公司信息更新报告：高毛利海外客户持续放量，一季度业绩超预期

汽车/汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 威迈斯（688612.SH） 2026 年 04 月 21 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/21 当前股价(元) 33.05 一年最高最低(元) 42.26/22.96 总市值(亿元) 138.54 流通市值(亿元) 83.47 总股本(亿股) 4.19 流通股本(亿股) 2.53 近 3 个月换手率(%) 104.68 股价走势图 数据来源：聚源 《业绩符合预期，海外市场持续放量—公司信息更新报告》-2026.2.10 《拟 5000 万至 1 亿元回购股份增强股东 回 报 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.12.23 《2025Q3 虽仍受欧洲客户放假影响，但业绩表现亮眼—公司信息更新报告》-2025.10.28 高毛利海外客户持续放量，一季度业绩超预期 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师） 王嘉懿（分析师） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 wangjiayi@kysec.cn 证书编号：S0790525060004  2026Q1 实现归母净利润 1.3 亿元，同比+30%，业绩超预期 公司发布 2026 年一季报。2026Q1，公司实现营业收入 13.6 亿元，同比+0.8%；实现归母净利润 1.3亿元，同比+30.0%。2026Q1，公司毛利率 24.0%，同比+6.1pcts，环比+3.1pcts；归母净利率 9.6%，同比+2.2pcts，环比+0.8pcts；单季度毛利率及归母净利率均创 2022 年以来新高。我们预计一季度业绩增长主要由海外新能源汽车客户贡献。公司是国内车载电源龙头且海外进展领先，显著受益于欧洲新能源车市场放量。我们上调原有盈利预测，预计公司 2026-2027 年归母净利润分别为 6.90、8.50 亿元（原为 6.73、8.50 亿元），新增预计 2028 年归母净利润为 10.11亿元，当前股价对应 PE 分别为 20.1、16.3、13.7 倍，公司海外市场有望持续放量，维持“买入”评级。  海外高毛利客户持续放量 公司已连续多年向 Stellantis 集团量产发货，并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企的定点并量产发货。自 2025 年起，公司将更多资源投向新能源汽车增速更快的境外市场。2025 年公司前五大客户营收占比合计 68.2%，其中第一大客户贡献营收 13.4 亿元，营收占比 21.1%。公司与部分境外客户进行境内结算，因此报表端境外收入只能部分体现海外销售情况。2025 年，公司报表端境外营业收入 3.2 亿元，对应毛利率 46.5%，同比大幅提升 20.6pcts。  公司注重股东回报，持续回购、分红，2025 年拟分红 49.4% 截至 2025 年 12 月 31 日，公司累计回购股份 264.31 万股，支付总金额 6668.72万元，回购股份中 87.41 万股用于实施股权激励，剩余部分股份已完成注销，切实增厚股东每股收益。2025 年度，公司拟每 10 股派发现金红利 6.60 元（含税），预计股利支付率 49.41%。  风险提示：新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 6,372 6,342 6,421 6,780 7,348 YOY(%) 15.4 -0.5 1.3 5.6 8.4 归母净利润(百万元) 400 558 690 850 1,011 YOY(%) -20.3 39.5 23.5 23.2 18.9 毛利率(%) 17.6 20.9 23.7 25.2 26.1 净利率(%) 6.5 8.8 10.7 12.5 13.8 ROE(%) 12.6 15.4 16.0 16.8 17.0 EPS(摊薄/元) 0.95 1.33 1.65 2.03 2.41 P/E(倍) 34.6 24.8 20.1 16.3 13.7 P/B(倍) 4.2 3.8 3.2 2.7 2.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%0%24%48%72%96%2025-042025-082025-122026-04威迈斯沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6142 6261 6478 8058 8192 营业收入 6372 6342 6421 6780 7348 现金 1576 1826 1849 3379 3081 营业成本 5253 5014 4897 5074 5429 应收票据及应收账款 1929 1593 2034 1763 2370 营业税金及附加 28 29 29 31 33 其他应收款 25 32 26 35 31 营业费用 76 76 80 81 84 预付账款 12 6 12 7 14 管理费用 171 192 204 205 211 存货 886 1086 840 1156 979 研发费用 385 417 428 432 453 其他流动资产 1715 1718 1718 1718 1718 财务费用 2 -8 -8 -8 -9 非流动资产 1549 1890 1785 1724 1706 资产减值损失 -22 -41 -41 -28 -20 长期投资 114 112 111 110 108 其他收益 86 59 59 59 59 固定资产 1090 1441 1348 1301 1290 公允价值变动收益 12 8 0 0 0 无形资产 76 74 69 63 55 投资净收益 4 11 0 0 0 其他非流动资产 270 262 256 251 252 资产处置收益 0 3 0 0 0 资产总计 7691 8150 8262 9782 9898 营业利润 498 658 809 997 1186 流动负债 4049 4157 3627 4433 3692 营业外收入 0 1 0 0 0 短期借款 289 268 755 268 268 营业外支出 0 2 0 0 0 应付票据及应付账款 3232 3238 2252 3541 2784 利润总额 498 656 809 997 1186 其他流动负债 528 650 619 624 640 所得税 86 97 120 147 175 非流动负债 370 366 319 283 255 净利润 412 559 690 850 1011 长期借款 205 124 77 41 13 少数股东损益 12 1 0 0 0 其他非流动负债 164 242 242 242 242