北交所新股申购报告：锻造风电主轴“小巨人”市占率18.6%排名第三

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/28 2026 年 04 月 21 日 《2026 电网资本开支瞄准特高压主网架等，海底及机器人电缆技术突破—北交所信息更新》-2026.4.21 《乘电网建设高景气，绝缘核心产品量价齐升，2025 年归母净利润同比+70.30% — 北 交 所 信 息 更 新 》-2026.4.21 《航天发射次数新高、风电新增装机容量+51%，推动 2025 年归母净利润+111%—北交所信息更新》-2026.4.21 振宏股份（920200.BJ）: 锻造风电主轴“小巨人”市占率 18.6%排名第三 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  公司：锻造风电主轴“小巨人”，工艺创新构筑核心壁垒 公司是一家专注于锻造风电主轴和其他大型金属锻件的研发、生产和销售的高新技术企业，产品广泛应用于风电、化工、机械、船舶、核电等多个领域。公司高度重视研发与技术创新，已取得国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、江苏省专精特新中小企业等。公司注重创新，形成了产品创新、工艺创新、材料应用创新等优势。2023 年至 2025 年，公司总营收持续攀升，2023 年至 2025总营收分别为 10.25 亿元、11.36 亿元及 13.27 亿元。主营业务收入中，风电锻件和化工锻件贡献收入突出。2023 年至 2025 年，公司归母净利润分别为 8,094 万元、10,357 万元及 14,551 万元。  全球新增风电装机望达 194GW。风力发电机组主轴锻件国内排名第三 2022 年至 2024 年，全球风电主轴整体市场规模合计约为 45.92 亿元、66.14 亿元和 63.58 亿元。公司市占率占分别为 9.03%、7.94%和 9.63%。2022 年度至 2025年度市场份额总体呈扩大态势。根据中国锻压协会出具的《关于振宏重工（江苏）股份有限公司风力发电机组主轴锻件市场占有率相关情况证明函》，在国内锻造主轴市场，公司风力发电机组主轴锻件 2024 年国内市场占有率为 18.60%，市场排名第三。据 GWEC 统计，2024 年全球新增风电装机容量达 117GW，2017 至2024 年复合增长率为 11.83%，预计 2030 年全球风电新增装机容量将增长至194GW；2024 年全球风电累计装机量达到 1,138GW，2017 至 2024 年复合增长率为 11.24%，预计 2030 年全球风电累计装机容量将达到 2,120GW。全球风电市场需求的持续增长，为上游风电零部件行业发展创造机遇。  锻造风电主轴“小巨人”服务知名企业，可比公司 PE 2024 均值达 37.09 X 公司服务的风电行业客户主要包括远景能源、运达股份、明阳智能、中船集团、三一重能、上海电气、东方电气、恩德能源、西门子能源、阿达尼、森维安等，其他行业客户主要包括上海电气、海陆重工、东方电气、哈尔滨锅炉、科新机电、郑机所、金明精机、豪迈科技、南京高精等，均为业内知名企业。考虑到全球新增风电装机 2030 年望达 194GW，公司作为锻造主轴“小巨人”市占率第三，或深度受益行业扩容。我们共选取了六家可比公司，分别为: 金雷股份、通裕重工、派克新、恒润股份、海锅股份及中环海陆。可比公司 PE 2024 均值为 37.09 X，两年营收 CAGR 均值为 5%。公司两年营收 CAGR 为 17%，归母净利润 CAGR为 28%。  风险提示：下游行业需求波动的风险、业绩增长放缓风险、单一融资渠道无法满足新增资金需求的风险 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/28 目 录 1、 公司：锻造风电主轴“小巨人” ................................................................................................................................................. 4 1.1、 公司产品主要专注于风电主轴、化工锻件和其他大型金属锻件 .............................................................................. 6 1.2、 看点：产品创新，工艺创新，材料创新 ...................................................................................................................... 9 1.3、 公司财务：营收归母双增长，毛利率近年保持提升 ................................................................................................ 13 2、 公司风力发电机组主轴锻件国内市场占有率排名第三 ....................................................................................................... 15 2.1、 锻造行业市场保持增长，下游应用市场风电行业增长较快 .................................................................................... 16 2.2、 风电主轴制造行业总体呈扩张态势............................................................................................................................ 20 3、 可比公司 PE 2024 均值达 37.09 X ......................................................................................................................................... 21 3.1、 公司营收、归母增速较快 ........................................................................................................................................... 22 3.2、 募投着重于扩大产能及补充流动资金 ............................................