28 流通市值(亿元) 558.09 总股本(亿股) 49.63 流通股本(亿股) 49.52 近 3 个月换手率(%) 57.18 股价走势图 数据来源：聚源 《氨纶量增，双产品价格见底，看好龙 头 腾 飞 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.3.31 《周期底部彰显龙头业绩韧性，氨纶行业或迎拐点—公司信息更新报告》-2025.10.27 《业绩符合预期，氨纶等景气低迷更显公司成本优势—公司信息更新报告》-2025.8.12 扣非归母超预期，氨纶景气上行看好公司业绩增长 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 张晓锋（分析师） 宋梓荣（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 zhangxiaofeng@kysec.cn 证书编号：S0790522080003 songzirong@kysec.cn 证书编号：S0790525070002  扣非归母超预期，氨纶景气上行看好公司业绩增长，维持公司“买入”评级 2026 年 Q1，公司实现营收 67.67 亿元，同比+7.17%，实现归母净利 6.69 亿元，同比+32.58%；实现扣非归母净利润 7.32 亿元，同比+59.16%。Q1 营业外支出大幅增长，主要系捐赠影响，为公司非经常性损益的主要原因。2026 年以来，随着氨纶需求向好，库存低位，氨纶价格持续上涨，公司产品价差逐渐走扩，看好公司业绩增长。我们维持公司 2026-2028 年盈利预测，预计归母净利分别为 35.59、45.28、57.57 亿元，EPS 分别为 0.72、0.91、1.16 元，当前股价对应 PE 分别为15.7、12.4、9.7 倍，维持“买入”评级。  Q1 氨纶、己二酸价差环比扩大，氨纶产能同环比增长，公司业绩同比大增 根据百川盈孚、Wind 数据，2026 年 Q1，己二酸的平均价格为 8,500 元/吨，环比+26.87%，同比+4.86%；己二酸平均价差为 3,237 元/吨，环比+35.58%，同比+47.16%。2026 年 3 月，随着油价大幅上涨，己二酸、纯苯价格环比大涨，价差扩大。Q1 氨纶 40D 平均价格为 23,522 元/吨，环比+2.27%，同比-1.48%；氨纶价差为 11,129 元/吨，环比+4.91%，同比+0.41%。随着氨纶、己二酸价差逐步扩大，公司在 2025 年 Q4 新增 15 万吨产能，2026 年 Q1 氨纶产能同比增长，致使公司 Q1 扣非归母净利迎来量价齐升。但 Q1 公司营业外支出为 2.13 亿元，同比+1516.95%，主要系捐赠事项所致，影响公司归母净利润。  2026 年 3 月以来氨纶加速上涨，看好未来公司业绩量价齐升 2026 年以来，根据百川盈孚数据，氨纶 1-3 月的平均价格分别为 23,019、23,100、24,406 元/吨，4 月 1 日-21 日的平均价格为 26,352 元/吨。随着氨纶需求向好，库存低位，价格、价差持续上涨。同时公司将在浙江温州投资建设年产 20 万吨氨纶新材料扩建项目，同时公司控股子公司重庆氨纶规划拟建设 5 万吨氨纶扩建项目”，投资总额预计不超过 5.37 亿元（不含土地款），建设期预计不超过 21 个月，看好未来公司业绩或迎来量价齐升。  风险提示：宏观经济复苏不及预期、原油价格下跌、项目指标获取不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 26,931 24,198 30,908 32,535 34,017 YOY(%) 2.4 -10.1 27.7 5.3 4.6 归母净利润(百万元) 2,220 1,858 3,559 4,528 5,757 YOY(%) -10.4 -16.3 91.6 27.2 27.1 毛利率(%) 13.8 13.2 18.1 19.8 22.9 净利率(%) 8.3 7.7 11.5 14.0 17.0 ROE(%) 8.4 6.8 11.5 13.0 14.4 EPS(摊薄/元) 0.45 0.37 0.72 0.91 1.16 P/E(倍) 25.2 30.1 15.7 12.4 9.7 P/B(倍) 2.1 2.0 1.8 1.6 1.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%2025-042025-082025-12华峰化学沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 18895 20818 24977 26954 33189 营业收入 26931 24198 30908 32535 34017 现金 7068 6781 8662 12028 16300 营业成本 23205 21007 25328 26100 26242 应收票据及应收账款 2629 2686 3024 3192 3449 营业税金及附加 118 115 142 152 157 其他应收款 18 205 80 220 93 营业费用 212 235 281 303 314 预付账款 778 613 1164 707 1250 管理费用 408 384 479 510 530 存货 3718 3737 5251 4011 5302 研发费用 809 638 872 888 944 其他流动资产 4685 6796 6796 6796 6796 财务费用 -136 -44 -3 -112 -284 非流动资产 17071 16065 18042 17524 16800 资产减值损失 -181 -11 0 0 0 长期投资 852 922 1068 1212 1351 其他收益 300 313 239 262 279 固定资产 10817 10642 12387 11975 11352 公允价值变动收益 2 18 4 5 7 无形资产 1380 1335 1445 1513 1555 投资净收益 127 213 135 142 154 其他非流动资产 4022 3166 3143 2824 2542 资产处置收益 3 -5 -2 -2 -2 资产总计 35966 36884 43019 44478 49989 营业利润 2563 2369 4168 5086 6533 流动负债 8016 8177 10677 8194 8472